纺织服装行业周报：1-2月社零服装增长5.4%，3月趋势延续

本周李宁发布年报，公司库销比4.2月、维持相对健康水平，但打折影响毛利率下降4PCT，但受益于控费及政府补助和利息收入，净利率降幅小于毛利率；预计全年收入增长10-20%、净利率10-20%。 本周富春染织发布年报，公司22年受降价及疫情影响下游需求，我们预计23Q1量增有望超预期，预计随着中小企业出清更彻底，公司吨净利有望恢复到合理区间。今年为公司投产大年，有望迎来量增及吨净利修复。 投资观点：（1）近期市场担心消费复苏的可持续性，叠加甲流影响，但目前服装3月以来终端仍维持较好增长，维持当前情况下高端好于低端、直营好于加盟、男装好于女装的判断，继续推荐品牌服装的疫后改善行情：推荐报喜鸟、 锦泓集团；（2）棉价见底企稳，推荐富春染织在产能扩张大年下的利润修复弹性，未来新品类拓展打开空间。 ► 行情回顾：跑输上证综指1.13PCT 本周，上证指数上涨0.63%，创业板指下跌3.24%，SW纺织服饰板块下跌0.50%，跑输上证综指1.13PCT、跑赢创业板指2.74PCT，其中，SW纺织制造下跌1.13%，SW服装家纺下跌0.94%，SW饰品上涨1.64%。其中涨跌幅前三的板块为电商、高端女装、母婴儿童。目前，SW纺织服装行业PE为18.02。 ►行情数据追踪：中国棉花价格指数下降1.58% 截至3月17日，中国棉花328指数为15343元/吨，本周下降1.58%。截至3月16日，中国进口棉价格指数（1%关税）为15529元/吨。截至3月16日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为15681元/吨，下跌3.07%。整体来看，国内外棉价差倒挂缩小，截至3月16日，外棉价格高于内棉价格82元。 ► 行业新闻：Zara公布2022年度业绩，下半年关店555家； Esprit公司盈转亏，去年亏损不超7亿港元；361度2022年业绩69.6亿元；Brunello Cucinelli发布完整年度财报，SHEIN在美国起诉拼多多海外版；GAP宣布巨额亏损，并重新调整内部高层人员；卡宾2022年亏损7523.5万元。 风险提示：疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。 本周观点 本周李宁发布年报，公司库销比4.2月、维持相对健康水平，但打折影响毛利率下降4PCT，但受益于控费及政府补助和利息收入，净利率降幅小于毛利率；预计全年收入增长10-20%、净利率10-20%。 本周富春染织发布年报，公司22年受降价及疫情影响下游需求，我们预计23Q1量增有望超预期，预计随着中小企业出清更彻底，公司吨净利有望恢复到合理区间。 今年为公司投产大年，有望迎来量增及吨净利修复。 投资观点：（1）近期市场担心消费复苏的可持续性，叠加甲流影响，但目前服装3月以来终端仍维持较好增长，继续推荐品牌服装的疫后改善行情，维持当前情况下高端好于低端、直营好于加盟、男装好于女装的判断，推荐报喜鸟、锦泓集团； （2）棉价见底企稳，推荐富春染织在产能扩张大年下的利润修复弹性，未来新品类拓展打开空间。 行情回顾：跑输上证综指1.13PCT 本周，上证指数上涨0.63%，创业板指下跌3.24%，SW纺织服饰板块下跌0.50%，跑输上证综指1.13PCT、跑赢创业板指2.74PCT，其中，SW纺织制造下跌1.13%，SW服装家纺下跌0.94%，SW饰品上涨1.64%。其中涨跌幅前三的板块为电商、高端女装、母婴儿童。我们分析，电商板块主要受CHATGPT主题带动。目前，SW纺织服装行业PE为18.02。 行业数据追踪 本周中国棉花价格指数下降1.58% 截至3月17日，中国棉花328指数为15343元/吨，本周下降1.58%。截至3月16日，中国进口棉价格指数（1%关税）为15529元/吨。截至3月16日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为15681元/吨，下跌3.07%。整体来看，国内外棉价差倒挂缩小，截至3月16日，外棉价格高于内棉价格82元。 3.2.USDA：2月棉花总产预期环比上月预测调减22.3万吨，期末库存预期环比下降18.5万吨 根据美国农业部(USDA)最新发布的2月全球棉花供需平衡表，2022/2023年度全球棉花总产预期为2490.2万吨，环比上月预测调减22.3万吨；单产794公斤/公顷，环比上升7公斤/公顷；消费需求预期为2409.4万吨，环比调减4.2万吨；期末库存预期1939.6万吨，环比调减18.5万吨。 根据美国农业部(USDA)最新发布的2月中国棉花供需平衡表，2022/2023年度中国棉花总产预期620.5为万吨，环比上月调增109万吨；单产2068公斤/公顷，环比上月调增36万吨；消费需求预期为783.8万吨，环比上月调增10.9万吨；期末库存预期815.1万吨，环比上月持平。 1-2月服装社零同比增长5.4％、累计同比增长5.4% 2023年1-2月，社会消费品零售总额77067亿元，同比增长3.5%、累计同比增长3.5%。服装鞋帽、针纺织品类1-2月零售总额2549亿元，同比增长5.4%、累计同比增长5.4%。 1-2月，全国网上零售额20544亿元，同比增长6.2%。其中，实物商品网上零售额17476亿元，增长5.3%，占社会消费品零售总额的比重为22.7%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长5.3%、4.0%、5.7%。 行业新闻 Zara公布2022年度业绩，下半年关店555家 3月15日，快时尚品牌Zara母公司Inditex集团发布最新2022年财报，在截至1月31日的12个月内，Inditex集团销售额同比大涨17.5%至326亿欧元，基本符合分析预期，按固定汇率计算大涨18%，与疫情前的2019年相比增长15%，毛利率为57%，净利润大涨27%至41亿欧元。其中的第四季度，Inditex集团销售额依然实现13.3%的增长至95.14亿欧元，毛利率为52.8%，净利润大涨39%至10.37亿欧元。 Inditex集团在财报中透露，旗下品牌在所有关键市场的销售额均实现增长，美国成为第二大市场，电商收入则录得78亿欧元，创历史新高。据欧洲跨境贸易CCE数据显示，Inditex集团以6.2%的占比成为欧洲线上占比最高的服饰集团，引发行业的高度关注。 截至报告期末，Inditex集团在全球213个国家和地区拥有5815家门店，单店销售在560万欧元左右（约合4096万元人民币），门店较上一年净减少662家，其中555家门店是在下半年关闭的。 (全文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/Q4fcjPEIQEvj6U3BNkT7jQ) Esprit公司盈转亏，去年亏损不超7亿港元 近日，Esprit母公司思捷环球发布公告，预期该集团于截至2022年12月31日止年度将取得公司股东应占亏损不超过7亿港元，而公司截至2021年12月31日止年度的股东应占溢利则约3.81亿港元。 预期集团于本年度将取得总收入约70.63亿港元，与相应年度的总收入约83.16亿港元相比，减少约15.1%。该收入减少主要是由于下列原因：(1)全球通胀高企，对利率构成重大压力，导致利率高企及预期利率将进一步上升;(2)能源价格高企 ，因而导致物流成本处于高位;(3)乌克兰的冲突。上述因素严重影响消费者信心，打击消费者的消费意欲，特别是在本集团主要经营的欧洲地区，导致集团总收入下跌。 董事会认为大额亏损主要由于上述收入下跌，导致集团本年度毛利减至约28.78亿港元，相比相应年度本集团毛利约为40.42亿港元。 原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/QSUWCaSheqJkGJj1vdgvLA） 361度2022年业绩69.6亿元 3月16日中午，361度国际有限公司发布2022年度业绩报告。2022年全年，该集团实现收益69.61亿元，同比增长17.33%；股东应占溢利7.47亿元，同比增长24.29%；基本每股盈利36.1分，同比增长24.05%；毛利率为40.5%，较去年同期减少1.2个百分点。其中，361儿童业务及其他业务分别占总收益的20.7%和1.7%。核心品牌业务贡献总收益的77.6%。 截至2022年12月31日，361度在中国拥有5480间门店，较去年同期增加210间。按区域划分，约76.3%的门店位于中国三线及三线以下城市，而4.6%及19.1%的门店分别位于中国一线及二线城市。 其中大多数门店集中在西部及北部。西部地区拥有门店1247间，占授权门店总数的22.8%；北部地区拥有门店2631间，占授权门店总数的48%。东部和南部分别拥有门店998间、604间。 原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/lBWpIsMq5ahKJj3DdSpqbw） 4.4.Brunello Cucinelli发布完整年度财报，未来五年将发力中国市场 欧洲中部时间3月15日晚间，继1月份发布初步财务数据后，意大利奢侈品集团Brunello Cucinelli公布了2022财年的完整财务数据：销售收入同比增长29.1%至9.197亿欧元（按固定汇率计算：+24.8%），较疫情前的2019年大增51.3%，所有渠道和地区都实现了平衡增长。其中，中国市场占比约为12%，Brunello Cucinelli希望在新一个五年计划中将这一比例进一步扩大。 品牌创始人、母公司Casa di Moda的执行董事长兼创意总监Brunello Cucinelli表示：“对于我们的Casa di Moda来说，2022年是充满灵感、持续增长的一年，但最重要的是，我们的品牌在风格、工艺、独特性和表现方式上得到了认可。”原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/73OGO5g_I2iRpuOeBOowww） SHEIN在美国起诉拼多多海外版 近日，中国跨境电商巨头SHEIN目前正面临后起之秀拼多多跨境电商平台Temu的挑战，双方不仅竞相吸引国外消费者对其廉价商品的关注，还在美国对簿公堂。去年12月，SHEIN在美国伊利诺伊州北区地方法院对Temu提起诉讼，指控Temu签约社交媒体网红，让他们在推广Temu.com网站时对SHEIN做出“虚假和欺骗性陈述”。 SHEIN在诉讼中称，Temu告诉社交媒体网红对SHEIN发表诋毁言论，并欺骗客户使用“冒名”社交媒体账户下载Temu应用。这场法律纠纷对美国消费者和竞争对手都很重要，因为它显示出与中国供应商合作的在线零售商需要如何规避美国的知识产权保护。“Temu还试图假冒SHEIN品牌，欺骗消费者，让他们相信Temu与SHEIN有关。”SHEIN在诉讼中称。SHEIN表示，冒名网页上的链接导致购物者误以为两家品牌有关联而下载Temu应用。Temu发言人回应称，该公司“坚决并断然否认所有指控，并积极捍卫自己的权利”。 原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/TK5USUWmXuuVwBzh9C2pDQ） GAP宣布巨额亏损，并重新调整内部高层人员 日前GAP公司发布2022年第四季度报告（截止日期为1月28日），其销售额为42.4亿美元，净利为2.73亿美元，相比2021年同期的45.3亿美元下降6%，商店销售额下降3%，在线销售额下降了10%。 对于囊括Old Navy、Banana Republic等品牌的GAP而言，可谓是损失惨重，同时该公司还面临大量的库存、寻找永久首席执行官的问题。由于公司一直在努力恢复盈利，GAP宣布取消由Asheesh Saksena担任的首席增长去年，GAP在全球供应链受限的情况下难以将产品上架，最终不得不空运衣服以满足需求，可积压和延误等问题导致库存在运输途中，因此当衣服到达目的地，也已经过季了，迫使公司推出折扣，削减利润。另外还有一个原因是YEEZY GAP停产下架，净销售额下降9%至11亿美元。 对于2023年，公司作温和且保守的展望：计划关闭50至55家