Q4 短期承压，全球化战略加速——华纬科技 2025 年报点评

华纬科技（001380.SZ）汽车零部件 2026年04月19日 证券研究报告/公司点评报告 评级：买入（维持） 分析师：何俊艺执业证书编号：S0740523020004Email：hejy02@zts.com.cn分析师：刘欣畅执业证书编号：S0740522120003Email：liuxc03@zts.com.cn分析师：毛䶮玄执业证书编号：S0740523020003Email：maoyx@zts.com.cn 报告摘要 事件：公司发布2025年报，2025公司实现收入19.9亿元，同比+7%，归母净利润2.8亿元，同比+21%。其中25Q4收入5.8亿元，同比-7.3%，归母净利润0.7亿元，同比-3.3%。 年末客户返利+新产能爬坡短期扰动Q4业绩。25Q4公司收入5.8亿元，同比-7.3%，环比+22.3%，收入同比微降预计受大客户需求疲软影响。盈利端，25Q4毛利率22.87%，同比-4.25pct，环比-10.1pct，主要受1）新产品主动稳定杆产线四季度处于产能爬坡阶段；2）年末客户返利，看好后续升级产品主动稳定杆爬产后产效提升带来的盈利改善。 总股本(百万股)270.85流通股本(百万股)88.00市价(元)20.03市值(百万元)5,425.21流通市值(百万元)1,762.71 全球化战略加速，海外市场打开成长空间。目前公司已布局墨西哥、摩洛哥、德国三大生产基地，并在德国设立研发中心，后续将重点推进海外产能落地与市场业务拓展，围绕1）悬架系统跟随中国车企出海同时辐射当地外资客户；2）通过外延并购德国Vitz，拓展非车端市场，带动公司国内业务向非车端领域延伸。 平台化延展加速布局，人形机器人已形成送样，参股炬坤机器人深化机器人布局。上半年公司收购无锡泽根弹簧控股权，扩大公司阀类及异形零部件规模，并积极开拓人形机器人、航空航天等领域，加速向其他领域平台化延展。近期公司通过增资方式投资杭州炬坤机器人3.70%的股权，本次投资后，公司与炬坤机器人将围绕五指灵巧手和工业机器手进行战略合作，共同推进技术方案的商业化落地及产业融合。同时公司人形机器人已为国内相关企业送样，我们认为华纬基于弹簧领域的平台化延展将为公司培育更多增长点，进一步打开成长空间。 投资建议：考虑行业竞争加剧，调整26-27年归母净利润为2.9亿元、3.3亿元（前值为3.56亿元、4.38亿元），新增2028年盈利预测值3.7亿元，预计25-27年同比增速分别为+7%/+12%/+11%，对应PE分别为18.5X/16.5X/14.8X，维持“买入”评级 相关报告 1、《Q3超预期，毛利率同环比提升》2025-10-282、《毛利率环比提升，平台化延展打开空间》2025-08-273、《业绩稳健向上，平台化延展打开空间》2025-07-20 风险提示：客户需求不及预期、产能扩张不及预期等。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。