甲醇月报：产业逻辑主导 甲醇震荡偏弱

核心观点：受美国政府停摆、国际原油期货价格下跌、中美经贸关系转弱等宏观因素影响，国内甲醇市场供应压力高企，需求修复偏弱，进口货源增长，港口累库超预期，供需结构转弱导致产业因子持续低迷。尽管10月下旬中美经贸谈判开启，宏观情绪修复，煤炭期货价格企稳走强，支撑甲醇成本端，但依然难以扭转甲醇下行颓势。

关键数据：

• 截止2025年10月24日当周，甲醇期货2601合约累计下跌2.10%，维持在2230-2300元/吨区间内运行。
• 2025年9月，我国规上工业原煤产量4.1亿吨，同比下降1.8%；煤炭进口量达4600.3万吨，同比下降3.33%。
• 截止2025年10月24日当周，国内甲醇平均开工率维持82.71%，周度产量均值达194.35万吨。
• 2025年9月，我国进口甲醇规模回落至142.69万吨，同比大幅增长17.81万吨。
• 截止2025年10月24日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在126.98万吨。

研究结论：

• 未来宏观风险依然存在，美元信用动摇和降息预期升温，推动全球资本重新审视以美元为主导的定价体系，风险类大宗商品期货依然面临考验。
• 国内甲醇装置开工率维持高位运行状态，供应压力居高不下，且外部进口虽有回落，但仍处在年内偏高水平。下游传统需求虽维持平稳，但烯烃需求表现乏力，由此导致港口库存延续高库存状态。
• 预计后市国内甲醇期货2601合约或维持震荡整理的走势。