纺织服装行业周报20260412-20260417：3月服装社零高单增长，出口下滑

评级及分析师信息 ►主要观点：本周港股运动品牌安踏、361度发布Q1数据，安踏Q1表 现超预期、好于全年指引，即主品牌高单、FILA低双、小品牌40-45%，均高于全年指引（低单/中单/20%）本周A股财报：1）百隆东方25年净利+60%，越南色纺纱 毛利率提升6.6pct，越南子公司净利+27%，但国内 主业 仍亏损。分红率91%，股息率5.2%，期待美棉涨价带来利润弹性。2）太平鸟26Q1扣非净利+33.5%，直营经营杠杆效应明显（直营收入+8%、毛利率提升），线上毛利率亦提升5.2pct，但加盟仍下滑。分红率80.9%。3）南山智尚25年净利-33%，传统精纺呢绒和服装业务承压（收入分别-6%/-18%），但超高分子量聚乙烯毛利率提升8.1pct至18.35%，产能利用率超100%，机器人腱绳已实现小批量订单落地；锦纶新业务开始贡献收入3.3亿元。公司拟投资印尼新基地及差异化面料项目，期待新材料盈利修复。4）伟星股份25年净利-8%，主要受汇兑损失及财务费用率提升拖累；海外收入+8.9%优于国内，拉链/纽扣收入微增。公司计划26年收入+10%，但原材料涨价、汇兑及折旧压力下利润增速或低于收 入， 分红率91.9%， 股 息 率4.7%。本周运动制造台企公布月度数据，26年3月丰泰/裕元/钰 齐/广 越/儒 鸿/来 亿 营 收 同 比 增 速 分 别 为-7.66%/-8.20%/0.61%/5.02%/5.54%/-20.59%，其中裕元制造业3月同比上升-11.1%，增速较1月下降6.5PCT。丰泰/裕元/钰齐/广越/儒鸿/来亿26年Q1分别同比增长-7.18％/-2.20％/0.19％/0.57％/2.63％/-26.90％。本周发布3月纺织服装出口数据，3月同比-28.92%，即1- 2月增长主要由于春节错期。本周发布3月社零数据，3月社零总额同比+1.7%/累计 +2.4%；服装鞋帽针纺品类同比+7.0%/累计+9.3%。1-3月网上零售额累计49774亿元，同比+8.0%；其中实物商品31614亿元 ， 同 比+7.5%， 占 比24.8%； 吃 类/穿 类/用 类 分 别+17.2%/+11.6%/+3.6%。3月服装线上销售额341.42亿元，同比-5.74%。 20万元以上的中高端车型26年3月销量达同比下降 24.99%。投资建议：推荐Q1业绩有望超预期：（1）上游：推荐百 隆东方、富春染织。（2）中游：尽管市场担心升值、原 材料价格上涨、海外需求放缓，但仍推荐困境反转型个股，推荐兴业科技、健盛集团；（3）品牌类：我们预计3月流水增速弱于1-2月，但不排除未来通胀传导。品牌优选利润弹性，推荐锦泓集团、三夫户外、富安娜。 ►原材料价格：内棉/美棉现货/美棉期货/羊毛/锦纶本 周变动 2.73%/2.63%/3.39%/2.18%/0%，年初至今累计变动10.26%/13. 57%/18.62%/10.74%/32.61% 截至4月17日，中国棉花3128B指数为17184元/吨，区间上涨2.73%，中等进口棉价格指数(1%关税)为15083元/吨，区间上涨3.58%，内棉价格高于外棉价格2101元/吨。从美棉现货价来看，截至4月17日，CotlookA指数(1%关税)收盘价为14683元/吨，区间上涨2.63%。从美棉期货价来看，截至4月17日，NYMEX棉花期货结算价(连续)为75.70美分/磅，区间上涨3.39%。截至4月17日，锦纶中国华东市场价为18300元/吨,区间持平。截至4月16日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数为1825澳分/公斤、折合人民币元86870.00元/吨（1澳元=4.76元人民币），区间上涨2.18%。 ►行业新闻 跨界任职：Kappa公司任命巴奴创始人为独董、安踏为狼爪任命全球商务官，下一步重点发展渠道、利郎2026年一季度零售双位数增长、Keds进入中国线下市场，首店落地上海 ►风险提示汇率波动风险；原材料波动风险；系统性风险。 正文目录 1.本周观点....................................................................................62.行情回顾：低于上证综指0.33PCT...............................................................63.行业数据追踪................................................................................93 . 1 .原 材 料 相 关 数 据. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .93.1.1.本周中国棉花价格指数上涨，年初至今上涨10.26%；锦纶市场价上涨，年初至今上涨32.61%..........93.1.2.羊毛价格26年初至今涨幅10.74%..........................................................103.1.3. USDA：2026年4月棉花总产预期同比上升0.81%，需求端同比增速为2.68%.......................113.1.4. 26年3月全国棉花商业库存同比增加7.01万吨..............................................133 . 2 .出 口 相 关 数 据. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ..1 43.2.1. 26年3月纺织服装出口同比变化-28.92%....................................................143.2.2.出口帐篷：2月油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额同比上升44.87%，2025年1-2月累计同比上升9.69%...153.2.3. 26年3月越南鞋类出口金额同比上升2.48%，2026年至今出口金额同比上升0.87%.................153.2.4.运动制造台企月度数据...................................................................163 . 3 .终 端 消 费 相 关 数 据. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 73.3.1.淘宝天猫平台26年3月箱包增速有所提升，Balabala Shoes增速最高..........................183.3.2. 26年3月服装行业线上销售额341.42亿元，同比下降5.74%...................................253.3.3. 2026年3月社会消费品零售总额同比增长1.7%，2026年1-3月网上零售额同比增长8.0%............253.3.4. 2026年1-3月全国房屋竣工面积累计同比下降25.0%..........................................273.3.5.美国26年2月总零售额同比增长3.71%.....................................................283.3.6.海外库存情况跟踪：26年2月美国服装及服装面料批发商库存同比上升2.94%....................293 . 4 .高 端 消 费 跟 踪. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ..3 04.行业新闻...................................................................................304 . 1 .跨 界 任 职 ：Ka p pa公 司 任 命 巴 奴 创 始 人 为 独 董. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . .3 14 . 2 .安 踏 为 狼 爪 任 命 全 球 商 务 官 ， 下 一 步 重 点 发 展 渠 道. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. .3 14 . 3 .利 郎20 26年 一 季 度 零 售 双 位 数 增 长. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . .3 24 . 4 .K ed s进 入 中 国 线 下 市 场 ， 首 店 落 地 上 海. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . .3 25.风险提示...................................................................................33 图表目录 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%）..................................................................7图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）..........................................................7图3本周纺织服装行业A股跌幅后5个股（%）..........................................................7图4 5日纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）.....................................................8图5 5日纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%）.....................................................8图6本周纺织服装行业市场表现排名...................................................................8图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况...............................................................8图82020年至今内外棉价差走势图（1%关税核算）.......................................................9 图92020年至今COTLOOKA国际棉花指数（元/吨）....................................