甲醇月报：产业逻辑主导 甲醇震荡偏弱

甲醇 产业逻辑主导甲醇震荡偏弱 核心观点 甲醇-MA 甲醇：2025年10月以来，受美国政府持续停摆，国际原油期货价格大幅回落，叠加中美经贸关系转弱，国内能源商品的宏观因子显著弱化。同时，国内甲醇市场面临供应压力高企，需求修复偏弱，进口货源增长，港口累库超预期。供需结构转弱导致产业因子持续低迷。虽然10月下旬，中美经贸再度开启谈判，宏观情绪修复，加之国内煤炭期货价格企稳走强，支撑甲醇成本端支撑，但依然难以扭转甲醇下行颓势。截止2025年10月24日当周，甲醇期货2601合约累计下跌2.10%，维持在2230-2300元/吨区间内运行。 宝城期货金融研究所 期货研究报告 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com报告日期：2025年10月29日 从宏观面的角度来讲，未来宏观风险依然存在，美国政府停摆的衍生危机并未消除，同时中美博弈复杂性增加，而美俄谈判中断，欧美对俄罗斯制裁力度加深，美联储降息预期增强。在政治风险、贸易博弈和货币政策转向的共同作用下，呈现出“贵金属强、工业品弱、农产品迷茫”的分化格局。美元信用的动摇和降息预期的升温，正在推动全球资本重新审视以美元为主导的定价体系。整体来看，风险类大宗商品期货依然面临考验。 从产业因子角度来看，国内甲醇装置开工率维持高位运行状态，供应压力居高不下，且外部进口虽有回落，但仍处在年内偏高水平。而下游传统需求虽维持平稳，但烯烃需求表现乏力，由此导致港口库存延续高库存状态。在宏观因子好转而产业因子不佳的背景下，预计后市国内甲醇期货2601合约或维持震荡整理的走势。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 第1章2025年10月甲醇期货走势回顾............................................4第2章宏观风险增强避险情绪升温...............................................6第3章2025年三季度国内经济保持平稳增长.......................................11第4章2025年9月我国煤炭产量和进口同比双降...................................16第5章2025年10月国内甲醇供应维持高位运行....................................18第6章海外甲醇供应充足进口量维持高位........................................22第7章2025年10月我国煤制甲醇盈利程度大幅萎缩................................27第8章2025年10月国内甲醇下游需求改善乏力....................................30第9章总结...................................................................35 图表目录 图1国内甲醇期货主力合约走势图...................................................4图22018-2025年国内甲醇基差走势图...............................................4图3欧美制造业PMI走势图.........................................................5图4美国10年期和2年期国债收益率走势图..........................................5图5美联储2025年9月议息会议利率点阵图..........................................9图6美联储未来几次会议降息概率...................................................9图7美国非农就业人数走势图......................................................10图8美国失业率走势图............................................................10图9美国CPI同比增速走势图.......................................................8图10美国PPI同比增速走势图......................................................8表1 2023-2025年中国政府工作报告主要数字及预期目标.............................14图112019-2025年我国季度GDP增速...............................................14图12我国官方和财新制造业PMI走势图..............................................9图13我国工业增加值月度同比走势图（%）...........................................9图14我国固定资产完成额增速走势图（%）..........................................10图15我国房地产开发投资增速走势图（%）..........................................10图16社会零售额增速走势图（%）..................................................11图17国内M1和M2同比增速走势图.................................................16图18我国月度社会融资规模走势图.................................................16图19国内CPI和PPI同比增速走势图...............................................17图20我国发电量及同比增速走势图.................................................17图21我国原煤产量月度走势图.....................................................13图22我国煤炭月度进口量走势图...................................................13图23国内甲醇周度产量走势图.....................................................15图24全国甲醇行业平均开工率走势图...............................................15表22025年10月国内甲醇装置检修情况汇总........................................15图25国内华东和关中地区甲醇现货价差走势图.......................................15图26国内华东和华中地区甲醇现货价差走势图.......................................16图27国内华东和华南地区甲醇现货价差走势图.......................................16表3国际甲醇装置运行情况汇总表.................................................17图282025年国际甲醇开工率走势图................................................17图292015-2025年海外市场甲醇现货价格走势图.....................................18 图30国内甲醇进口量走势图（万吨）...............................................18图31甲醇进口与华东报价及价差走势图.............................................19图32中国港口甲醇库存走势图.....................................................20图33国内华东+华南港口甲醇库存走势图............................................20图34国内各区域甲醇社会库存走势图...............................................20图35我国部分上市公司原料煤采购价格.............................................20图36我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润走势图.......................................20图37我国西北煤制甲醇成本及盘面利润走势图.......................................20图38我国山东煤制甲醇成本及盘面利润走势图.......................................21图39我国西北内蒙山东地区甲醇现货报价走势图.....................................21图402015-2025年国内甲醛开工率走势图...........................................21图412015-2025年国内醋酸开工率走势图...........................................21图422015-2025年国内二甲醚开工率走势图.........................................21图432015-2025年国内MTBE开工率走势图..........................................22图442015-2025年国内烯烃装置开工率走势图.......................................22图452015-2025年国内盘面烯烃装置毛利走势图.....................................22表4国内甲醇烯烃装置运行情况明细表.............................................22表5 2024-2025年甲醇月度供需平衡表.............................................22图462024-2025年甲醇月度供需平衡图.............................................22 一、2025年10月国内甲醇期货走势回顾 2025年10月以来，受 美 国政 府 持 续 停 摆，国 际 原油 期 货 价 格 大幅 回 落，叠加 中 美经 贸 关 系 转 弱，国 内 能源 商 品 的 宏 观因 子 显 著 弱 化。同 时，国 内 甲醇 市场 面 临供 应 压 力 高 企，需 求 修复 偏 弱，进 口 货源 增 长