产业因子主导甲醇偏弱运行：甲醇周报

甲醇周报 产业因子主导甲醇偏弱运行 核心观点 甲醇：尽管存在宏观情绪利好以及煤炭期货价格反弹带来的成本驱动支撑，不过在产业供需过剩的压制下，上周国内甲醇期货2601合约依然维持震荡回落的走势，期价重心稳步下移，最低下探至2199元/吨，创年内新低。当周甲醇期货2601合约累计跌幅达4.05%至2180元/吨，1-5月差维持贴水在80元/吨。 甲醇-MA 宝城期货金融研究所 近日中美两国元首在韩国釜山会晤，会后中美双方在经贸关税方面取得积极进展，不过整体成果略低于市场预期。随着宏观利多情绪消化，宏观因子继续驱动力量减弱，市场出现获利回吐现象。当前国内甲醇开工率和周度产量依然维持偏高水平，外部进口压力持续增大，华东和华南港口甲醇库存居高不下。虽然下游需求逐渐好转，不过烯烃盘面利润不佳 ，弱需现状仍待改善。预计后 市国内甲醇期货2601合约或维持震荡偏弱的走势。 期货研究报告 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 报告日期：2025年11月3日 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1甲醇现货价格小幅下跌，基差贴水收窄.......................................41.2产业因子主导甲醇偏弱运行................................................52甲醇市场供需情况分析.........................................................52.1国内甲醇开工率小幅增加周度产量小幅下降..................................52.2海外甲醇船货到港增多进口压力回升........................................62.3甲醇下游需求表现乏力烯烃利润小幅回升....................................72.4港口库存小幅增加内陆库存小幅增加........................................92.5国内煤制甲醇盈利程度略微萎缩.............................................93结论........................................................................10 图表目录 图1国内甲醇现货价格走势.........................................................4图2甲醇基差走势.................................................................4图3华东和关中地区甲醇现货价格...................................................4图4华东和华中地区甲醇现货价格...................................................4图5甲醇期货价格走势.............................................................5图6甲醇1-5月差走势.............................................................5图7国内甲醇周度产量走势（万吨）.................................................6图8国内甲醇开工率走势...........................................................6图9甲醇进口与华东报价及价差走势.................................................7图10国内甲醇进口量走势..........................................................7图11国内甲醛开工率走势..........................................................8图12国内二甲醚开工率走势........................................................8图13国内醋酸开工率走势.........................................................8图14国内MTBE开工率走势........................................................8图15国内MTO/MTP开工率走势.....................................................8图16国内盘面烯烃利润走势........................................................8图17国内港口甲醇库存走势......................................................10图18国内甲醇社会库存走势......................................................10图19我国西北煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图20我国山东煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图21我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图22我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势.......................................10 1市场回顾 1.1甲醇现货价格小幅下跌，基差贴水收窄 2025年10月31日 当 周， 我 国 华 东 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2210元/吨，周 环 比小 幅 下 跌55元/吨；华 南 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2215元/吨，周 环 比小 幅 下跌22元/吨；华 北 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2105元/吨，周 环 比小 幅 下跌25元/吨 。 以国 内 华东 地 区 甲 醇 现货 主 力 报 价作 为 现货 参 考 价 格，以 甲 醇2601合 约 期价 作 为期 货 参 考 价 格，二 者 基差 贴 水 小 幅 收窄。截 止2025年10月31日 当 周，二 者 基差 维 持 贴 水1元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2产业因子主导甲醇偏弱运行 尽管存在宏观情绪利好以及煤炭期货价格反弹带来的成本驱动支撑，不过在产业供需过剩的压制下，上周国内甲醇期货2601合约依然维持震荡回落的走势，期价重心稳步下移，最低下探至2199元/吨，创年内新低。当周甲醇期货2601合约累计跌幅达4.05%至2180元/吨，1-5月差维持贴水在80元/吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：博易大师 2甲醇市场供需情况分析 2.1国内甲醇开工率小幅增加周度产量小幅下降 节 后 归来，国 内榆 林 煤化 年 产70万 吨 煤制 甲 醇 装 置 计划10月10日 停 车检修 ， 预计 为 期 一 个 月。 而 节前 国 内 甲 醇 新增 检 修 装 置 有兖 矿 新 疆 、 宁夏 宝 丰，河 北 金石、神 华 新疆、西 来 峰、山 西 永鑫、青 海 中浩、陕 西 黄陵、内 蒙 古博 源、大 土 河 等 装 置 仍 在 检 修 中 。 涉 及 检 修 装 置 共 计14家 ， 影 响 产 量17.51万 吨 。随 着 前期 检 修 装 置 陆续 结 束，重 新 投入 复 产 以 后，节 后 国内 甲 醇 供 应 压力 再 度回 升 。受 此 影 响 ， 截 止2025年10月31日 当 周 ， 国 内 甲 醇 平 均 开 工 率 维 持在83.88%， 周 环 比 小 幅 增 加1.67%， 月 环 比 小 幅 增 加1.17%， 较 去 年 同 期 小 幅 增加1.78%。 同 期 我 国 甲 醇 周 度 产 量 均 值 达196.81万 吨 ， 周 环 比 小 幅 增 加2.46万 吨 ， 月 环 比 大 幅 增 加9.54万 吨 ， 较 去 年 同 期188.30万 吨 ， 大 幅 增 加8.51万 吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2海外甲醇船货到港增多进口压力回升 步 入 四季 度 ，中 东 、东 南 亚 和 南 美等 地 区 的 甲 醇供 应 充 足， 但 是国 际 需求整 体 表现 惨 淡，叠 加8月 初 印度受 美 国二 级 关 税制 裁，消 费 能力 有 限 导 致 部分甲 醇货 源 只能 持 续 或 增 量发 往 中 国。受 到 印度 对 于 中 东 某国 甲 醇 船 货 采买 谨 慎且 中 东某 国 家 开 工 持续 提 升，中 东 某国8月 份 装港 量 将 达 到94万-98万 吨，另外 虽 然非 伊（中 东 非伊）工 厂 调整 货 物 去 印 度套 利，但 南 美洲，尤 其 是南 美 洲某 国 家和 东 南 亚 到 港量 仍 旧 较 多 。 伊 朗 方面 ，Kimiya甲 醇 装置 因 技 术 故 障降 负 荷 运 行 ，Bushehr装 置 维持 停车 状 态，其 他 装置 运 行 基 本 正常。尽 管 伊朗 甲 醇 日 产 量因 部 分 装 置 故障 已 降至3.5万 吨 ，但 短 期 内 仍 足以 维 持 对 我 国的 发 货 量 。 在四 季 度 限 气 季来 临 之 前 ，伊 朗 甲醇 高 供 应 态 势将 持 续，但 需 谨防 罐 容 紧 张、卸 货 效率 偏 低 及 运 力不 足 等因 素 制约 。 近 期 ， 伊朗Kimiya装 置 故障 检 修 的 消 息再 次 引 发 市 场对 伊 朗 可 能提 前 启动 限 气 停 车 的猜 测。若 限 气提 前 启 动，可 能 导致 我 国 自 伊 朗进 口 甲 醇 量边 际 减少，具 体 情况 有 待 后 续 跟踪。非 伊 方面，国 际 甲醇 装 置 开 工 率已 开 始 下降，但 外 盘市 场 库 存 依 旧偏 高，终 端 需求 持 续 疲 软。尽 管 醋酸、MTBE等 下 游产品 出 口逐 月 增 长，但 其 对甲 醇 需 求 的 拉动 作 用 有 限，未 能 改善 外 盘 价 格 疲弱 态势 。 据 海 关总 署 发 布 的数 据 显示，2025年9月 我 国进 口甲 醇 规模 回 落 至142.69万 吨，月 环 比大 幅 减 少33.29万 吨，同 比 大幅 增 长17.81万 吨。2025年1-9月，中