建信期货农产品周度报告

行业农产品 农产品研究团队 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 目录contents 生猪……………………………………………………-03-玉米……………………………………………………-14-豆粕……………………………………………………-25-鸡蛋……………………………………………………-32-白糖……………………………………………………-38-棉花……………………………………………………-43- 生猪 一、行情回顾 现货方面，本周生猪价格上涨，周度重心变化上移。供应方面来看，本周月底月初集团厂标猪供应缩量，但后续供应逐步恢复，因此猪价上涨幅度有限。社会猪方面，标猪涨价带动大猪顺势出猪，整体供应较上周增多，大猪整体价格波动不明显。需求方面，当前市场供给维持充裕状态，受开学季备货需求集中释放的拉动，市场信心稳步回升，屠宰企业的屠宰量也随之出现明显增长。据涌益数据显示，本周全国生猪出栏均价13.87元/公斤，较上周上涨0.17元/公斤，周环比涨幅0.14%。养殖预期成本方面，截止8月28日，生猪育肥全价料出厂价3.39元/公斤，较上周持平。截止9月4日，自繁自养预期成本12.83元/kg，周环比持平，外采仔猪育肥成本则受饲料价格及仔猪价格双重影响，外采仔猪对应育肥至125kg后出栏预期成本在12.86元/kg，周环比减少0.16元/kg。养殖利润方面，截止9月4日，自繁自养生猪头均利润98.7元/头，周环比增加23元/头；外购仔猪养殖头均利润-112.8元/头，周环比减少5元/头。 期货方面，截至本周四，生猪期货主力合约LH2511震荡下跌，收盘价13365元/吨，较上周四下跌225元/吨，跌幅1.66%，基差85元/吨。 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：wind，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 二、基本面概览 2.1长期供应：能繁母猪存栏 涌益咨询数据显示本周50kg二元母猪市场均价为1611元/头，较上周持平。目前母猪市场维持相对平衡状态，母猪报价相对稳定，短期内市场或无明显补栏需求，母猪价格窄调为主。 能繁母猪存栏方面，首先，据国家统计局数据，截止2025年6月末，能繁殖母猪存栏4043万头，环比4039万头增加4万头增幅0.1%，一季度环比降幅0.96%，同比增长0.1%，一、二季度同比分别增长1.2%、0.1%。从农业农村部数据来看，今年7月能繁母猪存栏量4042万头，环比基本持平，同比持平。去年9-11月能繁母猪存栏增长0.6%、0.3%、0.2%，12月-今年1月下降0.1%、0.4%，2月增长 0.1%，3月下滑0.7%，4月持平，5月增0.1%，6-7月持平。同比方面，去年9-12月同比分别下滑4.2%、3.2%、1.9%、1.5%，今年1月下滑0.1%，2-6月增长0.6%、1.2%、1.3%、1.2%、0.1%，7月持平。从官方能繁母猪存栏数据来推算，理论上今年8-9月生猪出栏增长0.3%、0.2%，10-11月下滑0.1%、0.4%，12月增长0.1%，明年1月下滑0.7%，2-5月基本持平。同比方面，今年8-11月下滑-3.2%、-1.9%、-1.5%、-0.1%，12月-明年4月增长0.6%、1.2%、1.3%、1.2%、0.10%，5月基本持平。其次，据涌益资讯数据显示，截至今年8月份，样本养殖场能繁母猪存栏量115.55万头，环比增长0.07%，同比增长6.23%。去年2月样本养殖场能繁母猪存栏量环比开始增长，2月-今年1月环比分别增长0.28%、1.57%、0.96%、0.73%、0.61%、1.79%、0.52%、0.6%、0.56%、0.34%、1.27%、0.63%，截至1月累计增长12个月增幅9.86%，略高于22年8.5%的产能增幅。今年2月下幅下滑0.05%，3-8月增长0.1%、0.96%、0.92%、0.12%、0.52%、0.07%。同比方面，去年7月开始同比转正，7月-今年8月同比增加1.62%、2.11%、3%、4.47%、6.5%、8.77%、10.3%、9.94%、8.35%、8.36%、8.57%、8.05%、6.71%、6.23%。从涌益能繁母猪存栏数据来推算，理论上今年8-11月生猪出栏环比增长0.6%、0.3%、1.3%、0.6%，12月环比下滑0.05%，明年1-6月增长0.1%、0.96%、0.9%、0.1%、0.5%、0.1%；同比方面，今年5月开始同比转正，8月-明年6月同比增加4.5%、6.5%、8.8%、10.3%、9.9%、8.4%、8.4%、8.6%、8%、6.7%、6.2%。 理论上，在不考虑压栏及二育节奏的情况下，结合涌益样本能繁母猪存栏、配种分娩率、窝均健仔数、断奶成活率得到，今年上半年断奶仔猪数不断增加，7月稍有回落，3-7月环比增减幅分别为0.07%、1.4%、4.3%、1%、-1.3%。再结合育肥猪成活率可以得到，今年8-12月生猪出栏量环比增减幅分别为2.6%、1.2%、3.1%、-0.4%、0.5%。整体上，8月开始到明年6月份生猪出栏或基本处于小幅增加的过程；今年5月开始生猪出栏同比转正，到明年6月同比保持增长。 数据来源：农业农村部，建信期货研究中心 数据来源：统计局，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 2.2中期供应：仔猪存栏 仔猪价格方面，涌益咨询监测本周15kg仔猪市场销售均价为425元/头，较上周降低19元/头。当前补栏的仔猪多计划于年后出栏，由于业者对后市行情普遍持悲观预期，补栏积极性显著不足；集团场亦同步缩减仔猪采购量。此外，两广区域环保检查力度加大，部分集团场合作的代养厂因环保不达标被限制投苗，进一步抑制了后续仔猪补栏节奏。目前仔猪市场成交氛围整体寡淡，预计后市行情仍将维持弱势盘整态势。 仔猪存栏方面，据涌益资讯数据显示，截至8月份，样本企业小猪存栏量235.8万头，环比增长1.04%，同比增长11.86%。今年1-2月小猪存栏增长0.87%、0.26%，3月小幅下滑0.07%，4-8月增长0.87%、1.32%、0.54%、1.28%、1.04%。同比方面，今年1-8月同比增19.23%、18.8%、15.71%、13.9%、14.3%、13.61%、13.08%、11.86%。理论上中期来看，按6月龄出栏，9月生猪出栏小幅下滑0.1%，10-12月增长0.9%、1.3%、0.5%，明年1-2月增长1.3%、1%。同比方面，9月-明年2月同比增15.7%、13.9%、14.3%、13.6%、13.1%、11.9%。 数据来源：涌益，建信期货研究中心 2.3短期供应：大猪存栏、压栏与二育 大猪存栏方面，据涌益资讯数据显示，截至8月份，样本企业大猪存栏量131.9万头，环比增幅2.63%，7月大猪存栏环比增幅2.12%。理论上短期来看，今年9月生猪出栏环比增幅2.1%，10月环比增幅2.6%。另据国家统计局数据，截止2025年二季度末，全国生猪存栏42447万头，同比增长2.2%，环比增加716万头增幅1.72％，去年二季度到今年二季度环比增减幅分别1.7%、2.8%、0.11%、-2.37%、 1.72%。 压栏与二育方面，据钢联数据显示，7月140公斤以上大猪存栏占比0.99%，环比增幅3.02%，5-7月大猪存栏占比降幅分别为-2.46%、-0.48%、3.02%。据涌益跟踪及调研数据，8月下旬，二育销量占比均值为1.12%，旬环比减少0.07个百分点。2-8月份二育销量占比均值分别为4.3%、3.7%、6.2%、2.5%、0.9%、1.2%、1%。整体出栏意愿没有明显提升，部分大体重猪陆续出栏中，但有部分市场反馈走货状态一般。 数据来源：钢联，建信期货研究中心 2.4当期供应：商品猪出栏量及出栏体重 出栏量方面，9月份规模企业计划出栏量增加，且前期二育和散户大体重猪源出栏增加，因此9月份供应端实际出栏量或增量、环比增加。涌益样本数据显示，9月样本企业生猪计划出栏量2570万头，较8月实际出栏增97万头，增幅3.92%，日平均增幅7.39%，出栏量或继续大幅增加。另据国家统计局数据，2025年上半年，生猪出栏36619万头，增长0.6%，其中，一、二季度全国生猪出栏分别为19476万头、17143万头，同比分别增长0.1%和1.2%。上半年猪肉产量3020万吨，增长1.3%，其中，一、二季度猪肉产量分别为1602万吨、1418万吨，同比分别增长1.2%和1.4%。 出栏均重方面，本周全国出栏平均体重为128.23公斤，较上周增加0.4公斤，环比增幅0.31%。近期规模集团场降重基本到位，生猪出栏体重变化更多来源于部分放养公司及中小养殖户，随区域压栏意向减弱，大猪成交增加带动周内出栏体重微增。后期天气逐渐转凉，大猪需求好转或带动市场成交增加，预计全国生猪出栏均重或仍微涨。 数据来源：涌益，建信期货研究中心 2.5进口供应：猪肉进口 根据海关总署公告，7月我国猪肉进口总量为9万吨，月环比持平，同比基本持平；2025年1-7月我国猪肉进口总量为63万吨，同比60万吨增加5%。 2.6需求 二次育肥方面，8月多数省份反馈二次育肥补栏情绪一般，中旬阶段积极性稍有走强，主要是低价进场操作增加，但整体补栏量级有限，下旬谨慎度提高，补栏积极性较弱，但四川市场因大猪价格优势仍比较大，补栏持续进行。据涌益跟踪及调研数据，截止8月下旬，育肥栏舍利用率44.9%，旬环比减少1.9个百分点，同比减少4.7个百分点。9月4日当周150公斤肥猪与标猪价差0.19元/斤，周环比增加0.01元/斤。本周采购110公斤育肥至140公斤成本为13.42元/公斤， 较上周上调0.12元/公斤；125公斤育肥至150公斤成本为13.69元/公斤，较上周上调0.13元/公斤。饲料成本相对稳定，周内生猪价格止跌走强，采购成本提高，二次育肥成本有所增加。 屠宰方面，周内市场受开学季集中采购支撑，各地屠企宰量出现不同程度增幅，本周屠宰企业开工率为31.27%，较上周涨2.00个百分点，同比涨5.54个百分点，周内企业开工率于30.18-31.75区间波动，整体呈现回升态势；下周，中元节临近或对少部分地区的消费形成拉动，同时随着早晚气温逐渐下降，居民消费意愿有望小幅提升。综合来看，屠企开工率将延续当前的回升势头，呈现持续缓慢上升的趋势。另据农业农村部数据显示，7月份全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量3166万头，环比增幅5.3%，同比增幅30.4%。2025年1-7月总屠宰量21521万头，同比18462万头增幅16.57%，除了1-2月份受春节因素影响同比分别为2.4%、-3.5%之外，3-7月份同比均大幅增长，增幅分别为20.4%、20%、20.6%、23.7%和30.4%。同比上升主要因为今年同期市场生猪供应较为充裕，价格偏低，一定程度上鼓励了消费，刺激了屠宰企业在价格合适时增加开工。 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：钢联，建信期货研