贵金属行情数据
国内贵金属市场日间冲高回落，沪金主力合约上涨1.16%收于1058.24元/克，沪银主力合约上涨4.82%收于19559元/千克。
重要资讯
- 美国非农就业数据超预期，但未来下修风险存在：3月美国非农就业人数增加17.8万人，为2024年底以来最大增幅，但3月失业率降至4.3%，部分原因是部分美国人退出劳动力市场，劳动参与率降至61.9%。
- 土耳其出售黄金保护里拉利率：土耳其在伊朗战争爆发后的两周内，出售及互换了超过80亿美元的黄金。
- 美国通胀数据及经济表现：美国2月个人消费支出核心价格指数同比增长3.0%，美国2025年全年GDP增长2.2%，低于2024年的2.8%。美国4月密歇根大学消费者信心指数创历史新低。
- 美联储降息条件不充分：美国一季度经济增长表现出较强韧性，商品权重相对更高的核心PCE指标维持较强粘性，美伊地缘风险显著推升国际油价，叠加关税政策潜在传导效应上升，均意味着美联储在短期内仍缺乏重启降息的充分条件。
- 美国通胀数据及市场反应：美国3月消费者价格指数同比增长3.3%，为2024年5月以来新高；美国3月核心CPI涨幅低于预期，市场对降息预期重新乐观。
- 全球央行购金需求反弹：2026年2月全球央行净购金量为19吨，波兰国家银行是当月主力买家，单月增持20吨黄金，推动其黄金储备总量达到570吨。
市场逻辑
美伊和谈重燃希望，全球市场风险偏好重新上升，全球风险资产集体反弹，铜价持续走高，使得白银涨幅大于黄金。美联储最近的会议纪要显示可能会在更长时间内维持利率水平不变，引发市场密切关注的美国3月通胀数据于上周末公布，虽然近期油价的上涨开始反应在3月通胀上，但核心通胀仍低于预期，市场对美联储降息预期重新转向乐观。但中东地区地缘政治的不确定性短期仍较强，当前参与金银市场仍需谨慎，避免大仓位进场，可尝试利用看涨期权轻仓试多。中长期来看本轮贵金属牛市的底层逻辑并未出现动摇，新兴经济体央行的战略性购金仍在持续，土耳其央行虽然单周抛售22吨黄金，主要是为了维持本国汇率，并不是主动战略性减持。波兰央行重申其长期购金目标，市场对央行抛售黄金的担忧缓解。美国通胀仍有粘性，滞涨风险正在加大，中长期利多贵金属。白银现货资源供应紧张的矛盾短期难以从根本缓解，今年大概率会录得连续第六年的供需缺口，海外现货交割资源不足的矛盾未从根本缓解，一旦中东地区局势缓解，商品属性驱动下白银反弹弹性料强于黄金。
交易策略
美伊停火局面依旧脆弱，高油价持续加剧通胀担忧，金银市场波动率依旧较高，短期多看少动为宜，待局势进一步明朗。中长期来看本轮贵金属牛市的底层逻辑并未出现动摇，各国央行的购金仍在持续，白银现货资源供应紧张的矛盾短期难以从根本缓解。美国通胀仍有粘性，美债实际利率仍有下行空间，可尝试逢低战略性布局做多金银。沪银下方第一支撑区间16000-17000元/千克，上方压力区间20000-21000元/千克。沪金下方第一支撑区间1000-1050元/克，上方压力区间1150-1200元/克。期权方面可尝试买入近月轻度虚值的金银看跌期权。
