蓝科高新聚焦石油石化装备与新能源装备两大市场，2025年实现营业收入9.92亿元，同比增长46.93%，归母净利润4863.77万元，同比增长155.02%，扭亏为盈。公司实际控制人为国机集团，控股股东为国机资产与苏美达签署股份转让协议后，苏美达持有公司21.72%，成为控股股东。公司业务包括产品、工程、服务三大板块，涉及五类业务：传热与节能环保、传质与分离、储运与新能源、石油钻采与实验室成套、特种设备全生命周期服务。
压力容器为公司主要产品，贡献大部分营收和毛利润。2025年压力容器产品实现营业收入8.95亿元，营收占比90.21%，毛利润2.15亿元，占比83.69%。检测分析技术产品和钻采设备技术产品分别实现营业收入4943.71万元和3620.84万元，营收占比分别为4.98%和3.65%。
收入随交付增加，毛利受产品结构变化有所提升。2025年公司新签订单同比增长14.13%，全年合同交付额同比增长大幅增加，实现营业收入9.92亿元，同比增长46.93%。由于交付产品中板式产品交付占比较高，毛利较高，公司毛利率有明显提升，2025年公司毛利率为25.84%，较2024年提升12.5pp，实现毛利润2.56亿元，同比增长184.7%。2025年实现归母净利润4863.77万元，净利率为4.9%。
盈利预测与投资建议。预计公司2026-2028年EPS分别为0.18、0.22、0.27元。考虑到公司主营业务围绕石油石化以及新能源，优势产品为板式产品以及熔盐储罐，我们看好公司高毛利业务占比逐步提升，公司整体盈利能力提高，首次覆盖，给予“持有”评级。
风险提示：下游需求不及预期、宏观经济波动、原材料价格波动等风险。
