建信期货农产品周度报告

2025年8月15日 农产品研究团队 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 目录contents 油脂……………………………………………………-03-豆粕……………………………………………………-11-鸡蛋……………………………………………………-18-棉花……………………………………………………-24- 油脂 一、行情回顾与操作建议 本周棕榈油延续增仓上行走势，不过后三日呈现高位横盘震荡。马来西亚棕榈油局（MPOB）8月11日公布的7月份供需数据显示，马来西亚7月底棕榈油库存增至两年来最高水平，达到211万吨，因产量强劲超过需求，但累库不及预期，报告偏多。船运调查机构发布的8月1-15日的马来西亚棕榈油出口数据良好，出口量环比增长16.5%到21.3%。贸易商预计8月份印度棕榈油进口需求可能回升，因为买家将在10月中旬排灯节前囤货。 本周豆油延续震荡走强格局，再创年内高点，走势相对温和。国内供应端依然宽松，下游按需采购，国内豆油库存继续累库，基差承压。中国从周五（15日）起对加拿大油菜籽征收75.8%的临时反倾销关税，这可能促使中国对其他油籽和植物油的需求增长，豆油作为三大油脂中价格最低的油脂将会受益。 本周菜油期货上下波动非常大，多空博弈剧烈，跳空高开之后再度回补缺口。8月12日商务部公布对原产于加拿大进口菜籽反倾销调查的初步裁定，认为存在倾销行为，并决定提高对加拿大菜籽通关关税保证金至75.8%。再加上2025年3月20日起，对原产于加拿大的菜子油、油渣饼加征100%关税，基本上停止了对加拿大菜籽相关产品的进口。受政策影响，国内菜油菜粕供应端大幅减少，延续低多逻辑，直至供应短缺格局出现明显修复。风险在于政策。 二、核心要点 2.1国内现货变动情况 截至2025年8月15日，华东一级豆油8780元/吨，周度上涨170元，基差上涨30元；华东三级菜油9980元/吨，周度上涨250元，基差上涨20元；华南24度棕榈油9460元/吨，周度上涨480元，基差周度下跌200元。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2.2国内三大油脂库存 截止到2025年第32周末，国内三大食用油库存总量为260.66万吨，周度下降0.34万吨，环比下降0.13%，同比增加13.92%。其中豆油库存为130.79万吨，周度增加1.33万吨，环比增加1.03%，同比增加3.67%；食用棕油库存为52.62万吨，周度下降0.34万吨，环比下降0.64%，同比增加1.76%；菜油库存为77.25万吨，周度下降1.34万吨，环比下降1.71%，同比增加51.65%。 2.4国内油脂油料供应情况 截止到第32周末国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所增长，整体上处于很高水平。国内油厂平均开机率为62.56%，较上周的61.31%开机率增长1.25%。本周全国油厂大豆压榨总量为233.89万吨，较上周的229.23万吨增加了4.66万吨，其中国产大豆压榨量为1.75万吨，进口大豆压榨量为232.14万吨。 截止到本周末8月当月，大豆累计压榨297.38万吨，其中国产大豆2.05万吨，进口大豆295.33万吨；豆粕产量233.87万吨，豆油产量55.71万吨；24/25年度(10/9月)作物年度累计大豆压榨总量为8573.61万吨，而去年同期累计压榨量为8176.82万吨。2025年自然年度累计大豆压榨总量为6025.96万吨，去年同期累计压榨量为5803.89万吨。 截止到本周末，国内港口的进口大豆库存总量约为684.35万吨，上周库存为679.89万吨，过去5年平均周同期库存量：751.95万吨，这样理论上港口进口大豆库存可压榨天数为19天，而安全大豆压榨天数为13天。预计到下周末时，港口大豆理论库存为504.00万吨，大豆到港约562.74万吨。 根据海关数据显示2025年7月大豆到港1166.60万吨，同比增加了18.40%，环比减少了4.88%。截止到2025年7月，2024/2025年度大豆累计到港量为8422.41万吨，上一年度同期为8123.5万吨增加了3.68%，2025年大豆累计到港量为6104.20万吨，上一年度同期为5833.45万吨，增加了4.64%。根据船期统计数据显示，8月到港量预估在1090.30万吨左右。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 截止到第32周末国内主要油厂的进口油菜籽开机率较上周有所下降，整体上处于非常低水平。国内进口油菜籽加工企业周度开机率为15.17%，较上周的15.17%周度下降0.00%。本周全国油厂进口油菜籽压榨总量为6.2万吨，较上周的6.2万吨下降了0.0万吨。 截止到本周末8月当月，进口油菜籽累计压榨量为8万吨；理论菜粕产量为4.48万吨，菜油产量为3.36万吨；25/26年度(6/5月)进口油菜籽压榨总量为54.1万吨，而去年同期累计压榨量为111.73万吨。2025年自然年累计压榨总量为239.57万吨，去年同期累计压榨量为300.98万吨。 从8月份分地区累计压榨量统计数据来看，广东省、海南省、广西省3个地区的压榨总量占居了全国压榨量的100%，以上地区7月占比则为100%，去年同期为96.20%。目前广东省以3.5万吨的压榨量位居第一，随后则是2.7万吨的海南省，1.8万吨的广西省，其它均是低于1.8万吨的压榨量。从企业集团来看，8月防城澳加以4.5万吨位居第一，随后是中粮的1.7万吨，其它集团均是低于1.7万吨的压榨量。 截止到本周末，国内港口的进口油菜籽库存总量约为15.6万吨，上周库存为15.5万吨，过去5年平均周同期库存量：15.6万吨，这样理论上港口进口油菜籽库存可压榨天数为22天，而油菜籽安全压榨天数为3天。 根据海关数据显示2025年6月油菜籽到港18.45万吨，同比减少了69.69%，环比减少了45.00%。截止到2025年6月，2025/2026年度油菜籽累计到港量为18.45万吨，上一年度同期为60.88万吨减少了69.69%，2025年油菜籽累计到港量为190.80万吨，上一年度同期为242.40万吨，减少了21.29%。根据船期统计数据显示，7月到港量预估在13.00万吨左右，8月到港量预估在19.50万吨左右。 2.5棕榈油动态情况 马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，2025年7月马来西亚棕榈油产量为181.24万吨，较6月的169.24万吨增加12万吨,环比增加7.09%。进口量为6.1万吨，较6月的7万吨下降0.9万吨,环比下降12.82%。出口量为130.91万吨，较6月的126.09万吨增加4.81万吨,环比增加3.82%。月末库存为211.33万吨，较6月的203.16万吨增加8.17万吨,环比增加4.02%。 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 根据独立检验机构AmSpec公布数据显示，马来西亚8月1-15日棕榈油出口量为696425吨，较7月1-15日出口的574121吨增加21.3%；8月1-10日棕榈油 出口量为453230吨，较7月1-10日出口的366482吨增加23.7%。 根据船运调查机构SGS公布数据显示，马来西亚8月1-10日棕榈油出口量为339143吨，较7月1-10日出口的205225吨增加65.3%。 根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚8月1-15日棕榈油出口量为724191吨，较7月1-15日出口的621770吨增加16.5%；8月1-10日棕榈油出口量为482576吨，较7月1-10日出口的391355吨增加23.3%。 马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，8月1-5日马来西亚棕榈油产量环比下降17.27%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降19.32%，出油率（OER）环比增加0.39%。 8月14日（周四），印尼经济统筹部表示，印尼政府正在与美国就零关税进口可可、咖啡和棕榈油进行磋商。该部门秘书长SusiwijonoMoegiarso表示，印尼的谈判团队正在推动美国取消美国不生产的商品的关税。印尼总统普PrabowoSubianto和美国总统特朗普此前达成了一项协议，根据该协议，印尼将对出口到美国的所有商品征收19%的关税，而美国对印尼的出口将享受免关税和非关税壁垒待遇。随着关税从32%降至19%，印尼现在是东南亚关税最低的国家之一。 美国农业部公布的8月油籽报告显示，全球2025/26年度棕榈油产量预计为8073.6万吨，较上月预估持平。全球2025/26年度棕榈油期末库存预计为1503.4万吨，较上月预估下修0.4万吨。全球2025/26年度棕榈油出口预计为4616.3万吨，较上月预估持平。其中，印尼棕榈油出口预计为2400万吨，较上月预估持平；马来西亚棕榈油出口预计为1610万吨，较上月预估持平。 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 数据来源：GAPKI，建信期货研究发展部 数据来源：GAPKI，建信期货研究发展部 2.6 CFTC持仓 截止到2025年8月5日当周，商品基金在CBOT大豆期货及期权上持有-48,387手净多单，比一周前减少了29,627手。其中多单数量为148,361手，比一周前减少了6,729手。空单196,748手，比一周前增加了22,898手；套利单355,720手，比一周前增加了38,395手。 截止到2025年8月5日当周，商品基金在CBOT豆油期货及期权上持有67,092手净多单，比一周前减少了16,256手。其中多单数量为138,763手，比一周前减少了9,735手。空单71,671手，比一周前增加了6,521手；套利单218,047手，比一周前增加了955手。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 豆粕 一、周度回顾与操作建议 现货方面，截至8月15日，沿海豆粕价格2980至3150元/吨一线，价格较一周前上涨，其中大连报3150元/吨（+60）；日照3050元/吨（+130）；张家港3070元/吨（+130）；东莞2980元/吨（+60）。 期货方面，外盘美豆主力合约本周低位反弹，运行区间在985至1045美分。本周外部市场最大利多是USDA8月供需报告，其中最主要的利多在于种植及收获面积的下调，一般而言USDA会在7月报告中调整面积数据，而8-10月再根据当年天气及种植情况对面积做小幅调整，最近5年内最高8月单月调整仅在30万英亩，故本次下调240万英亩大超市场预期。假定这一面积预估合理且未来难有大幅变动，则美豆供需平衡表的压力将大幅减轻。单产方面由于天气良好，8月报告已经上调至53.6蒲式耳的历史极值，未来再调高的空间正在逐步缩小，即天气方面的利空大部分已经被消化。而需求方面，虽然中国可能不再采购新季美豆，但美国与其他国家达成的贸易协议中部分包含农产品采购要求，而美豆FOB报价对比巴西豆又有极大的优势，故未来美豆出口需求虽仍然有下调的空间，但幅度预计