2023年报点评：业绩短期承压，全球化布局加速

公司业绩总结

营收与利润表现

• 2023年全年：公司实现营收73.84亿元，同比增长4.21%，归母净利润20.25亿元，同比增长0.91%，而扣非归母净利润为14.77亿元，同比下降4.05%。
• 第四季度：营收17.34亿元，同比增长3.22%，归母净利润1.45亿元，同比下降63.86%，这一下降主要受到商誉减值、税收及公允价值变动的影响。

经营活动现金流

• 全年：经营性现金流11.50亿元，同比下降15.25%。
• 第四季度：未提及具体数值，但受前述因素影响，可能有所波动。

合同情况

• 净新增合同金额：78.5亿元，同比下降18.8%，主要原因是新增订单中的过手费同比大幅下降。
• 累计待执行合同金额：140.8亿元，同比增长2.1%。

业务增长与盈利能力

• 临床试验技术服务：收入41.68亿元，同比增长1.04%，毛利率为38.21%，同比增长0.58个百分点，得益于效率提升和疫苗项目收尾。
• 临床试验相关服务及实验室服务：收入31.16亿元，同比增长8.63%，但毛利率下降至38.79%，较去年下降3.39个百分点，主要因方达控股收入增长放缓及低毛利率业务占比增加。

国内与海外业务发展

• 国内业务：在国内市场，公司服务了22个中国已上市1类新药的研发，以及6个中国已上市创新医疗器械的研发。
• 海外业务：在美国地区，临床试验服务收入及在手订单显著增长。公司在全球范围内与多个州的机构建立了合作，并在欧洲、韩国和澳大利亚拓展了业务。

盈利预测与投资评级

• 预测：预计公司2024-2026年的营业收入分别为80.15亿、92.38亿、109.10亿元，归母净利润分别为21.65亿、25.55亿、31.56亿元。
• 估值：当前市值对应2024-2026年的PE分别为21、18、15倍。
• 评级：鉴于估值较低且海外业务贡献增加，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

• 新药研发不及预期风险
• 行业竞争加剧风险
• 投资收益波动

结论

公司虽然在2023年面临一定挑战，如行业低谷、新冠疫情、生物医药投融资景气度下滑等，但其业务增长和盈利能力在行业环境下仍展现出韧性。特别是在国内市场的稳定增长和海外业务的全球化布局加速，为公司的未来发展提供了新的增长点。然而，未来还需关注新药研发进度、行业竞争态势以及投资收益的稳定性，以确保持续的盈利能力。