油脂
- 行情回顾与操作建议： 本周油脂板块下跌，主要受国际油价暴跌影响。国内油脂筑底，短期供应充足，但中长期存在利多，底部支撑较强，建议低买。
- 核心要点：
- 国内现货变动情况： 豆油、菜油、棕榈油价格均下跌。
- 国内三大油脂库存： 总量下降，但豆油库存同比增加，棕榈油库存同比大幅增加，菜油库存同比下降。
- 国内油脂油料供应情况： 大豆压榨量增加，进口大豆库存较高，预计下周末港口大豆库存将大幅下降。油菜籽压榨量下降，进口油菜籽库存较高，预计下周末港口油菜籽库存将大幅下降。
- 棕榈油动态情况： 3月马来西亚棕榈油产量增加，出口量增加，库存下降。
- CFTC持仓： 投机基金减持CBOT大豆净多单，增持CBOT豆油净多单，削减CBOT豆粕期市净多单。
- 策略： 现货企业以滚动补库为主；期货投资者中长期多单减持后少量持有。
玉米
- 行情回顾： 现货整体稳定，期货上涨。
- 基本面分析：
- 玉米供应： 售粮进度同比偏慢，港口库存处于往年同期偏低位置。
- 国内替代品： 小麦价格小幅回落，对玉米无饲用替代优势，大麦等进口谷物替代优势仍存，未来进口量或继续增加。
- 进口替代谷物： 玉米进口量同比增加，高粱、大麦、小麦进口量同比减少或增加。
- 饲用需求： 饲料产量同比增加，生猪产能处于高位，饲料企业库存下降。
- 深加工需求： 淀粉开工率及产量下降，加工利润缩水，深加工企业库存增加。
- 供需平衡表： 预计2025/26年度玉米总产量再创历史新高，消费量增加。
- 后期展望及策略： 现货价格或震荡为主，期货价格或高位震荡，建议现货企业滚动补库，期货投资者中长期多单减持后少量持有。
生猪
- 行情回顾： 猪价呈先抑后扬走势，整体价格重心下移，市场核心逻辑围绕集团场出栏减量、底部看涨情绪升温展开。
- 基本面概览：
- 长期供应： 能繁母猪存栏量下降，同比减少。
- 中期供应： 仔猪价格上涨，仔猪存栏量同比增长。
- 短期供应： 大猪存栏量下降，压栏与二育意愿低。
- 当期供应： 商品猪出栏量增加，出栏均重下降。
- 进口供应： 猪肉进口量同比减少。
- 二育需求： 二育进场积极性提升。
- 屠宰需求： 屠宰企业开工率上升，屠宰量小幅回升。
- 后期展望： 供需边际或有改善，现货价格或震荡偏强，期货价格或反弹，建议期货投资者观望为宜，养殖企业套保空单持有。
棉花
- 周度回顾与操作建议： 外盘维持偏强走势，国内现货交投冷清，纺企刚需小批量采购，短期或向上试探整数关口位。
- 核心要点：
- 棉花主产国情况： 美国农业部4月供需报告上调全球棉花产量和消费，期末库存继续累计。
- 美棉出口情况： 美棉净签约量下降，累计签约数量占出口预估比下降，装运量下降，累计装运数量占出口预估比下降。
- 纺织企业运行情况： 纺企棉花库存下降，棉纱库存上升，织厂棉纱库存下降，棉坯布库存下降。
- 基差及月间价差： 现货基差上涨，月间价差下跌。
- CFTC持仓及国内注册仓单： CFTC美棉基金净持仓继续回升，国内棉花注册仓单总量增加。
- 策略： 关注后期美棉出口情况及国内需求变化。
