建信期货农产品周度报告

2026年4月17日 农产品研究团队 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 目录contents 油脂……………………………………………………-03-玉米……………………………………………………-11-生猪……………………………………………………-20-棉花……………………………………………………-28- 油脂 一、行情回顾与操作建议 本周油脂板块下跌为主，主要因为美国和伊朗达成两周停火协议，导致国际油价暴跌，进而拖累全球植物油价格下行。近日国内油脂跌势放缓，筑底行情中，短期供应充足使得基本面偏空，但中长期存在利多，底部支撑较强，以低买为主。 棕榈油方面，马来西亚棕榈油总署(MPOB)供需月报显示，3月棕榈油库存连续第三个月下降，并触及七个月低点，因出口激增幅度远超产量的小幅上升。从季节性规律来看，预计第二季度产量将有所改善，但高频数据显示需求下滑严重，很可能导致棕榈油库存积压。本月迄今马来西亚棕榈油出口步伐迟缓，船运调查机构数据显示4月1-15日期间马来西亚棕榈油出口量环比降低34%左右。利多主要体现在一是中东冲突推高能源价格，刺激生物柴油需求，因印尼B40/B50以及马来西亚提高生物柴油掺混比例；二是如果化肥成本高企的状况持续到年底，施肥量和施肥次数的减少可能会对单产构成压力，尤其是从2027年开始；三是据天气研究，6月至8月期间快速形成厄尔尼诺现象的可能性正在增加。 豆油方面，外盘CBOT大豆以及CBOT豆油上涨为内盘提供支撑。目前巴西大豆出口进入季节性高峰，二季度大量到港可能缓解国内供应紧张，豆油再度回归区间行情，继续呈现出下有底，上有顶的走势。关注多P09空Y09价差套利。 菜油方面，国内加籽进口政策风险缓解，油厂积极购买加菜籽船，且大量售出远月基差头寸，二季度进口菜籽集中到港预期较强，菜油库存拐点已经出现，国内油脂现货购销清淡，高价抑制需求。短期菜油或跟随原油走势整理偏弱，地缘冲突与供应压力博弈下，预计维持弱势震荡格局，关注美伊谈判进展及菜籽实际到港情况。菜油缺乏明显驱动，逢高空头配置为主。 二、核心要点 2.1国内现货变动情况 截至2025年3月27日，华东一级豆油8830元/吨，周度下跌60元，基差下跌20元；华东三级菜油10000元/吨，周度下跌80元；华南24度棕榈油9460元/吨，周度下跌220元，基差下跌80元。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2.2国内三大油脂库存 截止到2026年第15周末，国内三大食用油库存总量为200.08万吨，周度下降0.27万吨，环比下降0.13%，同比下降0.86%。其中豆油库存为93.97万吨，周度下降0.70万吨，环比下降0.74%，同比增加17.59%；食用棕油库存为71.41万吨，周度下降2.27万吨，环比下降3.08%，同比增加115.35%；菜油库存为34.70万吨，周度增加2.69万吨，环比增加8.40%，同比下降60.91%。 2.3国内油脂油料供应情况 截止到第15周末国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所增长，整体上处于正常水平。国内油厂平均开机率为42.95%，较上周的42.54%开机率增长0.41%。 本周全国油厂大豆压榨总量为159.17万吨，较上周的157.64万吨增加了1.53万吨，其中国产大豆压榨量为1.64万吨，进口大豆压榨量为157.52万吨。 截止到本周末，国内港口的进口大豆库存总量约为778.80万吨，上周库存为778.44万吨，过去5年平均周同期库存量：709.52万吨，这样理论上港口进口大豆库存可压榨天数为31天，而安全大豆压榨天数为15天。预计到下周末时，港口大豆理论库存为504.00万吨，大豆到港约492.36万吨。 根据海关数据显示2026年3月大豆到港401.90万吨，同比增加了14.73%，环比减少了32.75%。截止到2026年3月，2025/2026年度大豆累计到港量为4219.90万吨，上一年度同期为4029.5万吨增加了4.72%，2026年大豆累计到港量为1656.60万吨，上一年度同期为1711.30万吨，减少了3.20%。根据船期统计数据显示，4月到港量预估在820.60万吨左右。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 从企业集团来看，4月内资压榨146.20万吨，外资压榨100.41万吨，其中中粮以58.55万吨位居第一，随后是中储粮的25.87万吨，渤海的25.64万吨，益海的25.52万吨，邦基的19.48万吨，汇福的13.62万吨，九三的11.7万吨，达孚的11.05万吨，嘉吉的7.91万吨，金光的2.5万吨，阳光的0.7万吨，其它集团均是低于0.7万吨的压榨量。 截止到第15周末国内主要油厂的进口油菜籽开机率较上周有所下降，整体上处于非常低水平。国内进口油菜籽加工企业周度开机率为12.52%，较上周的12.52%周度下降0.00%。本周全国油厂进口油菜籽压榨总量为4.9万吨，较上周的4.9万吨下降了0.0万吨。 截止到本周末4月当月，进口油菜籽累计压榨量为7.7万吨；理论菜粕产量为4.31万吨，菜油产量为3.23万吨；25/26年度(6/5月)进口油菜籽压榨总量为123万吨，而去年同期累计压榨量为475.07万吨。2026年自然年累计压榨总量为31.5万吨，去年同期累计压榨量为122.52万吨。 从4月份分地区累计压榨量统计数据来看，海南省、广东省、广西省3个地区的压榨总量占居了全国压榨量的100%，以上地区3月占比则为100%，去年同期为92.23%。目前海南省以3.3万吨的压榨量位居第一，随后则是2.75万吨的广东省，1.65万吨的广西省，其它均是低于1.65万吨的压榨量。从企业集团来看，4月中粮以4.4万吨位居第一，随后是防城澳加的3.3万吨，其它集团均是低于3.3万吨的压榨量。 截止到本周末，国内港口的进口油菜籽库存总量约为18.2万吨，上周库存为17.1万吨，过去5年平均周同期库存量：18.2万吨，这样理论上港口进口油菜籽库存可压榨天数为26天，而油菜籽安全压榨天数为3天。 根据海关数据显示2026年2月油菜籽到港6.96万吨，同比减少了79.10%，环比减少了42.39%。截止到2026年2月，2025/2026年度油菜籽累计到港量为97.04万吨，上一年度同期为522.25万吨减少了81.42%，2026年油菜籽累计到港量为19.05万吨，上一年度同期为65.21万吨，减少了70.79%。根据船期统计数据显示，3月到港量预估在18.00万吨左右，4月到港量预估在63万吨左右。 2.4棕榈油动态情况 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 数据来源：GAPKI，建信期货研究发展部 数据来源：GAPKI，建信期货研究发展部 马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，2026年3月马来西亚棕榈油产量为137.68万吨，较2月的128.43万吨增加9.26万吨,环比增加7.21%。进口量为6.68万吨，较2月的7.63万吨下降0.95万吨,环比下降12.42%。出口量为155.13万吨，较2月的110.26万吨增加44.87万吨,环比增加40.69%。月末库存为226.73万吨，较2月的270.37万吨下降43.65万吨,环比下降16.14%。 马来西亚棕榈油协会(MPOA)称，2026年3月马来西亚棕榈油产量环比增加2.63%，其中马来西亚半岛的产量环比下降1.72%，沙巴的产量环比增加6.32%；沙捞越的产量环比增加12.12%；东马来西亚的产量环比增加7.70%。 2.5 CFTC持仓 CFTC持仓报告：投机基金四周来第三次减持CBOT大豆净多单。 CFTC持仓报告：投机基金连续第九周增持在芝加哥豆油的净多单。CFTC持仓报告：投机基金连续第二周削减CBOT豆粕期市净多单。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 玉米 一、行情回顾 现货方面，本周玉米市场整体稳定，局部地区窄幅调整，东北产区贸易商降价卖粮意向一般，下游对于高价接受程度也较为有限，市场购销并不活跃。华北玉米价格维持稳中偏弱运行的态势，贸易商出货意愿尚可，市场流通量阶段性增加，供应宽松。销区玉米市场报价周初偏强，期货走强带动现货报价，周内整体报价以稳为主，区间窄幅下调，饲料需求疲软，替代品冲击等因素共同压制价格，市场成交清淡，购销双方观望情绪浓厚。截至4月16日，哈尔滨二等玉米报价参考2215元/吨，较上周上涨15元/吨，长春二等玉米2270元/吨，较上周下调10元/吨。山东寿光深加工玉米价格参考2448元/吨，较上周价格窄幅下调2元/吨。截至4月16日，锦州港二等玉米收购价格2325-2340元/吨，较上周基本稳定。广东蛇口港东北二等玉米主流价格2520元/吨左右，较上周价格上调20元/吨。 期货方面，截止4月16日，大连盘主力2607合约收于2394元/吨，较上周涨24元/吨，涨幅1.01%。 二、基本面分析 2.1玉米供应 售粮进度方面，随着气温回升，本周售粮进度继续增加，截至目前农户玉米售粮进度9成，整体同比偏慢，其中，东北产区偏慢3%，华北产区同比偏慢5%， 西北产区偏慢3%。具体省份，辽宁同比持平，内蒙古同比偏快1%，黑龙江、吉林、河北、山东分别偏慢1%、8%、5%和5%。 港口库存方面，截止4月10日当周，北方港口库存在334万吨，周环比-10万吨；南方港口库存66.6万吨，周环比+7万吨。 2.2国内替代品 小麦方面，本周小麦行情呈现震荡调整态势。前半周震荡偏强，主要受情绪与刚需支撑。供应端，基层余粮基本见底，优质可流通粮源偏少，贸易商受前期建库成本支撑，挺价惜售心态较强。需求端，部分库存偏低的粉企为维持生产，被迫提价吸引到货，市场出现阶段性紧平衡。政策轮入采购仍有一定底价支撑， 共同推动价格重心上移。后半周转为偏弱。随着价格回升，部分贸易商抓住时机逢高出货，叠加各级储备轮出持续投放，供应偏紧局面明显缓解。然而，终端面粉消费疲软态势未改，粉企开机率低，高价承接能力有限，随即压价控量。市场心态由看涨转为谨慎，购销再度转淡。截至4月16日，全国玉米均价为2395元/吨，小麦均价为2589元/吨，玉米价格较小麦价格低194元/吨。 2.3进口替代谷物 据海关公布的数据显示，2月份进口粮食820万吨，同比+7.5%。2026年1-2月粮食累计进口1786万吨，同比+2.9%，其中谷物及谷物粉进口499万吨，同比+156万吨，增幅45.3%。玉米方面，2月份玉米及玉米粉进口17万吨，同比121.4%，2026年1-2月累计进口55万吨，同比+207.9%，2025年累计进口265万吨，同比降80.6%。高粱方面，2月份进口高粱21万吨，同比-65.7%，2026年1-2月累计进口27万吨，同比-73%，2025年累计进口454万吨，同比降47.5%。大麦方面，2月份进口大麦113万吨，同比+65.2%，2026年1