棉花周报：节前避险情绪升温，郑棉主力合约减仓为主 节后关注订单增量表现，棉价或维持震荡走势

一、国内外棉花市场基本数据

• 主要商品及棉花价格指数：截至01月24日，CRB大宗商品价格指数下降1.24，降幅0.40%；文华商品指数下降2.02，降幅1.17%；ICE期棉主力03合约上涨1.62至67.68美分/磅。
• 国内市场：新疆地区皮棉累计加工量639.52万吨，同比增幅18.90%；郑棉主力05合约收盘报13590元/吨，持仓减少5.1万手至60.4万手。
• 库存数据：商业库存历史最高，但增速放缓；纺企原料库存98.33天，纱线库存22.32天，坯布库存30.52天。

二、国内市场基本情况

• 原料与纱线价格：原材料价格重心下移，除C32S纱线外，其余纱线价格重心不变；外纱价格整体重心不变，但以人民币计价下移。
• 内外价差：01月24日内外价差缩小至-1427元/吨，郑棉与滑准税下FCIndexM价差389元/吨。

三、郑棉市场分析

• 仓单与预报：截至01月24日，郑棉注册仓单6716张，有效预报625张，总量28.8万吨。
• 期现价差：郑棉期货价格与CCI3128B指数价差扩大至-1117元/吨。
• 价格分析：宏观方面，特朗普就任可能聚焦移民和能源政策，关税政策待定；央行开展大规模逆回购操作，推动中长期资金入市；商业库存历史最高，供应端增量明显；纺企库存压力不大，对棉价有支撑。

四、国际市场分析

• 美棉出口：1.10-1.16日美国净签约出口陆地棉79152吨，累计净签约出口2024/25年度棉花196.7万吨，达到年度预期出口量的82.13%。
• ICE期棉：01月24日ICE期棉主力03合约报67.68美分/磅，技术指标弱势。

五、操作建议

• 市场预测：棉价延续震荡走势，建议轧花企业核算成本，优先走现货一口价；下游纺企可考虑卖出虚值看跌期权降低采购成本。