油脂
- 行情回顾与操作建议：本周油脂市场先涨后跌，菜油期货领跌，主要因未来中加关系可能改善，盘面溢价回吐。棕榈油方面，MPOB数据显示4月马来西亚棕榈油产量增加，进入产量季节性增长期，对盘面构成压力，但出口稳步增长提供支撑。豆油受美豆油拖累，市场传闻美国可再生燃料义务计划可能削减，引发对生物柴油需求前景的担忧。国内大豆到港量增加，供应形势改善可能给豆类油脂带来压力。菜油现货延续宽松现实偏紧预期局面，进口菜籽数量加上菜油库存，理论上二季度不缺货，受政策影响导致油菜籽买船大幅下降，情绪偏强。
- 核心要点：国内现货方面，华东一级豆油、华东三级菜油、华南24度棕榈油价格均有所波动。国内三大油脂库存总量下降，豆油库存下降，棕榈油库存下降，菜油库存增加。国内油脂油料供应情况，大豆开机率增长，压榨总量增加，进口大豆库存增加，港口大豆理论库存可压榨天数为18天。国内主要油厂的进口油菜籽开机率增长，压榨总量增加，进口油菜籽库存增加，港口进口油菜籽库存可压榨天数为32天。马来西亚棕榈油动态情况，4月产量增加，出口量增加，库存量增加。CFTC持仓，CBOT大豆期货及期权净多单减少，CBOT豆油期货及期权净多单减少。
- 后期展望：现货价格偏弱为主，期货震荡偏弱。关注关税和美国生物柴油等政策变化。
生猪
- 行情回顾：本周生猪价格震荡偏弱，终端需求表现平淡，屠企白条反馈走货难度较强，维持对价格的下压操作。北方周内二育入场谨慎，南方部分区域周内有零星疫病困扰，出栏节奏有所加快，但需求表现不佳，企业走货难度增强，价格呈现趋势性偏弱调整。
- 基本面概览：长期供应方面，能繁母猪存栏结束环比增长，同比增加。中期供应方面，仔猪存栏同比增长。短期供应方面，大猪存栏增加，压栏与二育肥猪仍有部分肥猪有待在5-6月份进一步释放。当期供应方面，商品猪出栏量及出栏体重基本稳定。进口供应方面，猪肉进口量同比增加。需求方面，二次育肥补栏积极性一般，屠宰企业开工率和屠宰量下滑。养殖成本方面，自繁自养预期成本增加，外采仔猪育肥成本减少。
- 后期展望：现货价格偏弱为主，期货震荡偏弱。关注猪瘟疫情、压栏二育等一致性预期。
玉米
- 行情回顾：本周玉米价格整体偏强运行。东北玉米价格较为稳定，华北玉米先跌后稳，销区价格继续偏强行。产区余粮减少，贸易商挺价心态浓，下游接受度一般。四川、湖北、豫南等地新小麦零星上市，饲料企业使用小麦替代情况增加。
- 基本面分析：玉米供应方面，售粮进度加快，港口集港及库存减少。国内替代品小麦方面，小麦饲用性价比提升，饲料企业大量收购小麦。进口替代谷物方面，1-3月我国累计进口粮食进口量同比减少，玉米进口量同比减少。饲用需求方面，饲料产量增长，饲料产品出厂价格同比下降。生猪养殖利润方面，自繁自养预期成本增加，外采仔猪育肥成本减少。生猪产能方面，能繁母猪存栏同比增加。深加工需求方面，淀粉开工率及产量下滑，淀粉企业利润亏损。下游企业库存方面，饲料企业库存小幅上涨，深加工企业库存小幅下降。
- 后期展望及策略：现货价格回调为主，期货震荡回调。关注后期小麦及玉米产区天气及生长状况。策略：现货企业以消耗库存为主，期货投资者前期多单少量减持后继续持有。
豆粕
- 周度回顾与操作建议：本周豆粕价格大幅下跌，外盘美豆07合约冲高后回落。中美和谈取得阶段性成果，5月USDA报告出炉，美豆产量预估下降，但生柴政策及关税的不确定性仍然较大。国内大豆到港量将非常多，现货持续走低的报价也让市场逐步悲观。
- 核心要点：大豆种植产量库存方面，USDA首次对25/26年度的大豆供需平衡进行预测，美豆种植面积、收获面积、单产、出口量、压榨量、期末库存均有所变化。南美大豆方面，巴西大豆产量预计增加，阿根廷产量预计增加。美豆出口方面，美豆出口当周装运量下降，近四周美豆对华累计装运量下降，美豆年度累计销售增加。国内大豆进口及压榨方面，大豆压榨毛利为负，进口现货压榨毛利为正，4月全国油厂开机率降至非常低的水平，预计后续开机率及压榨量将有显著提升。大豆进口及库存方面，3月大豆进口量环比下降，同比持平，预计今年仍将刷新历史大豆进口数量记录。豆粕成交及库存方面，4月豆粕成交较好，各地豆粕供应紧张，时间上的错配且刚需的推动下，豆粕成交较好。基差及月间价差方面，豆粕09合约基差下跌，7-9合约价差拉大。
- 后期展望：现货下跌去收基差，期货09合约相对中性。关注美国新季天气的变化。策略：期货投资者可根据后续天气预报的变化进行头寸的调整。
鸡蛋
- 周度回顾与操作建议：本周鸡蛋价格小幅上涨，期货低位震荡。现货有一定程度的下跌，但后几日库存有所消化，在跌至低价后刺激部分老鸡淘汰，下游也有部分拿货的心态，本轮反弹北方红蛋相对更为强势一些。
- 核心要点：养殖利润成本端方面，饲料成本暂时窄幅震荡，蛋鸡苗价格下跌，淘汰鸡价格预计小幅偏弱，蛋鸡养殖利润偏弱。存栏补栏方面，在产蛋鸡存栏处于上行的趋势之中，4月样本企业蛋鸡苗月度出苗量有所增加，预计今年二季度存栏量依然会有小幅的增长。淘汰鸡方面，淘鸡供应维持稳定，需求端同样不温不火，淘鸡后期关注上量节奏。基差及月间价差方面，鸡蛋06合约基差走强，08-09价差稳中波动。
- 后期展望：蛋鸡养殖将步入低利或负利时代。关注饲料成本的变化，中美之间的贸易关税问题将极大的影响豆粕价格。策略：期货投资者关注端午节现货备货情况，若提前继续止涨走弱，后续叠加梅雨跌价预期，则近月各个合约并不乐观。
棉花
- 周度回顾与操作建议：本周内外盘棉价走势有所分化，美棉承压运行，郑棉受宏观提振反弹回升。国内现货方面，国产棉现货交投逐渐走弱，市场看涨基差预期偏强，部分棉商调涨销售基差。纺企库存开始下降，部分纱厂继续上调报价。郑棉回补缺口，但整体基本面偏弱格局未改，关注上方压力位表现，区间操作为主。
- 核心要点：棉花主产国情况方面，USDA4月供需报告对2024/25年度全球棉花供需情况做出调整，整体中性。美棉出口情况方面，2024/25美陆地棉周度签约下降，累计签约量同比下滑，累计出口装运量占年度总签约量的68%。海外市场供应情况方面，美棉主产区干旱指数基本持稳，印度棉花累计上市量同比下滑，巴西棉花总产预期增加。新年度植棉意向方面，2025年中国棉花意向种植面积同比增加，新疆棉花意向种植面积同比增加。纺织企业库存及利润方面，纺企棉花库存上升，棉纱库存上升，织厂棉纱库存下降，全棉坯布库存上升，纯棉纱市场交投气氛平淡，全棉坯布近期弱势持稳。
- 后期展望：关注后续种植进展以及宏观变化。策略：关注9-1反套。
白糖
- 周度期货行情：原糖指数连续上涨后回落，郑糖指数小幅上涨后回落。国内市场相对平静，前期配额外进口许可发放令市场承压，主力09合约走弱明显。
- 核心要点：现货方面，广西、云南地区新糖现货报价小幅提升，山东地区食糖现货报价略减。期货方面，SR509基差收缩，SR9-1价差略有走强。巴西甘蔗行业协会数据显示，4月下半月巴西中南部地区压榨甘蔗同比减少，产糖量同比减少，乙醇产量同比减少，糖厂使用45.82%的甘蔗比例产糖，每吨甘蔗出糖量同比下降。巴西航运机构数据显示，巴西港口等待装运食糖的船只数量增加。美国商品期货交易委员会最新报告显示，原糖非商业净多头寸减少。
- 后期展望：国内供给会逐渐增多，糖价震荡走弱的可能性较大。关注现货情况，若梅雨季现货提前走弱，则两者价差仍然有继续走弱的空间。
