建信期货农产品周度报告

2026年3月20日 农产品研究团队 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635726hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 目录contents 豆粕……………………………………………………-3-鸡蛋……………………………………………………-10-棉花……………………………………………………-16-玉米……………………………………………………-21-生猪……………………………………………………-30- 豆粕 一、周度回顾与操作建议 现货方面，截至3月20日，沿海豆粕价格3320至3500元/吨一线，价格较一周前小幅回调，其中大连报3420元/吨（-130）；日照3320元/吨（-60）；张家港3350元/吨（-10）；东莞3400元/吨（+20）。 期货方面，外盘美豆主力合约本周大幅下跌后反弹，主力合约在1145至1215美分区间。本周影响盘面比较大的是美方传出特朗普将会推迟访华的消息，其给出的理由是战争期间留在国内较为合适，而并非因为中国在霍尔木兹海峡问题上没有给予美国想要的帮助，当然无论何种原因，CBOT大豆受此影响大幅下挫，前期打入较为乐观预期的美豆出口需求，再度蒙上一层阴影，但本周巴黎会议上中美双方传出的贸易磋商相对平稳，预估中国后续还是会以正常水平去采购美豆，消息的情绪影响更大。中东局势方面本周又有一定的升级，在海峡持续封锁的同时，以色列又打击了伊朗的油气田，这使得能源设施也成为了打击对象，再度加剧紧张的局势，周五有消息称多国组合联合军旨在保护航班正常通行霍尔木兹海峡，但从目前角度来看，战争持续升级的可能性还是比较大，即能源价格带动农产品种植成本抬升的逻辑依旧成立，CBOT仍然有一定高位运行的基础。另外本周第三方机构给出调研数据，认为新季美豆种植面积将有一定回暖，其中较大一部分是玉米转种，未来关注USDA3月末面积报告的调整和战争和谈的可能性，在此之前预计外盘仍偏强。 国内豆粕本周震荡小幅偏弱，在消化了前期利多后，本周跟随外盘有一定走弱。巴西方面前期大豆出口检疫流程有变，拖慢了3月中旬整体的装船发运进度，从海运时间窗口来推算，基本上供需情况较为紧张的局面就在4月末之前，故05合约理论上存在一定支撑，但考虑到大量巴西大豆5月也终会流入市场，预计基差可能在中短期内维持偏强。操作上鉴于战争持续及巴西发运问题，下方空间看不到太大，以卖出虚值看跌期权为宜。 二、核心要点 2.1大豆种植 产量库存方面，USDA3月报告变动不大，以延续前期的数据为主，其中新季美豆种植面积约8120万英亩，同比上年度的8730万英亩减610万英亩，降幅7.0%；收获面积约8040万英亩，同比上年度的8620万英亩减580万英亩，降幅6.7%；单产维持前期预估的53.0蒲式耳，也是历史最好的单产水平，同比上年度的50.7 蒲式耳增幅约4.5%；需求方面来看，虽然中美达成阶段性的贸易协议，但由于美国对比巴西当下没有什么性价比，其余国家同样采购美豆的意愿下降，故出口项维持15.75亿蒲的低位，而压榨势头较好，小幅上调0.05亿蒲至22.75亿蒲的高需求，而由于进口项同步调增，美豆25/26年度的期末库存还是落在3.5亿蒲不变，较去年度的3.25亿蒲有所上升，美豆供求关系偏宽松。南美方面，USDA预估未来一季巴西大豆产量在1.8亿吨，没有变化；阿根廷大豆产量小幅下调50万吨至4850万吨。而在2月下旬USDA展望论坛上，其预估2026年美豆种植面积将增加380万英亩至8500万英亩，若基于53蒲式耳的单产计算，则下一年度美豆产量或将达到44.5亿蒲，同比存在4.4%的潜在增长可能。 种植进度和优良率方面，巴西方面大豆正大规模收获中，根据CONAB截至3月14日，巴西大豆收获率约59.2%，上周为50.6%，五年均值为63.35%，慢于去年同期的69.8%，其中马托格罗索州基本完成收获，其余主产州中南马托格罗索州、米州进度偏慢，拖累整体进度。阿根廷方面，农牧渔业国秘处公布的数据显示，截至2月初，阿根廷大豆基本全部完成播种，目前进入生长阶段后期，未来一周预计将会逐步开始收获。 天气方面，巴西未来两周来看，中部主产区降雨量处于往年同期偏高而南部偏低，考虑到南部地区仅小幅收获，整体进度或继续偏慢；阿根廷方面，大豆处于生长末期，过去两周中部主产区已经迎来了可观的降雨，对前期干旱有一定缓解，未来两周来看，降雨量处于正常，温度也不高，大豆面临的压力不算很大。整体来看，巴西维持丰产预估，但收获进度继续偏慢；阿根廷较去年或有小幅度减产，但影响并不算大。 2.2美豆出口 美豆出口方面，截至3月12日当周，美豆25/26年度大豆出口当周装运量约90.7万吨，去年同期约59.2万吨，其中至中国装运量约54.6万吨，近三周美豆对华累计装运量约169.2万吨，处正常水平。美国2025/2026年度大豆出口净销售为29.8万吨，前一周为45.7万吨，其中与中国净销售8.0万吨，美豆年度累计销售3678.9万吨，去年同期为4530.3万吨，同比降18.8%；另截至3月12日的一周美豆出口检验量约96.6万吨，上周约88.7万吨。中美领导人在10月末进行经贸磋商，大致达成一份协议框架，美方称我国会在26年2月前采购1200万吨美豆，而后三年每年采购2500万吨大豆。26年1月特朗普宣称中国采购将增至2000万吨，但目前来看在前期采购足量后我国继续采购的力度并没有特别大。 数据来源：USDA，建信期货研究中心 数据来源：USDA，建信期货研究中心 2.3国内大豆进口及压榨 压榨利润方面，截至3月19日，盘面4月船期的美湾进口大豆盘面压榨毛利为-285元/吨，进口现货压榨毛利为20元/吨，巴西4月船期进口盘面压榨毛利为115元/吨，进口现货压榨毛利为420元/吨。 压榨量及开工率方面，根据我的农产品网，截至3月13日当周，111油厂大豆实际开机率为55.07%，实际压榨量为169.93万吨，上周开机率为54.07%，实际压榨量为166.85万吨。未来进口大豆到港将进入相对淡季，且部分民营油厂未来可能出现阶段性缺豆的现象，预计后续开机率及压榨量将保持在相对偏低的水平。 大豆进口及库存方面，今年1月大豆进口量为657.1万吨，2月大豆进口量为597.6万吨，均处于往年同期偏低位置。2026年1-2月进口大豆累计进口总量为1254.70万吨，较上年同期累计进口总量1361.00万吨，减少106.30万吨，降幅7.81%。25/26年度（10月起）截止2月末我国累计进口3818万吨大豆，去年同期3679.21万吨，同比增3.8%；25年全年我国共进口大豆11181.9万吨，创历史之最，而今年根据当下的进口量及各大机构的预测，预计仍然会刷新历史大豆进口数量记录。根据三方机构的统计，截止3月上旬，3月买船接近1300万吨、4月买船977万吨、5月买船564万吨；其中3月采购量比去年同期减少80万吨左右，4月虽然少了50万吨左右，但未来还有进一步采购，预计整体会比去年多一些。根据买船量推算，到港量在当前将会季节性减少，港口大豆库存近期将会 逐步下降至4月中下旬左右，截止3月13日，主要油厂大豆库存约506.91万吨，环比减少14.96万吨。 2.4豆粕成交及库存 据我的农产品网数据显示，截至3月13日，国内主要油厂豆粕库存为58.88万吨，较上周减少12.97万吨，环比降幅18%；去年同期62.1万吨，同比降幅5.2%。1月豆粕成交放量后，2月现货市场相对冷清，一方面备货需求已经提前释放充分，另一方面由于节假日的原因市场本身购销不旺。未来来看，最主要还是关注进口大豆拍卖情况，年前一两个月拍卖力度不及预期，但彼时库存压力还偏大，若后续拍卖再度放缓，则可能在3月刺激一波安全备货及投机需求。终端方面，需求相对平稳，生猪及肉禽绝对存栏量还是比较高，虽然远期有去产能的预期，但不影响中短期饲料端的需求。 2.5基差及月间价差 基差方面，截至2026年3月19日收盘，豆粕05合约全国基差约382.57，上周约347.14，上涨35.43元，属于往年同期正常偏高水平。本周05基差上涨，主要是期货相对现货偏一些。未来来看，原油市场正在极大程度上影响各个品种的运行，农产品由于通胀预期，整体走势还是偏强的，而现货方面由于走巴西延迟到港的预期，报价大幅抬升，预计基差震荡偏强为主。 月间价差方面，截至2026年3月20日收盘，豆粕5-7价差为125，上周为218变动97元。本周5-7合约价差缩小，处于往年偏高水平。05合约为主力合约，更加受到市场资金的青睐，07合约则由于进口大豆到港高峰期的末尾，库存预计将会处于偏高位置，相对驱动不足，未来关注阶段性到港量及进口大豆拍卖节奏，本周由于美豆调整，05调整更多一些，但外盘支撑仍在，5-7价差还有走强基础。 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：交易法门，建信期货研投中心 2.6国内注册仓单 截至2026年3月19日，国内豆粕注册仓单量为36728手，上周为36982手，数量为历史同期最高位置。 鸡蛋 一、周度回顾与操作建议 本周鸡蛋现货价格稳中偏强，其中销区变化不大，产区则小幅偏强，符合当前生产环节库存不多，而流通环境库存有待消化的数据，从季节性角度来看，当前蛋价表现相对之前17、20年那些熊市要好一些，补栏情绪重新回暖基本是在1月，故这么去推算的话，二季度初期蛋价仍然会有小幅稳健上涨的预期。期货方面，近月及主力05合约在3360至3440点区间内运行，后面的合约相对走势偏弱一些。主力合约目前基差处于往年同期中等位置，即期货对应现货处于合理的价格估值水平，由于我们判断现货价格在二季度初仍然有可能小幅偏强，故对05合约也以区间运行，逢低做多的策略。而远期合约目前仍然存在变数，1-2月补栏数据又有一定回暖，且近期鸡苗价格还是偏高，预计蛋鸡存栏去化的过程仍然有反复，如果从1月往后退4个月的话，对相对淡季06、07合约并没有特别看好。未来变量在于原油价格是否持续高位，进而提升未来农作物种植成本，进而传递到饲料成本上，影响补栏淘汰决策，综合来看鸡蛋暂无趋势性行情，近远月分化对待。 数据来源：Wind，建信期货研投中心 二、数据汇总 2.1存栏补栏 存栏方面，目前处于历史同期高位。根据最新数据，截至2026年2月末，全国在产蛋鸡月度存栏量约13.5亿只，1月末为13.42亿只，2025年12月末为13.44亿只，环比增幅0.60%，同比去年2月的13.06亿只增长3.37%。 补栏方面，目前势头较前期有所加快但同比仍显不足。根据数据，2026年2 月样本企业蛋鸡苗月度出苗量约4330万羽，较1月的4322万羽微幅增加，但与2025年同期的4564万羽相比有所减少。近4个月（2025年11月至2026年2月）补栏合计约16566万羽，去年同期同期约18214万羽，意味着中期新开产蛋鸡供应压力同比将有所减轻。 根据卓创资讯，截至2026年2月28日，120日龄以下后备蛋鸡月度存栏占比为12.38%，环比上升0.90个百分点，同比下降10.09个百分点；120-450日龄蛋鸡月度存栏占比为78.86%，环比下降0.29个百分点，同比上升2.51个百分点；450日龄以上待淘蛋鸡月度存栏占比为8.76%，环比上升1.3