棉花周报：节前避险情绪升温，郑棉主力合约减仓为主 节后关注订单增量表现，棉价或维持震荡走势

节前避险情绪升温,郑棉主力合约减仓为主节后关注订单增量表现，棉价或维持震荡走势 摘要： F3067146 截至01月24日CRB大宗商品价格指数有所下降，01月24日收盘报309.84，较01月17日累计下降1.24，降幅为0.40%。01月24日文华商品指数报171.08，较01月17日减少2.02，减幅为1.17%。01月24日，ICE期棉主力03合约报67.68美分/磅，较01月17日上涨1.08美分/磅，涨幅为1.62%。截至01月24日当周郑棉主力05合约收盘报13590元/吨，较01月17日减少70元/吨，持仓累计减少5.1万手，至60.4万手。 Z0020813 邮箱：Lise@hrrdqh.com 本周郑棉期价延续震荡走势，在周四期货价格出现较大幅度的下跌。从最新发布的工商业库存数据来看，虽然商业库存依旧处在历史最高，但整体增速有所放缓，北疆加工基本结束，南疆部分企业仍在继续，加工量显著下滑。需求方面，此前纺企以及布厂对原料有进行一定的补库，也带动纱线价格连续上涨，本周下游市场陆续进入放假的状态，部分新疆纺企春节期间仍维持生产状态，多为库存生产或完成订单。对于节后市场存在一定的分歧，下游企业对于节后预期偏空占多数，主要基于订单表现不佳以及节前补库对于消费有一定的提前消化。预计短期郑棉期价延续震荡走势，节日期间外盘不确定因素较多，波动性较大，建议轻仓或空仓过节。 联系电话： 13062714540 第一部分国内外棉花市场基本数据摘要 一、一周数据总览 主要商品及棉花价格 截至01月24日CRB大宗商品价格指数有所下降，01月24日收盘报309.84，较01月17日累计下降1.24，降幅为0.40%。分具体品种看，避险品种黄金报2777.4美元/盎司，较01月17日上涨37.4美元/盎司。原油报74.60美元/桶，较01月17日下降2.77美元/桶。农产品板块价格重心集体上移，美豆较01月17日上涨1.25美分/蒲式耳，美玉米较01月17日上涨1.00美分/蒲式耳，01月24日，ICE期棉主力03合约报67.68美分/磅，较01月17日上涨1.08美分/磅，涨幅为1.62%。 据全国棉花交易市场数据统计，截止到2025年1月22日，新疆地区皮棉累计加工总量639.52万吨，同比增幅18.90%。其中，自治区皮棉加工量454.87万吨，同比增幅26.28%；兵团皮棉加工量184.66万吨，同比增幅3.95%。22日当日加工增量1.04万吨，同比减幅10.21%。 本周下游纺企陆续进入放假状态，发货已近停顿，库存压力有所增加，节后面临加快销售。目前纺纱处于亏损状态，对节后行情表示谨慎。当前各地区纱厂开机率稳中略降。新疆大型纱厂在八成以上，河南大型企业平均在七成左右，江浙、山东、安徽沿江地区的大型纱厂平均开机在六到七成。 截至01月24日当周郑棉主力05合约收盘报13590元/吨，较01月17日减少70元/吨，持仓累计减少5.1万手，至60.4万手。 第二部分国内市场基本情况 1、纺织主流原料走势 01月24日，原材料价格较01月17日价格重心有所下移。 2、棉纱价格走势 01月24日，外纱价格较01月17日价格整体重心不变。 01月24日，以人民币计价的外纱价格较01月17日价格整体重心下移。 数据来源：中国棉花信息网 01月24日内外价差在-1427元/吨，01月17日价差是-1635元/吨，价差有所缩小。 3、国内棉花期现货价与国际棉花价格指数（含税）对比 01月24日，国内棉花现货价格指数CCI3128报14707元/吨；FC IndexM报76.53美分/磅，折1%关税下价格13551元/吨，折滑准税下14318元/吨。现货价格指数和滑准税下外棉价格比，价差389元/吨，01月17日为537元/吨。和1%关税下价格相比差1156元/吨。现货价格指数与滑准税下价差有所缩小。 01月24日，主力合约2505收盘报13590元/吨，与FCIndexM（滑准税）价差389元/吨，01月17日为537元/吨，其与1%关税下的FCIndexM价差39元/吨。郑棉与滑准税下价差有所缩小。 数据来源：中国棉花信息网 截至01月23日，ICE主力合约03月收盘价67.50分/磅，折合盘面价10671元/吨，与郑棉2501合约价差2918元/吨；以10美分的贸易升贴水算，折合人民币价格13688元/吨，与郑棉2501合约盘面价差（郑棉-ICE棉）-98元/吨。 第三部分郑棉市场分析 1、郑棉仓单和有效预报情况 截至01月24日，郑棉注册仓单为6716张（31.5万吨），有效预报625张，仓单及有效预报总量为28.8万吨，01月17日为27.9万吨。 2、郑棉期现价差分析 01月24日，郑棉期货价格与CCI3128B指数价差为-1117元/吨，01月17日为-1116元/吨，期现价差有所扩大。 4、郑棉价格分析 宏观方面，1月20日特朗普正式宣誓就任美国第47任美国总统，开启“特朗普2.0时代”。上任第一天，媒体报道特朗普将签署多项行政命令，涉及国家能源紧急状态、移民、贸易等。从就职首日情况看，特朗普政策的初期侧重点可能聚焦在移民和能源政策。关税方面，美国政府正讨论在2月1日，对从中国进口的商品加征关税，需要关注政策具体变化。国内方面，本周三，中国人民银行宣布，为对冲公开市场逆回购到期、现金投放等因素的影响，维护春节前流动性充裕，以固定利率、数量招标方式开展了11575亿元逆回购操作。这是近5年央行单日逆回购操作规模最大的一次。此外，在国新办发布会，《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》明确未来三年公募基金持有A股流通市值每年至少增长10%，在一定程度上提振资本市场。 据棉花信息网公布的棉花商业库存统计来看，截止1月15日全国棉花商业库存577.9万吨,较12月底增加9.39万吨,增幅1.65%。其中新疆疆内棉花库存为471.73万吨,较12月底增加2.28万吨:内地库存62.67万吨,较12月底增加8.91万吨,进口棉保税库存为43.5万吨,较12月底减少1.8万吨。目前商业库存为历史同期最高值。据CAI公布的数据统计显示，截至2025年1月20日当周，印度棉花周度上市量13.44万吨，同比降25%；印度2024/25年度的棉花累计上市量260.29万吨，同比增长24%。CAI累计上市量达24/25年度预测平衡表产量（514万吨）的51%，同比快13%。供应端增量明显。 据棉花信息网公布的棉花工业库存统计来看，截至1月15日，纺企棉花原料库存为98.33天，环比上调1.38天。纱线库存为22.32天，环比减少6.47天；坯布库存为30.52天，环比减少1.91天，产成品库存由此前的持续累库转为降库状态。12月底至今纺企棉纱成品库存出货较好，纺企压力不大，下游整体状况好于前期，对棉价有较强支撑。 截至01月24日CRB大宗商品价格指数有所下降，01月24日收盘报309.84，较01月17日累计下降1.24，降幅为0.40%。01月24日文华商品指数报171.08，较01月17日减少2.02，减幅为1.17%。01月24日，ICE期棉主力03合约报67.68美分/磅，较01月17日上涨1.08美分/磅，涨幅为1.62%。截至01月24日当周郑棉主力05合约收盘报13590元/吨，较01月17日减少70元/吨，持仓累计减少5.1万手，至60.4万手。 本周郑棉期价延续震荡走势，在周四期货价格出现较大幅度的下跌。从最新发布的工商业库存数据来看，虽然商业库存依旧处在历史最高，但整体增速有所放缓，北疆加工基本结束，南疆部分企业仍在继续，加工量显著下滑。需求方面，此前纺企以及布厂对原料有进行一定的补库，也带动纱线价格连续上涨，本周下游市场陆续进入放假的状态，部分新疆纺企春节期间仍维持生产状态，多为库存生产或完成订单。对于节后市场存在一定的分歧，下游企业对于节后预期偏空占多数，主要基于订单表现不佳以及节前补库对于消费有一定的提前消化。预计短期郑棉期价延续震荡走势，节日期间外盘不确定因素较多，波动性较大，建议轻仓或空仓过节。 截至01月24日当周郑棉主力05合约收盘报13590元/吨，较01月17日减少70元/吨，持仓累计减少5.1万手，至60.4万手。从技术面来看，MACD红柱放量，DIFF与DEA拟合金叉，KDJ指标死叉，技术指标转强。 第四部分国际市场分析 1、美棉出口动态 据美国农业部（USDA），1.10-1.16日一周美国2024/25年度陆地棉净签约79152吨（含签约80036吨，取消前期签约885吨），较前一周增加10%，较近四周平均增加62%。装运陆地棉50485吨，较前一周减少1%，较近四周平均增加32%。净签约本年度皮马棉1406吨，较前一周显著增加；装运皮马棉748吨，较前一周减少60%。本周签约新年度陆地棉18098吨，未签约皮马棉。 据统计，截至2025年1月16日，美国累计净签约出口2024/25年度棉花196.7万吨，达到年度预期出口量的82.13%，累计装运棉花79.1万吨，装运率40.22%。其中陆地棉签约量为190.9吨，装运75.0万吨，装运率39.29%。皮马棉签约量为5.8万吨，装运4.1万吨，装运率71.08%。 截至01月14日，CFTC持仓数据显示基金净多头头寸为-57286，此前一周的数据为-51936手；基金净多头持仓较上周减少5350手。 2、ICE期棉分析 01月24日，ICE期棉主力03合约报67.68美分/磅，较01月17日上涨1.08美分/磅，涨幅为1.62%。技术面来看，MACD红柱放量，DIFF与DEA拟合金叉，KDJ指标拟合金叉，技术指标弱势。 第五部分操作建议 周内棉价整体维持震荡走势，中短期棉花供应端实盘压力仍存，下游市场整体表现尚可，棉价或延续震荡走势。 建议轧花企业核算皮棉成本，对于有订单的上游棉企，优先走现货一口价。前期买入浅虚值看跌期权继续持有；亦可考虑备兑期权，降低皮棉成本。 对于下游纺企而言，依据订单情况，可考虑卖出虚值看跌期权以降低皮棉采购成本。 【免责声明】 本分析报告由华融融达期货股份有限公司提供，仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:华融融达期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，本报告所提供的信息仅供参考，不作为投资决策的依据，客户应自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。