晨会纪要
行业公司观点精粹
- 商社：2026年3月社零同比+1.7%，服务消费政策加码。政策持续加码释放积极信号，期待消费潜力逐步释放。必选品类中粮油食品、饮料、烟酒表现相对较好；可选品类中化妆品、金银珠宝相对较好。一季度线上渠道稳健增长，服务消费政策加码。投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司，重点关注黄金珠宝、线下零售、化妆品、医美等赛道。
- 机械：国内&海外同频共振，行业迎来新一轮上行周期。工程机械国内外销售近年来逐步向好，国内市场迎来新增需求&更新需求共振，海外景气度不断恢复，工程机械出口持续加快。投资建议：关注龙头主机厂、推土机龙头、零部件龙头等。
- 化工：云图控股(002539.SZ)：2025年公司业绩稳健，合成氨、磷矿等新产能落地或助力公司成长。维持“买入”评级。
- 通信：紫光股份(000938.SZ)：“算力×联接”协同优势，AI大时代领航者。维持“买入”评级。
- 化工：恒力石化(600346.SH)：Q4业绩稳健，地缘冲突背景下具有较强发展韧性。维持“买入”评级。
- 计算机：中科曙光(603019.SH)：扣非净利润高增，成功落地6万卡AI4S计算集群。维持“买入”评级。
研报摘要
- 商社：2026年3月社零同比+1.7%，社会消费温和复苏。政策持续加码释放积极信号，期待消费潜力逐步释放。必选品类中粮油食品、饮料、烟酒同比稳健增长；可选品类中化妆品、金银珠宝相对较好。价格因素方面，整体CPI同比继续保持温和上涨，环比数据回落主要受食品和服务价格季节性回落影响。线上渠道稳健增长，服务消费政策加码。投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司，重点关注黄金珠宝、线下零售、化妆品、医美等赛道。风险提示：消费复苏不及预期；企业经营成本费用提升。
- 机械：国内&海外同频共振，行业迎来新一轮上行周期。工程机械国内外销售近年来逐步向好，国内市场迎来新增需求&更新需求共振，海外景气度不断恢复，工程机械出口持续加快。投资建议：关注龙头主机厂、推土机龙头、零部件龙头等。风险提示：基建投资不及预期，原材料、航运价格大幅上涨，市场非理性竞争，海外贸易环境恶化风险等。
- 化工：云图控股(002539.SZ)：2025年公司业绩稳健，合成氨、磷矿等新产能落地或助力公司成长。维持“买入”评级。风险提示：下游需求恢复不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动等。
- 通信：紫光股份(000938.SZ)：业绩表现亮眼，持续受益于国产集群发展。维持“买入”评级。风险提示：云计算需求不及预期、技术和产品研发风险、AI发展不及预期等。
- 化工：恒力石化(600346.SH)：Q4业绩稳健，地缘冲突背景下具有较强发展韧性。维持“买入”评级。风险提示：下游需求不及预期、油价大幅波动、公司产品所处行业产能过剩。
- 计算机：中科曙光(603019.SH)：扣非净利润高速增长，盈利能力提升。推出超节点产品scaleX640，并在郑州落地6万卡AI4S计算集群。维持“买入”评级。风险提示：政策支持力度不及预期；公司业务拓展不及预期。
