产业逻辑主导，焦煤偏弱运行

（2026年4月15日） 3月下旬以来，焦煤期现价格高位回落，主力期价由最高1294元/吨回落至1060元/吨一线，累计跌幅达19.44%，相应的现货价格同样承压下行，口岸蒙5精煤价格同期下跌7.11%，双双回吐前期大部分涨幅。 目前来看，焦煤价格走弱的原因是市场逻辑转变，由前期能源逻辑逐步转向产业基本面主导。焦煤前期上涨主要是源于中东冲突推升原油价格，能源溢价逻辑支撑焦煤，但近期停战预期反复，市场不确定性增加，资金离场观望情绪加重，带动相关品种价格高位调整，相应的焦煤市场运行逻辑向产业逻辑回归。 现阶段，供需双增局面下焦煤基本面表现弱稳。供应方面，国内煤矿生产积极性较高，尤其两会结束之后，煤矿产量快速恢复并升至相对高位，截至4月10日当周统计523家炼焦煤矿山样本原煤日均产量203.48万吨，期间连续六周提升，较前期低点累计增加94.88万吨；目前产量高于去年同期，同比增3.59%。同时，蒙煤进口维持高位，钢联数据显示288口岸3月通关车数在1200-1500车左右，已恢复至去年12月以来高位；日均通关量为18.43万吨，环比上月增24.22%，同比增幅更是高达66.53%。4月以来通关依然居高不下，日均量为18.56万吨，且后续有矿山将复产，蒙煤通关量仍有增量预期。此外，中东冲突虽导致海运运费上涨，影响印尼、澳大利亚等国发运，但两者发往国内量不大，对供应扰动相对有限。为此，供应回升带来煤矿和口岸库存增加，截至4月10日当周，钢联523家炼焦煤矿山原煤、精煤库存分别为526.97万吨、220.45万吨，周环比分别增6.97万吨、9.15万吨；288口岸蒙煤库存量为342.18万吨，低位累计回升32.35万吨，继续位于近年来同期高位。 需求方面，重大会议结束后钢厂复产积极，铁水产量持续回升，最新值已突破240万吨/日，焦企采购积极性有所提升，继而带动焦煤需求迎来改善。当前焦副产品贡献利润，全国独立焦企吨焦盈利为40元，盈利状况表现良好，后续生产积极性尚可，继续给予焦煤需求支撑。不过，需注意的是投机需求趋弱，焦煤竞拍流拍率有所提升，多因焦企前期有所补库，目前全样本口径下焦煤库存量为1001.07万吨，可用天数11.60天，略高于去年同期，后续仍以刚需采购为主。此外，旺季需求表现一般，钢材产业矛盾缓解有限，预计难以承接持续提产，铁水回升空间有限，且钢厂焦煤库存已补至合理水平，后续采购也以刚需为主，难以出现集中补库情况。 综上，能源逻辑趋弱，焦煤价格高位回落，且市场运行逻辑逐步回归产业端，当前供需双增局面下焦煤基本面表现弱稳，预计价格继续承压偏弱运行，且近端合约受制于交割压力，表现会相对弱势，重点关注海外冲突演变与需求旺季成色。 发表于期货日报2026年4月15日第六版 （仅供参考，不构成任何投资建议） 公司地址：浙江省杭州市求是路8号公元大厦南裙1-5楼。咨询热线：400 618 1199 获 取每 日期 货观 点推 送 姓名：涂伟华 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。