黑色金属周报

报告类型 黑色金属周报 黑色品种研究团队 研究员：翟贺攀021-60635736zhaihepan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782交易咨询证书号：Z0014484 研究员：聂嘉怡021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070交易咨询证书号：Z0023472 研究员：冯泽仁021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 黑色品种策略推荐 单边逻辑依据： RB2610、HC2610震荡偏强逻辑： 消息面上，澳洲柴油荒引发小型铁矿山供应稳定性担忧；中东局势总体趋于缓和，但仍存在不利于恢复国际原油市场供需平衡的因素，投资者多转为观望状态。 基本面上，五大钢材品种周产量自去年11月上旬以来新高小幅回落，库存延 续去化且有所加快，周度需求时隔5个多月再上900万吨。原料方面，港口铁矿石库存自1.706亿吨高位连续2周回落，钢厂铁矿石库存环比回落1天至21天可用水平，近4周进口铁矿石发货量环比降6.1%，到港量环比增3.3%，预计后续到港量缺口开始显现；4月6日至11日蒙煤通关量较前一周有所回落，甘其毛都口岸均值降幅为1.9%；焦化厂炼焦煤库存由去库转为补库，钢厂炼焦煤库存则连续2周回落。 综合来看，消息面对预期钢材成本和价格明显利多；从基本面来看，随着钢材需求保持在较高水平，近三周钢材供应快速恢复，但仍不及需求强度，所以库存去化加快，有利于成材和原料价格企稳反弹，而澳洲柴油荒带来的原料供应不确定性预期，或将加快钢材市场后期反弹步伐，建议以中长期视角逢低尝试买入套保和投资策略。 J2605、JM2609偏弱震荡后企稳回升逻辑： 消息面，铁矿石市场因为供应担忧明显反弹，有助于钢铁产业链各品种价格企稳回升；中东局势总体缓和但美伊谈判走向仍有不确定性，而市场对于国际能源品的定价以打折方式应对，并没有出现趋势性走低行情。 基本面上，近期独立焦化企业连续5周盈利但近两周盈利收窄，其焦炭产量自去年10月下旬以来新高小幅回落；港口焦炭库存连续5周上升至去年5月初以来新高，焦企焦炭库存则连续6周去化，尽管钢厂焦炭库存仍保持在685-698万吨的高位区间；4月6日至11日蒙煤通关量较前一周有所回落，甘其毛都口岸均值降幅为1.9%，大体在12.2-21.4万吨区间，仅4月10日创下2月下旬以来新低12.3万吨；焦化厂炼焦煤库存由去库转为补库，钢厂炼焦煤库存则连续2周回落。 考虑到消息面因素对煤焦有多空两方面的影响，以及焦炭供应的恢复、钢厂和焦化厂分别对焦炭和炼焦煤补库，预计后市煤焦价格或偏弱震荡后企稳回升，而下方空间不大。 I2609震荡偏强逻辑： 基本面上，供应端，上周澳巴发运再度回升，环比增加257.1万吨至2626.5万吨，澳洲热带气旋的影响已经褪去，发运逐步恢复至正常水平，而到港量的影响逐步体现出来，上周到港量环比下滑了537万吨至2033.7万吨。从近四周的发运情况来看，19港总发运量较前四周下滑了6.15%，预计后续到港量将先降后升。需求端，铁水产量已连续五周有所回升，本周涨幅不大，距离240万吨仍有一步 之遥。4月进入传统用钢旺季，基建、制造业等下游用钢需求同步回暖，市场去库节奏加快，同时，目前利润表现不差，当前螺纹钢、热卷高炉生产均有盈利，且近期利润有所增长，随着需求旺季来临，预计中下旬铁水产量将进一步回升。库存方面，本周周库存可用天数环比减少1天至21天水平，预计4月下旬开始将有所补库以应对五一假期。近期港库有所回落，下滑至1.67亿吨，整体依然维持在偏高水平，考虑到必和必拓铁矿石禁令或已放宽，叠加钢厂节前补库，短期库存可能会进一步回落。 总体而言，此前由于堆积在港口的必和必拓铁矿石逐步流入市场，同时叠加地缘扰动，矿价受到双重因素影响稍显弱势，但下游需求逐步回升，钢企仍保持稳定复产节奏，叠加五一假期前的补库需求，预计后续矿价或将随着钢企的复产再度走强。 钢材 一、基本面分析 1.1钢材价格：4月17日当周主要螺纹钢、热卷现货市场价格涨幅不一（主要市场20mm三级螺纹钢价格环比+20元/吨至+70元/吨，主要热卷市场4.75mm热卷价格环比+30元/吨至+60元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.2高炉开工与粗钢产量：4月17日当周全国247家钢厂高炉产能利用率自2024年4月以来新低连续5周回升并创去年10月下旬以来新高（环比+0.04个百分点至89.78%）；4月上旬重点大中型企业粗钢日均产量转为明显回升并创去年8月下旬以来新高（较3月下旬环比+11.16万吨或5.60%至210.39万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.3铁水产量与电炉生产状况：4月17日当周全国日均铁水产量自2024年9月以来新低连续5周回升并创去年10月下旬以来新高（环比+0.12万吨或0.05%至239.50万吨），87家独立电弧炉钢厂产能利用率自2024年1月以来新高有所回落（环比-0.34个百分点至62.29%） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.4钢材五大品种产量与钢厂库存：4月17日当周全国主要钢厂螺纹钢周产量自去年9月中旬以来新高有所回落（环比-2.45万吨或1.14%至213.14万吨），全国主要钢厂热卷周产量转为回升（环比+1.00万吨或0.33%至302.61万吨）；4月17日全国主要钢厂螺纹钢库存自2024年5月以来新高连续5周回落（环比-6.92万吨或3.33%至200.62万吨），全国主要钢厂热轧板卷库存连续6周回落后转为回升（环比+0.69万吨或0.87%至80.12万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.5钢材社会库存：4月17日35个城市螺纹钢社会库存自2024年5月以来新高连续5周回落（环比-18.32万吨或2.96%至601.34万吨），33个城市热卷社会库自2020年4月以来新高连续5周回落（环比-8.82万吨或2.53%至339.86万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.6钢材下游需求：1-3月份全国房地产开发投资完成额同比-11.2%（较1-2月份降幅明显小幅走扩0.1个百分点）；1-3月份全国汽车产量同比-5.7%（较1-2月份降幅收窄4.2个百分点）；1-3月份全国金属切削机床产量同比+3.4%（较1-2月份增幅收窄0.8个百分点）；1-2月份全国空调、家用电冰箱和家用洗衣机产量同比分别为+0.7%、+6.5%和-0.8%（较去年1-12月份分别持平、下降4.9和下降5.6个百分点） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 1.7表观消费量与盘面利润：4月17日当周螺纹钢表观消费量连续7周明显上升并创去年10月上旬以来新高（环比+9.24万吨或4.03%至238.38万吨），热卷表观消费量自去年11月下旬以来新高连续2周回落（环比-1.98万吨或0.63%至310.74万吨）；4月17日当周螺纹钢2610合约盘面利润表现为亏损幅度连续2周收窄后转为扩大（环比-24.5元/吨至-301.6元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.8现货螺纹钢吨钢毛利：4月17日当周以主要现货价格计算的长流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利表现为亏损幅度转为走扩（环比-8.8元/吨至-70.0元/吨），短流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利（平电）表现为亏损由基本持平扩大转为收窄（环比+20.0元/吨至-86.6元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 二、结论及建议 2.1螺纹钢、热卷：库存去化加快，有利于成材和原料价格企稳反弹，而消息面或将加快钢材市场后期反弹步伐 消息面上，澳洲柴油荒引发小型铁矿山供应稳定性担忧；中东局势总体趋于缓和，但仍存在不利于恢复国际原油市场供需平衡的因素，投资者多转为观望状态。 基本面上，五大钢材品种周产量自去年11月上旬以来新高小幅回落，库存延续去化且有所加快，周度需求时隔5个多月再上900万吨。原料方面，港口铁矿石库存自1.706亿吨高位连续2周回落，钢厂铁矿石库存环比回落1天至21天可用水平，近4周进口铁矿石发货量环比降6.1%，到港量环比增3.3%，预计后续到港量缺口开始显现；4月6日至11日蒙煤通关量较前一周有所回落，甘其毛都口岸均值降幅为1.9%；焦化厂炼焦煤库存由去库转为补库，钢厂炼焦煤库存则连续2周回落。 综合来看，消息面对预期钢材成本和价格明显利多；从基本面来看，随着钢材需求保持在较高水平，近三周钢材供应快速恢复，但仍不及需求强度，所以库存去化加快，有利于成材和原料价格企稳反弹，而澳洲柴油荒带来的原料供应不确定性预期，或将加快钢材市场后期反弹步伐，建议以中长期视角逢低尝试买入 套保和投资策略。 2.2期现基差：4月17日当周螺纹钢基差连续2周走扩后转为收窄，预计后市螺纹钢基差以区间震荡为主，大致波动区间在60至130元/吨；热卷基差表现为连续4周上升后转为小幅收窄，预计后市热卷基差以区间震荡为主，大致波动区间在-30至30元/吨 4月17日当周上海螺纹钢现货价格与螺纹钢期货2610合约的基差（以下简称“螺纹钢基差”）连续2周走扩后转为收窄，降14元/吨至97元/吨。预计后市螺纹钢基差以区间震荡为主，大致波动区间在60至130元/吨。 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 4月17日当周上海热卷现货价格与热卷期货2610合约的基差（以下简称“热卷基差”）表现为连续4周上升后转为小幅收窄，较上周降1元/吨至6元/吨。预计后市热卷基差以区间震荡为主，大致波动区间在-30至30元/吨。 焦炭、焦煤 一、基本面分析 1.1焦炭、焦煤价格：4月17日当周主要焦炭现货市场价格基本稳定，主要焦煤市场价格涨跌互现（主要市场准一级冶金焦平仓价格指数环比+0元/吨，部分主焦煤市场汇总价格环比-20元/吨至+10元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.2焦炭周产量与产能利用率：4月17日当周全国230家独立焦化厂焦炭日均产量自去年10月下旬以来新高有所回落（环比-0.17万吨或0.33%至51.41万吨），全国230家独立焦化厂产能利用率连续自去年10月下旬以来新高有所回落（环比-0.25个百分点至73.69%），全国247家钢铁企业焦炭日均产量自去年7月中旬以来新高连续2周回落（环比-0.09万吨或0.19%至47.32万吨），全国247家钢铁企业焦炭产能利用率自去年8月初以来新高连续2周回落（环比-0.16个百分点至86.48%） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.3焦炭库存与焦化厂利润：4月17日焦炭港口库存连续5周上升并创去年5月初以来新高（环比+2.05万吨或0.85%至242.15万吨），247家钢铁企业焦炭库存连续2周回落后转为回升（环比+5.93万吨或0.87%至685.21万吨），230家独立焦化厂焦炭库存连续6周回落并创1月底以来新低（环比-0.31万吨或0.71%至43.36万吨）；4月17日当周独立焦化企业吨焦平均利润表现为连续5周盈利但近两周连续小幅收窄（环比-2元至38元） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Myst