2025年年报点评：业务结构持续优化，盈利能力提升维持高派息

麦加芯彩（603062）2025年业绩表现稳健，业务结构持续优化，盈利能力提升，维持高派息政策。公司已成为国内第一大风电叶片涂料供应商以及全球第二大集装箱涂料供应商，业务涵盖集装箱涂料、船舶涂料、新能源涂料和基础设施涂料三大板块。

2025年公司实现营业收入17.12亿元，净利润2.10亿元，毛利率23.82%，净利率12.28%。集装箱涂料业务受周期影响，营收10.5亿元，占比61.35%；风电叶片涂料业务持续发力，营收6.54亿元，占比38.2%。公司毛利率较上年提升3.08个百分点，主要得益于新能源产品占比提升。

公司盈利能力提升，持续分红回馈股东。2025年净利润与2024年持平，净利率同比上涨2.42个百分点，达到12.3%。公司现金流良好，2025年度合计分红1.71元/股，股利支付率高达86.56%。

盈利预测显示，预计公司2026-2028年营收分别为19.8、22.1、24.2亿元，净利润分别为2.5、3.1、3.6亿元，EPS分别为2.28、2.85、3.35元。考虑到公司产能利用率提升和毛利率逐步提高，给予公司2026年24倍PE，对应目标价54.72元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期、宏观经济波动、油价等原材料价格波动。