甲醇周报：宏观主导，随盘偏弱运行

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 5 www.hlqh.com 研究员 黎照锋 电话：0769-22110802 从业资格号：F0210135 投资咨询从业证书号：Z0000088 一、主要观点： 成本上，本周煤制利润均值-259元/吨，成本支撑中性偏多；下游利润方面,PP与LLDPE大幅下跌，跌幅大于甲醇，甲醇制烯烃利润变差，利空甲醇，关注高油价对PP与LLDPE价格的传导；供应方面，前期南美船货装港集中，或将集中于7月抵港卸货，隆众预估7月甲醇进口量为125万吨,进口量较大，另外，产量与开工率仍将处于近年同期高位，供应较充裕；库存方面，截至2022年7月13日，本周港口库存窄幅累库，企业库存小幅下降，港口库存仍处于近三年同期高位，对港口价格形成压制；需求方面，下游周度开工率连续三周下跌，需求减弱。成本上存支撑，但港口库存较高，供应充裕，需求减弱，以及美联储加息，市场情绪偏空，对甲醇形成拖累，关注刺激政策对下游需求的转导情况，以及库存变化情况。技术上，甲醇上方压力较大，并受大盘走弱拖累，甲醇随大盘下跌。估计短期偏弱运行为主。 二、操作建议： 趋势：偏空操作，压力位2500。 三、重点关注及风险因素： (1)煤价、天然气、原油的走势； (2)MTO的开机率变化情况； (3)房地产的发展； 四、基本面分析 1.现货与期货的价格走势 图1 甲醇价格与基差 图2 国际甲醇市场走势图 期货研究报告 甲醇周报 但高度有限 2022-7-11星期一 宏观主导，随盘偏弱运行 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 5 www.hlqh.com 现货方面，国内(截止7月15日)，江苏太仓跌6.1%，为2305元/吨，宏观主导，现货随期货走弱，基差现为4。国际（截止7月14日），CFR中国下跌4.8%，为297.5美元/吨，CFR东南亚跌1.3%，为357.5美元/吨，FOB鹿特丹跌1.4%，为345欧元/吨。 期货方面，甲醇指数合约跌7.43%，至2317元/吨，持仓量增26万手，至231.7万手。 2、利润分布 图4 盘面煤制甲醇利润走势图 图5盘面甲醇制LLDPE/PP利润走势 数据来源：隆众 华联研究所 截止2022年7月14日，中国煤制甲醇周度平均利润（根据完全成本折算）为-659.57元/吨，较上周-15.71元/吨，环比-2.44%；煤制甲醇周度平均利润（根据现金流成本折算）为-259.57元/吨，较上周-15.71元/吨，环比-6.44%；焦炉气制甲醇周度平均利润为-55.89元/吨，较上周-72.71元/吨，环比-432.09%；天然气制甲醇周度平均利润为110.00元/吨，较上周-74.29元/吨，环比-40.31%。 图3 甲醇指数合约周线走势图 数据来源：隆众、文华财经 华联研究所 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 5 www.hlqh.com 期货上，盘面煤制甲醇的利润约为-319元/吨，甲醇制LLDPE的利润为-635元/吨,甲醇制PP的利润为28元/吨。 近期甲醇走势弱于煤炭与PP/LLDPE,导致现货煤制甲醇利润亏损扩大，甲醇制烯烃利润亏损缩小，产业链利润分配趋于合理。 3、供应情况 前期南美船货装港集中，或将集中于7月抵港卸货，隆众初步预估7月甲醇进口量为125万吨,进口量较大，另外，产量与开工率仍将处于近年同期高位，供应较充裕。 本周(20220708-0714)中国甲醇产量为153.59万吨，较上周减少4.14万吨，装置产能利用率为76.06%，环比-2.62%。 截至2022年7月14日，港口主流区域进口船货周度到港量预估为33.67万吨附近，后续船货计划相对集中，仍需关注实际卸货速度。 4.库存 图8 甲醇生产企业部份样本库存趋势图 图9 港口（华东+华南）甲醇总库存趋势图 数据来源：隆众 华联研究所 图6 甲醇开工走势图 图7 甲醇进口量走势图 数据来源：隆众 华联研究所 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 5 www.hlqh.com 截至2022年7月13日，本周港口库存窄幅累库，企业库存小幅下降，港口库存仍处于近三年同期高位，对港口价格形成压制。 截至2022年7月13日，中国甲醇样本生产企业库存41.68万吨，较上期跌1.12万吨，跌幅2.61%；样本企业订单待发25.62万吨，较上期跌5.60万吨，跌幅17.92%。 截至2022年7月13日，中国甲醇港口库存总量在94.94万吨，环比增加0.7万吨。其中，华东地区去库，库存减少2.93万吨；华南地区大幅累库，库存增加3.63万吨。 5.需求情况 图10 近期甲醇产业链开工概况 图11 乙烯产量走势量 数据来源：隆众 华联研究所 数据来源：国家统计局 华联研究所 下游周度开工率连续三周下跌，需求减弱。 乙烯2022年6月产量为240万吨，较2021年同期增3.2%,环比上月降1.8%，需求一般。 截止7月14日， MTO/CTO/MTP现为82.55，跌1.87%,需求总产能利用为73.97%，跌1.5%。 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 5 www.hlqh.com 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层 邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5 或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/