单三季度净利润同比增长13％,积极布局机器人领域相关业务-财报点评

核心观点：星宇股份在经历2021-2023年客户转型阵痛后，于2024年实现客户结构全面调整，进入全新成长周期。2025年前三季度，公司归母净利润同比增长16.76%，单三季度同比增长13.48%。公司毛利率和净利率均实现同环比双升，四费率同环比均下降。公司积极推进全球化布局，塞尔维亚星宇产能逐步释放，并注册成立墨西哥星宇和美国星宇。产品维度，公司加强新技术开发及应用，并通过产业链协同拓展能力圈，积极布局机器人领域相关业务。

关键数据：

• 2025年前三季度，公司实现营收107.10亿，同比增长16.09%，归母净利润11.41亿，同比增长16.76%。
• 2025Q3，公司实现营收39.53亿，同比增长12.65%，环比增加7.92%，归母净利润4.35亿，同比增长13.48%。
• 2025Q3，公司毛利率19.86%，同比+0.79pct，环比+0.22pct，净利率为10.99%，同比+0.08pct，环比+0.50pct。
• 2025年上半年，公司承接了多家客户共52个车型的新品研发项目，实现了37个车型的项目批产。
• 公司塞尔维亚星宇产能逐步释放，协同总部承接客户全球化项目，为公司拓展海外市场奠定良好基础。
• 公司注册成立墨西哥星宇和美国星宇，进一步完善海外布局。
• 2025年8月20日，星宇股份智能汽车电子及视觉系统产业中心暨奔牛基地项目正式启动，项目全面达产后将实现年产约1000万只智能车灯总成的配套生产能力。

研究结论：星宇股份处在起点高、弹性大、持续时间长的车灯赛道上，产品智能化、客户新能源化、客户全球化，未来发展空间可期。公司积极布局机器人领域相关业务，有望实现车型订单+海外工厂+ADB、DLP及“行泊一体”解决方案等新产品释放的带来的业绩共振。维持盈利预测，预计25/26/27年营收160.0/194.0/236.7亿元，预计25/26/27年归母净利润16.9/21.1/26.4亿元，维持优于大市评级。