华菱钢铁2022年报点评：产品结构持续优化，盈利能力稳步提升

维持“增持”评级。2022年营收1686.37亿元，同比降1.7%；归母净利润63.79亿元，同比降34.1%，业绩符合预期。维持23-24年EPS预测1.11/1.25元，新增25年EPS预测为1.30元，对应归母净利润76.93/86.38/89.54亿元。考虑公司优化产品结构，盈利能力稳步提升，参考同类公司给予23年6倍PE估值，上调目标价为6.66元（原5.46元），维持“增持”评级。2023需求复苏贯穿全年，公司业绩有望回升。2022年受疫情等不利因素影响，钢铁需求疲弱、成本高企，行业大面积亏损。公司逆势而行，22年板、长、管材销量分别为1416、1062、177万吨，同比分别增3.4%、2.0%、7.9%；其中管材盈利逆势上升，22年公司管材吨毛利1037元/吨，同比升34.2%。22年在行业普遍亏损的严峻形势下，公司仍保持了相对稳定的盈利能力；23年随着需求逐步复苏，我们预期公司业绩有望重新回升。

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