- 核心观点：华阳集团2025年单四季度收入同比增长28%，积极发展AI、机器人相关业务。
- 关键数据：
- 2025年公司实现营收130.48亿元，同比增长28.46%，归母净利润7.82亿元，同比增长20.00%。
- 2025Q4公司净利率同比下降0.5pct，毛利率17.2%，净利率5.2%。
- 2025年公司研发投入9.91亿元，同比增长19.21%，研发费用率7.1%。
- 业务分析：
- 汽车电子：产品方面，HUD、座舱域控、电子后视镜、精密运动机构、数字声学、车载摄像头、数字钥匙等产品线销售收入实现高增长；客户方面，客户结构持续优化，部分新势力及国际品牌车企销售收入占比提升。
- 精密压铸：2025年公司铝合金、锌合金产品线销售收入实现高增长，应用于汽车智能化相关零部件、新能源汽车三电系统零部件、汽车制动及传动系统零部件收入大幅增长，非汽车领域业务中光通讯模块、AI高速连接器等零部件业务收入高增长。
- 非汽车业务：积极探索和发展与AI、机器人相关业务，其中AI相关的光通讯模块、高速连接器压铸零部件业务已经规模化生产、连续两年高速成长；机器人、低空飞行器、两轮车相关的产品及零部件业务已经承接订单。
- 研究结论：
- 公司汽车电子和精密压铸业务持续增长，竞争力位于前列。
- 公司客户结构进一步优化，客户群体覆盖头部自主品牌、造车新势力、合资和外资客户，新能源车订单大幅增加，国际市场开拓取得重大进展。
- 公司加快产能扩充和海外布局，为业务增长筑牢坚实基础。
- 投资建议：调整盈利预测，维持优于大市评级。预计2026-2028年营收158.6/191.2/227.0亿，预计2026-2028年净利润为9.9/12.3/14.8亿。
- 风险提示：原材料价格波动风险、新产品渗透率不及预期风险。
