核心观点-PX
- 成本端原油：地缘层面存偏弱预期，俄乌战场有边际缓和迹象，美国对印度制裁已阶段性落地，需关注21天内兑现情况。供需层面边际转弱，柴油低库存对油价底部有支撑，短期原油价格振荡偏弱。
- 供给端：国内PX产量69.06万吨，环比持平，同比-7.80%。浙石化新重整线预计8月中旬投产，PX产量存在提升预期。
- 需求端：国内PTA产量136.84万吨，环比-4.03%，同比+1.66%。华南某PTA工厂持续降负，预计PTA产量继续下降。
- 加工利润：PX现货生产毛利-44.93美元/吨，环比-39.97%。PX利润下降受需求端PTA装置检修降负影响，下周PX供需存供增需减预期，可能转为累库，利润将进一步承压。
- 总体逻辑：PX价格受成本端原油及自身供需影响。成本端短期窄幅震荡，PX自身下周存供增需减预期，去库斜率减缓或转为累库，供需转弱预期使PX利润进一步压缩。聚酯产业链利润结构失衡，PX利润偏高，PTA与终端聚酯利润被压缩至历史低位，PX无法长期独享高利润。等待PX累库和原油偏弱共振机会，PX价格预期震荡偏空，可直接选择交易01合约。
- 观点：PX价格震荡偏空，01合约6550-6900。
- 关注事件：原油波动，PTA开工，聚酯开工。
成本端原油
- 市场对地缘层面计价缺乏明确信号，俄乌战场有边际缓和迹象，美国与欧洲并非同一战线，美国倾向与俄罗斯接触，欧盟支持乌克兰。俄乌短期内停战可能性低，市场更多关注阶段性成果，地缘因素对油价下行影响有限。
- 美国对印度制裁已阶段性落地，需关注21天内兑现情况。短期对油价的地缘溢价不大。
- 原油基本面中下游利润表现及库存状态维持强现实，虽边际走弱，但对油价底部存在支撑，短期油价振荡偏弱。
行情回顾-PX
- 本周PX价格震荡下降，成本端原油下降带动PX价格下降。PX自身基本面供小于需，库存去库，但因PTA降负影响，PX利润压缩。
- PX期货成交量环比下降，持仓量环比上升。
- 国内PX开工及产量环比持平。
- PX平衡表测算，上周库存为390万吨，环比-0.69%。
- 生产利润：PX现货生产毛利环比下降，盘面价差上升。
- 量价分析：基差走强，9-1月价差转弱。
核心观点-PTA
- 成本端原油：同PX观点，短期原油价格振荡偏弱。
- 供给端：国内PTA产量136.84万吨，环比-4.03%，同比+1.66%。华南某PTA工厂持续降负，预计PTA产量继续下降。
- 需求端：聚酯产量151.37万吨，环比+0.68%，同比+10.29%。佑顺新装置投产后负荷逐步提升，聚酯需求存在上升预期。
- 利润：PTA现货加工费为156.75元/吨，环比-23.25%。供需基本面改善，库存去库，但在悲观预期下，现货加工利润进一步下降至极低位置。
- 总体逻辑：PTA装置检修降负且聚酯端存新装置投产，对PTA利润存利好支撑。但市场情绪悲观，中美关税战推迟90天，谈判前美国可能继续施压，加大市场悲观预期。PTA现货利润极低+库存中性的情况下，现货利润继续走弱空间不足，向上空间也有限。上游PX价格偏空，预期对PTA价格影响权重大于PTA自身利润修复，PTA单边价格震荡偏空。
- 观点：PTA短期价格震荡偏空运行，01合约4650-4950。
- 关注事件：原油波动，PTA开工，聚酯开工。
行情回顾-PTA
- 本周PTA价格震荡下降，成本端原油及PX下降带动PTA价格下降。PTA自身基本面供小于需，库存去库，但因PTA降负影响，PX利润压缩。
- PTA期货成交量环比下降，持仓量环比下降。
- 国内PTA开工与产量环比下降。
- 库存：PTA社会库存下降，厂内库存去库，聚酯工厂原料累库。
- 利润：PTA现货加工费环比下降，盘面价差下降。
- 量价分析：基差与月差均有所下降，期现结构有逐渐转为contango结构的趋势。
核心观点-瓶片
- 供给端：瓶片产能利用率为70.89%，环比+0.78%，产量为32.37万吨，环比+0.78%。大厂维持减产，供应保持稳定。
- 库存：瓶片厂内库存可用天数为17天，环比-2.02%。需求旺季，需求尚可，库存小幅去库。
- 利润：瓶片生产毛利为-206.75元/吨，环比+22.50%。减产效果逐步显现，生产利润小幅回升。
- 主要逻辑：软饮料需求旺季，减产持续，预期后期生产利润继续窄幅回升。瓶片供需矛盾不大，单边价格主要跟随成本端波动，短期偏空。
- 观点：PR短期价格震荡偏空运行，10合约5800-6100。
- 关注事件：原油波动，PR开工，关税政策。
需求
- 聚酯开工与产量环比上升。
- 聚酯平均库存可用天数上升，加权利润上升。
- 终端需求：纺织企业开工小幅回升，订单需求下降，原料库存去库，产品库存累库。
瓶片供给
- 瓶片开工与产量环比上升。
- 瓶片库存：瓶片厂内库存可用天数下降。
- 瓶片利润：瓶片生产毛利环比上升，现金流较上周同期上升。
量价分析-瓶片
- 瓶片基差上升，月差均有所下降，期现结构有逐渐转为contango结构的趋势。
