宏观经济和债券市场一周观点——本周信用债发行规模环比大幅增加 69%，发行成本整体下行 11.53bp（2026.04.06-2026.04.12）

宏观经济和债券市场一周观点 2026.04.06-2026.04.12 ——本周信用债发行规模环比大幅增加69%，发行成本整体下行11.53bp 技术研究部联系电话：010-67413343邮箱：research@dagongcredit.com 本期观点摘要 宏观动态 经济运行：3月CPI同比上涨1.0%，PPI同比由负转正至0.5%，创三年来新高。CPI受季节性影响温和波动。PPI重回增长区间，主要驱动力来自国际大宗商品价格走强带来的输入性拉动，以及“两新”政策带动的电力、钢铁等工业需求回升。资金面：4月7日-4月10日，央行公开市场操作合计净回笼6,705亿元；其中7天期逆回购投放35亿元，操作规模为近年来新低。周内市场流动性整体保持宽松，全周DR001、DR007均值分别为1.2211%、1.3251%，环比降幅均较前一周有所走阔。 债市观察 债市政策：国家金融监督管理总局发布《关于做好2026年金融支持乡村全面振兴工作的通知》，助力提升债券市场服务乡村振兴的精准性。债券发行：信用债发行数量、规模环比均增长，净融资1,585.82亿元，平均发行成本环比下行11.53bp。新券种：全国首单商业航天科技创新公司债券成功落地。 风险预警 主体级别下调：统计期内无发行人主体级别被下调。主体展望下调：统计期内1家发行人评级展望被下调。 1.宏观动态 1.1经济数据方面，CPI温和通胀延续，PPI由负转正 注：红色从浅到深对应不同时间的同一指标数值从低到高。黄色为最新更新数据。 CPI节后季节性回落，温和通胀延续。3月CPI同比上涨1.0%，较上月略有收窄。环比下降0.7%，主要受春节长假后需求减弱及季节性因素影响。其中食品价格环比下降2.7%，鲜菜、猪肉和水产品价格受节后需求回落影响，跌幅较为明显。 PPI由负转正，工业需求共振。3月PPI同比上涨0.5%，环比上涨1.0%。PPI数据结束3年以上的同比下跌态势，主要受输入性和政策性因素共同影响。一是国际金、铜、油等价格快速上涨，有色金属矿采选业同比大涨36.4%，冶炼业同比上涨22.4%。二是受“两新”政策效应影响，用能用钢需求回升。电力、热力生产价格由降转涨，同比上涨+1.4%，黑色金属冶炼（钢铁）价格涨幅扩大。 1.2资金面方面，央行公开市场操作净回笼6,705亿元，资金价格继续下行 4月7日-4月10日，央行通过公开市场操作开展7天期逆回购投放35亿元，操作规模为近年来新低；周内逆回购到期3,040亿元，7天期逆回购净回笼3,005亿元。周内，央行缩量续作买断式逆回购，投放8,000亿元，到期11,000亿元，净回笼3,000亿元；另有国库定存到期700亿元。全口径计算，周内公开市场合计净回笼6,705亿元。 资金利率方面，尽管央行公开市场操作净回笼资金规模较大，但市场流动性保持宽松。全周DR001、DR007均值分别为1.2211%、1.3251%，较前一周分别下降4.98BP、7.92BP，环比降幅均较前一周有所走阔，整体延续3月中旬以来的下行态势。 2.债市观察 2.1债市政策方面，国家金融监督管理总局发布《关于做好2026年金融支持乡村全面振兴工作的通知》，助力提升债券市场服务乡村振兴的精准性 4月8日，国家金融监督管理总局办公厅发布《关于做好2026年金融支持乡村全面振兴工作的通知》（以下简称《通知》），从持续强化重点领域金融供给、扎实实施常态化精准帮扶、不断提升农村金融服务能力等五大方面提出15条具体举措。其中，《通知》指出要健全常态化金融帮扶机制，强调金融机构发行的“三农”专项债券应用于涉农领域，严禁以涉农名义违规新增地方政府隐性债务。整体来看，《通知》强调金融体系对乡村振兴的综合支持与全面赋能，有望带动相关专项债券的发行，并提升债券市场服务乡村振兴的精准性。 2.2债券发行方面，信用债发行数量、规模环比均增长，净融资1,586亿元，平均发行成本环比下行11.53bp 本周，债券一级市场共发行债券801只，发行规模合计15,284.45亿元，净融资3,007.44亿元。信用债方面，本周信用债发行数量环比增长17.09%，主要为中期票据、短期融资券和公司债发行数量环比增幅较大；发行规模环比增长68.77%，净融资1,585.82亿元（见表3）；发行成本方面，除金融债外，其他各券种平均发行利率环比均下行，整体下行11.53bp。 2.3新券种方面，全国首单商业航天科技创新公司债券成功落地 4月8日，“无锡市梁溪科技城园区发展集团有限公司2026年面向专业投资者非公开发行科技创新公司债券(第二期)(用于商业航天)”在深圳证券交易所成功发行，本期债券发行规模为4.00亿元，发行期限为5年，募集资金将用于商业航天领域科创公司投资，重点强化商业航天重点产业培育，前瞻布局商业火箭、商业卫星等前沿方向，系全国首单商业航天科技创新公司债券。此前，2026年1月20日，本期债券发行主体曾发行全国首单“专项用于未来产业”的私募科技创新公司债券，募集资金100%投向商业航天、低空经济、人工智能等未来产业主赛道。两期科技创新债券的成功发行预计将形成一定的先导效应，引导科技创新债券募集资金精准流向航空航天、量子科技等更广泛的新兴产业领域。 3.风险预警3 3.1主体级别下调方面，统计期内无发行人主体级别被下调 3.2主体展望下调方面，统计期内1家发行人评级展望被下调 报告声明 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为大公国际，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。.