豆粕
- 周度回顾与操作建议：现货价格大幅回调，期货外盘美豆窄幅震荡。美伊局势对美豆影响逐步减少，USDA 4月供需报告对市场基本无影响。南美丰产压力与种植成本抬升使价格上下两难，关注新季美豆播种题材。国内豆粕在下跌后企稳，05合约偏弱主因南美大豆大量到港预期。下游饲料养殖利润亏损导致豆粕添加量降低。操作上，豆粕回归基本面定价，区间内操作，期权以双卖虚值期权做空波动率为主。
- 核心要点：
- 大豆种植：USDA 4月报告显示美豆种植面积、收获面积、单产均下调，期末库存保持不变，供求关系略偏宽松。南美大豆收获进度正常，天气利于收获。美国大豆暂未开始播种，未来两周主产区面临雨量过多问题，预计对播种推进有一定影响。
- 美豆出口：美豆出口装运量、年度累计销售量均低于去年同期，中美贸易协议下中国采购力度未达预期。
- 国内大豆进口及压榨：压榨利润亏损，开机率及压榨量将保持相对偏低水平。1-2月大豆进口量同比下降，但全年仍可能刷新历史记录。未来几个月买船量较大，港口大豆库存将逐步下降。
- 豆粕成交及库存：国内豆粕库存较上周减少，但同比增幅较大。3月豆粕成交不温不火，下游随用随买心态较重。生猪存栏量高但养殖利润极弱，豆粕添加量下降。
- 基差及月间价差：05合约基差下跌，预计基差震荡为主。5-7价差窄幅波动，预计窄幅震荡。
- 国内注册仓单：豆粕注册仓单量创历史同期最高位置。
鸡蛋
- 周度回顾与操作建议：鸡蛋现货价格上涨，期货近月合约震荡，远月合约相对弱势。主力合约基差处于合理水平，现货下方支撑存在，期货以区间震荡、逢低吸纳为主，期权考虑卖出虚值看跌期权。06、07合约相对不看好，可考虑空头配置或卖出虚值看涨期权。
- 数据汇总：
- 存栏补栏：存栏处于历史同期高位，补栏势头放慢，中期存栏或有小幅下降。
- 成本收入及养殖利润：鸡蛋现货价格上涨，饲料成本、蛋鸡苗价格稳定，蛋鸡养殖利润处于历史极低位置。
- 淘汰鸡：淘汰量维持高位，淘汰日龄稳定，淘汰鸡价格回升。
- 需求、库存及生猪价格：鸡蛋销量处于历史同期较低位置，库存偏高，生猪价格处于历史同期偏低位置。
棉花
- 周度回顾与操作建议：外盘美棉维持偏强走势，郑棉震荡走弱后快速拉升。国内现货交投清淡，CF09报价与CF05相当。纯棉纱市场分化，坯布市场偏强运行。USDA 4月供需报告略偏空，但市场交易重心已转向2026/27年度。美棉出口维持高位，CFTC基金净持仓回升。国内植棉意向面积下降，新棉逐步播种。下游成品出货边际转弱，但开机水平高，成品库存偏低。短期资金轮动到农产品板块，盘面上涨，偏强看待。
- 核心要点：
- 棉花主产国情况：USDA 3月供需报告调增全球产量和消费，期末库存继续累计。
- 美棉出口情况：美棉净签约量、累计签约量、累计装运量均低于去年同期，剩余销售量、装运量较大。
- 纺织企业运行情况：纺企、织厂、棉坯布库存水平相对合理，开机水平高。
- 基差及月间价差：现货基差、月间价差均下跌。
- CFTC持仓及国内注册仓单：CFTC非商业净持仓量增加，国内注册仓单量减少。
白糖
- 数据概览：原糖指数、郑糖指数均大幅回落，主产区糖厂开始收榨，供应压力最大阶段逐渐过去。原油价格下跌带动白糖回落，但估值处于偏低水平，供应宽松、需求不振导致上涨动能不足，短期难走出趋势性行情，预计震荡格局。现货报价下调，基差略有扩张，期货5-9价走强，远月合约反弹幅度较大。郑商所仓单变化不大。
- 巴西大豆及乙醇生产情况：巴西中南部糖厂进入榨季收尾阶段，甘蔗压榨量、食糖产量同比下降，乙醇产量同比增长。2025/26榨季累计甘蔗压榨量、食糖产量同比下降，乙醇产量同比下降。巴西中南部的乙醇折糖价高于同期ICE原糖主力合约期价，甘蔗工厂更乐意生产乙醇。
- 原糖进口加工利润：原糖走弱使得价差扩大，配内外加工利润均有所增加。
- CFTC持仓及宏观情况：原糖非商业净空头寸减少，总持仓减少。巴西雷亚尔、泰国泰铢对美元升值。美国2月PCE价格指数环比上涨0.4%，同比涨幅录得2.8%。
