全球市场观察
- A股和港股反弹：4月14日，A股高开高走，上证指数涨0.95%，创业板指涨2.36%，算力硬件、半导体等领涨；港股同步反弹，恒指涨0.82%，恒生科技指数涨0.62%，半导体、有色等走强，但南向资金净流出20.17亿港元。
- 宏观数据：3月进口大幅反弹，一季度贸易顺差自23年以来首次收窄；人民币走强，中间价升至6.8593，在岸和离岸人民币盘中双双升破6.82，创2023年3月以来新高。
- 日韩和欧洲股市：日经225和韩国综指分别上涨2.4%和2.7%，但日本4月制造业景气判断创三年多来最大降幅；欧洲STOXX600上涨约1%至一个月高位，银行和工业股领涨，能源股跑输。
- 美股上涨：标普500涨1.18%，纳指涨1.96%，标普已逼近1月底历史高点，纳指实现十连涨，主线仍是“和谈预期+财报支撑”，软件板块连续第二天反弹，金融和航空板块继续跑赢。
- 美债收益率回落：10年期美债收益率跌至4.25%，2年期降至3.75%，反映油价回落和PPI低于预期缓和了短期通胀担忧；美国3月PPI环比上涨0.5%、同比上涨4.0%，均低于预期，但NFIB小企业信心降至11个月低点，联储短期内大概率仍将维持观望。
- 大宗商品：WTI原油大跌7.87%至91.28美元/桶；黄金涨2.12%至4840.60美元/盎司，白银大涨5.30%并逼近80美元；比特币盘中一度涨近4%、逼近7.6万美元，风险偏好明显修复，但IEA仍警告本轮中东冲突已构成史上最大石油供给冲击之一。
宏观经济
- 中国经济-贸易顺差收窄：3月出口增速大幅放缓，主要因去年对等关税前抢出口导致同比基数较高；3月份进口显著加速，主要受集成电路、铜矿石和铁矿石采购增加的推动，表明市场对科技产品和原材料补库存的需求强劲。
- 未来展望：预计未来几个季度贸易顺差可能会收窄，削弱对GDP增速的支撑；预计中国货物出口增速可能从2025年的5.2%放缓至2026年的4.0%左右，进口增速可能从-0.5%反弹至8%左右；预计美元/人民币汇率在2026年第二季度可能维持在6.8左右，然后在年底前升至6.9附近。
公司点评
- 京东（JD US，买入，目标价：47.50美元）：预计1Q26实现总收入人民币3,106亿元，同比增长3.2%；non-GAAP净利润为人民币59亿元，同比下降54%，主要受外卖业务投入及国际扩张影响；预计1Q26京东零售营业利润同比增长3%至人民币132亿元，外卖业务运营亏损收窄至人民币70亿元；维持“买入”评级，目标价维持在47.5美元不变。
- 兖煤澳大利亚（3668 HK，买入，目标价:审视中）：宣布将以18.5亿美元的代价收购红隼煤矿80%的权益，将为兖澳每年增加约12%的权益可销售煤炭产量；此次收购具有增值潜力，原因在于闲置资金的运用将有助提升净资产收益率（ROE），可实现协同效应，产品组合将得到优化；维持“买入”评级，目标价正在审视中。
