- 小米集团 (1810，买入): 消费终端利润阶段性承压，但看好AI与新零售协同发力。25Q4手机业务营收下滑，毛利率下降，但公司采取策略稳固市占率。IoT业务受补贴退坡影响下滑，互联网服务高利润对冲成本。汽车业务连续两季盈利，新一代SU7车型放量是核心催化剂。公司加大AI投入，拓展海外新零售，目标价36.3港元，维持买入评级。
- 美丽田园（2373，买入）: 三大业务协同发力，亚健康板块爆发式增长。25年公司业绩全面增长，生美、医美、亚健康板块均实现收入与会员增长。思妍丽整合顺利，奈瑞儿经验可复制。医美板块高端差异化路线成效显著。亚健康板块爆发式增长，成为新引擎。目标价32.5港元，买入评级。
- 腾讯控股（700.HK）: 游戏《洛克王国：世界》首发稳健，AI战略重心转向盈利，云业务核心产品逆势提价，微信上线“AI 支付工具箱”。《洛克王国：世界》跑通变现路径，有望贡献年化流水增量。AI业务进入ROI考核期，混元API费率上调。云业务逆势提价，优化毛利率。微信AI工具箱赋能长尾商户，稳固生态底盘。
- 复星国际（656.HK，未评级）: 减值大幅计提，聚焦核心轻装上阵。2025年归母亏损主要源于非现金资产减值。核心四大子公司收入占比提升，产业运营利润同比持平。复星医药创新药收入增长，海外授权表现亮眼。保险业务利润稳健增长。海外收入占比首次超过50%，进入收获期。去杠杆稳步推进，财务结构持续优化。管理层对未来业绩展望积极，目标2026年扭亏为盈。
