纺织服装行业周报：12月服装社零同比下滑2.3%、降幅环比加大

报告摘要: 本周我们发布南山智尚深度报告，公司看点在于：（1）呢绒面料研发优势领先，据公告公司是全球唯一能生产制造OPTIM面料的高新技术企业，并通过OPTIM面料突破了羊毛面料服用性能突破，将毛纺产品从传统的冬季产品拓展到四季化产品，应用于运动服、冲锋衣、休闲风衣等领域。我们分析 ， 随着产品结构不断优化，未来单价有望引领增长。 （2）服装业务：20、21年受疫情和海运成本影响较大，22年随着疫情后社会逐步恢复正常以及海运缓解，公司服装业务有望迎来拐点。（3）2022年上半年年产600吨超高分子量聚乙烯新材料项目即将投产。 目前时点，我们重点推荐百隆东方、牧高笛、报喜鸟： 199648 （1）百隆东方：本周公司发布年报预告，全年业绩超预期，我们分析主要来自产能利用率恢复超预期以及Q4提价超预期。 （2）高景气度赛道标的，牧高笛：1）外销订单充足，未来有望稳健增长；2）内销业务受益疫情叠加双减政策带动露营需求火爆。中长期来看，未来内销收入占比有望过半、叠加净利率改善至15%+。 （3）定位高端赛道、具备外延扩张空间的报喜鸟：1）主品牌通过打造运动西服、拓宽应用场景，在中部地区加大开店力度，保持15%以上增速、高于行业增长；2）HAZZYS： 在高平效基础上，品牌仍有外延开店空间；此外，品牌尚有鞋、包、高尔夫系列等扩品类逻辑，未来有望保持25%以上增长； 3）宝鸟有望保持10%以上增长，并随着合肥工厂投产迎来净利率改善；4）小品牌中乐飞叶、恺米切有望保持35%以上增长并逐步贡献盈利。 ► 行情回顾：跑输上证综指3.33PCT 本周，上证综指上涨0.04%，创业板指下跌2.72%，SW纺织服装板块下跌3.29%，跑输上证综指3.33PCT、跑输创业板指0.57PCT。其中，SW纺织制造下跌3.31%、SW服装家纺下跌3.28%。目前，SW纺织服装行业PE为18.81。本周，纺织表现最好，涨幅为2.56%；内衣表现最差，跌幅为4.39%。 ► 行情数据追踪：中国棉花价格指数上涨0.82% 2021年，我国社零总额41268.9亿元，同比增长1.7%、累计同比增长12.5%。2021年服装鞋帽、针纺织品类零售总额1487.2亿元，同比下降2.3%、累计同比增长12.7％。 截至1月21日，中国棉花328指数为22645元/吨，本周上涨0.82%，中国进口棉价格指数（1%关税）为21858元/吨，本周上涨5.20%。截至1月20日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为21463元/吨、本周上涨6.94%。整体来看，本周内外棉价差为787元/吨，较上周末缩小895元/吨。 风险提示 疫情反复影响线下销售；原材料波动风险；系统性风险。 1.本周观点 本周我们发布南山智尚深度报告，公司看点在于：（1）呢绒面料研发优势领先，据公告公司是全球唯一能生产制造OPTIM面料的高新技术企业，并通过OPTIM面料突破了羊毛面料服用性能突破，将毛纺产品从传统的冬季产品拓展到四季化产品，应用于运动服、冲锋衣、休闲风衣等领域。我们分析，随着产品结构不断优化，未来单价有望引领增长。（2）服装业务：20、21年受疫情和海运成本影响较大，22年随着疫情后社会逐步恢复正常以及海运缓解，公司服装业务有望迎来拐点。（3）2022年上半年年产600吨超高分子量聚乙烯新材料项目即将投产。 目前时点，我们重点推荐百隆东方、牧高笛、报喜鸟： （1）百隆东方：本周公司发布年报预告，全年业绩超预期，我们分析主要来自产能利用率恢复超预期以及Q4提价超预期。 （2）高景气度赛道标的，牧高笛：1）外销订单充足，未来有望稳健增长；2）内销业务受益疫情叠加双减政策带动露营需求火爆。中长期来看，未来内销收入占比有望过半、叠加净利率改善至15%+。 （3）定位高端赛道、具备外延扩张空间的报喜鸟：1）主品牌通过打造运动西服、拓宽应用场景，在中部地区加大开店力度，保持15%以上增速、高于行业增长；2）HAZZYS：在高平效基础上，品牌仍有外延开店空间；此外，品牌尚有鞋、包、高尔夫系列等扩品类逻辑，未来有望保持25%以上增长；3）宝鸟有望保持10%以上增长，并随着合肥工厂投产迎来净利率改善；4）小品牌中乐飞叶、恺米切有望保持35%以上增长并逐步贡献盈利。 2.行情回顾：跑输上证综指3.33PCT 本周，上证综指上涨0.04%，创业板指下跌2.72%，SW纺织服装板块下跌3.29%，跑输上证综指3.33PCT、跑输创业板指0.57PCT。其中，SW纺织制造下跌3.31%、SW服装家纺下跌3.28%。目前，SW纺织服装行业PE为18.81。本周，纺织表现最好，涨幅为2.56%；内衣表现最差，跌幅为4.39%。 3.行业数据追踪 3.1.本周中国棉花价格指数上涨0.82% 截至1月21日，中国棉花328指数为22645元/吨，本周上涨0.82%。截至1月21日，中国进口棉价格指数（1%关税）为21858元/吨，本周上涨5.20%。截至1月20日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为21463元/吨、本周上涨6.94%。整体来看，本周内外棉价差为787元/吨，较上周末缩小895元/吨。 3.2.羊毛价格上涨2.28%至1389澳分/公斤、折合6.36万元/ 截至1月13日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数为1389澳分/公斤、折合人民币63579元/吨（1澳元=4.5773元人民币），较12月16日的1358澳分/公斤上涨2.28%。 3.3.2021年12月服装社零同比下降2.3％、累计同比增长12.7% 2021年12月，我国社会消费品零售总额41268.9亿元，同比增长1.7%、累计同比增长12.5%。服装鞋帽、针纺织品类2021年零售总额1487.2亿元，同比下降2.3%、累计同比增长12.7％。 2021年12月，全国网上零售额累计同比增长11.29%，增速较1-11月放缓1.40PCT；其中，全国实物商品网上零售额同比增长10.71%，增速较1-11月放缓0.98PCT，占社会消费品零售总额的比重为24.5%。 4.行业新闻 4.1.Burberry最新季报：外套和皮具表现“极佳”，门店正价销售显著增长 据华丽志报道：1月19日，英国奢侈品牌Burberry（博柏利）集团公布了（截至2021年12月25日）的2022财年第三季度关键财务数据。 在今年上半年取得成绩的基础上，2022财年第三季度实际营收业绩继续表现强劲：可比正价门店销售额较2020财年同期增长26%（较2022财年第二季度增长10%），因打折活动的按计划缩减，可比门店销售额较前年下降3%（与2022财年第二季度持平）。 与两年前相比，Burberry正价销售额继续以两位数的百分比增长，比上一季度有所加快，反映出业务质量有所提高。近年来Burberry在外套和皮具产品这两大核心品类表现极佳，持续吸引了更多新的年轻消费者。 Burberry正通过全新的精品店设计概念正在改变品牌客户的品牌和产品体验。 目前已有31家精品店采用了这一全新设计概念，包括上海恒隆广场旗舰店。至2022财年末，全球范围内预计将有约50家精品店采用全新设计概念。全新的精品店设计概念正改变着客户的品牌体验和产品体验，并为营收增长提供有力支持。 在品牌活动方面，Burberry继续通过独特而有意义的品牌故事和体验与消费者加深互动。 本季度Burberry推出了首个专门的外套宣传活动，以庆祝其标志性的外套产品。 Burberry通过鼓舞人心的品牌电影，解锁了自由和探索的主题，在数字媒体上获得了创纪录的浏览量。 在产品方面，Burberry在外套和皮具产品这两大核心品类上进一步取得了进展。 外套的正价销售额较2019年同期增长了38%。Burberry还在冬季系列中推出了Lola家族的新成员，引入了斜挎包、手提包和SLG版本，因此皮具产品也较上年同期实现了增长，正价销售额较疫情前同期增长9%。随着2022财年最后一个季度的到来，Burberry将推出庆祝虎年的专属限定系列和专题活动。 数字创新作为Burberry业务增长的关键驱动力为Burberry带来了更多的客户，其数字渠道销售增长强劲，较2020财年同期达两位数增长。随着全球范围内通过线上方式购买的客户日趋增多，Burberry改进了线上购买流程，为顾客提供更多定制化体验。 此外，依托数字创新方面的合作伙伴关系，Burberry在韩国济州岛的限时精品店中打造了沉浸式体验，在TikTok中推出品牌首个天空滤镜，与客户进行深入互动，同时，Burberry在Instagram上实现了迄今为止最高的免费媒体曝光度。 Burberry集团董事会主席Gerry Murphy表示：“尽管外部环境的挑战仍在持续，但我们有信心在今年4月，我们的新任首席执行官Jonathan Akeroyd加入时，以出色的业绩表现为本年度收官，并为他提供一个出色的平台。” 2022财年Burberry第三季度关键财务数据如下：可比门店销售额同比增长7%，较2020财年同期减少3%；可比正价销售额同比增长15%，较2020财年同期增长26%。 按地区：（1）亚太地区：可比门店销售额与上一财年相比持平，可比正价销售额同比增长26%。其中，由于新冠疫情形势好转，中国市场的可比门店销售额同比增长15%，可比正价门店销售额较2020财年同期增长37%；韩国市场可比门店销售额同比增长28%，可比正价门店销售额增长强劲，比疫情前的水平高出62%；日本和南亚太平洋地区的季度表现有所改善，但由于游客流量有限，地区表现仍然疲软。（2）欧洲、中东、印度和非洲地区（EMEIA）：可比门店销售额同比下降17%，可比正价销售额同比下降4%。（3）美洲地区：可比门店销售额同比增长8%，可比正价销售额同比大幅增长72%。 4.2.瑞士历峰集团最新季报：总销售额同比增长32%至56.58亿欧元 据华丽志报道：1月19日，瑞士奢侈品巨头历峰集团（Richemont） 公布截至2021年12月31日的2022财年第三季度财务数据，所有地区、渠道和业务领域的销售额都实现了两位数的增长，集团总销售额和2021财年同期相比增长32%，与2020财年同期相比增长38%。 历峰集团表示，得益于稳定的经济环境，本季度业绩良好，特别是消费者对珠宝和手表的需求推动了美洲和欧洲地区的销售。 其中，时装和配饰品牌的销售额同比增长37%至6.1亿欧元；按实际汇率计算增长为40%，较2020财年同期增长17%。历峰表示，很大一部分原因都要归功于旗下品牌Chloé、Alaïa、Montblanc和Peter Millar的稳定增长。 集团自有的线上业务销售额达到7.85亿欧元，按实际汇率计算同比增长18%，较2020财年（两年前）同期增长17%，这一上涨得益于其线上折扣网站Yoox和The Outnet的强劲交易。 就销售地区来说，得益于澳大利亚、中国和韩国的强劲需求，亚太地区仍然是其最大的销售市场，第三季度销售额为21.28亿欧元，按实际利率计算同比增长23%、较2020财年同期大幅增长49%。欧洲和美洲地区也正在复苏，销售额按实际利率分别同比大幅攀升了44%和59%，尽管受疫情影响的欧洲旅行行业仍处低靡阶段，但是国内消费者的增加对该地区的未来销售发展是个好兆头。 就业务部门来说，本季度珠宝业务快速增长。Cartier（卡地亚）、Van Cleef &Arpels（梵克雅宝）和Buccellati(布契拉提)等品牌在内的珠宝部门销售额同比增长38%至33.43亿欧元，较2020财年同期增长55%。专业制表部门销售额同比增长25%至就分销渠道来说，本季度所有渠道都实现了增长，其中线下和线上零售渠道分别较2020财年同期实现了56%和40%的销售增长。其中，零售渠道表现最为强劲，销售额同比增长45%。同时，历峰集团还进一步加强了DTC（直接面向消费者）销售业务，本季度DTC销售额占了