单二季度净利润同比增长73％,积极布局低空经济-财报点评

优于大市 单二季度净利润同比增长73%，积极布局低空经济 核心观点 公司研究·财报点评 机械设备·通用设备 2025Q2宗申动力实现净利润2.79亿元，同比增长73%。2025H1，公司实现营收66.93亿元 ，同 比+39.05%，实现 归母 净利 润5.06亿元 ，同 比+79.37%。拆单季度看，2025Q2，公司实现营收34.50亿元，同比+39.00%，环比+6.40%，实现归母净利润2.79亿元，同比+72.74%，环比+23.39%。分产品看，2025H1，公司通机产品收入36.44亿元，同比+73.09%，毛利率16.52%，同比+1.74pct；公司发动机产品收入23.24亿元，同比+14.23%，毛利率10.91%，同比-0.18pct；公司产品零部件收入2.86亿元，同比+21.78%，毛利率16.69%，同比-2.17pct。 证券分析师：唐旭霞0755-81981814tangxx@guosen.com.cnS0980519080002 证券分析师：杨钐0755-81982771yangshan@guosen.com.cnS0980523110001 证券分析师：曹翰民0755-81981873caohanmin@guosen.com.cnS0980524100001 基础数据 投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价24.92元总市值/流通市值28534/22214百万元52周最高价/最低价35.33/11.29元近3个月日均成交额1063.49百万元 2025Q2公司净利率同比提升1.2pct，费用率下降。2025Q2，公司毛利率15.6%，同比-0.7pct，环比+1.9pct，净利率8.2%，同比+1.2pct，环比+1.0pct。2025Q2公司四费率为6.71%，同比-1.14pct，环比+0.08pct。 国内中小型动力机械核心企业，积极布局低空经济。1）传统主业方面，公司坚持以核心主业为根基，在“通用机械”和“摩托车发动机”两大传统优势领域，夯实细分市场龙头地位。2）新兴领域方面，公司重点布局“航空动力”“新能源”“高端零部件”三大战略性新兴领域，加大研发投入和市场开拓力度。3）公司积极布局低空经济，目前，宗申航发公司已形成以中小型航空活塞发动机为主的产品线，构建了五大航空动力平台，推出20余款衍生产品以及螺旋桨产品，涵盖无人机及轻型通航飞机市场。宗申航发公司紧抓政策红利与市场机遇，宗申航发公司自主研发的CA500型航空活塞发动机，在山河星航Aurora SA60L轻型运动飞机上随机认证末次审查会成功召开，标志宗申航发CA500即将成为国内首款严格遵循CAAC适用的适航要求和ASTMF2339国际标准、通过“随机审定”模式，获得适航批准的国产航空动力产品。公司近年来加速推进适航认证进程以及混合动力航空发动机产品的研发，为产品在低空经济领域的广泛应用奠定坚实基础。风险提示：低空经济发展不及预期；原材料价格波动。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《宗申动力（001696.SZ）-国内中小型动力机械核心企业，积极布局低空经济》——2025-05-11 投资建议：上调盈利预测，维持优于大市评级。考虑到公司在手订单充沛，通机及摩托车发动机等业务持续增长，我们上调盈利预测，预计公司2025-2027年营业收入134.1/161.3/187.3亿元（原25/26/27年预计127.3/153.1/181.2亿元），归母净利润10.07/11.87/13.69亿元（原25/26/27年预计7.19/8.16/9.59亿元），维持“优于大市”评级。 2025Q2宗申动力实现净利润2.79亿元，同比增长73%。2025H1，公司实现营收66.93亿元，同比+39.05%，实现归母净利润5.06亿元，同比+79.37%。拆单季度看，2025Q2，公司实现营收34.50亿元，同比+39.00%，环比+6.40%，实现归母净利润2.79亿元，同比+72.74%，环比+23.39%。2025H1公司收入同比增长39%，主要系公司大力拓展市场，通机及摩托车发动机业务增长所致。 分产品看，2025H1，公司通机产品收入36.44亿元，同比+73.09%，毛利率16.52%，同比+1.74pct；公司发动机产品收入23.24亿元，同比+14.23%，毛利率10.91%，同比-0.18pct；公司产品零部件收入2.86亿元，同比+21.78%，毛利率16.69%，同比-2.17pct。 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 2025Q2公司毛利率环比提升1.9pct，净利率同比提升1.2pct。2025H1，公司毛利率14.7%，同比-0.9pct，净利率7.7%，同比+1.4pct。拆单季度看，2025Q2，公司毛利率15.6%，同比-0.7pct，环比+1.9pct，净利率8.2%，同比+1.2pct，环比+1.0pct。 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理（注：2023/2024/2025H1毛利率数据为根据会计准则调整后的可比口径数据。） 资 料来 源： 公 司公 告、Wind、 国信 证券 经 济研 究所 整 理（注 ：2023Q4/2024Q1/2024Q2/2024Q4/2025Q1/2025Q2毛 利率 数 据 为根 据会计准则调整后的可比口径数据。） 费用稳中有降，2025Q2四费率同比-1.1pct。2025H1公司四费率为6.68%，同比-1.11pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.02%/1.97%/2.47%/0.22%，同比分别变动-0.22/-0.41/-0.52/+0.04pct。拆单季度看，2025Q2公司四费率为6.71%，同比-1.14pct，环比+0.08pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.95%/1.97%/2.56%/0.23%，同比分别变动-0.48/-0.55/-0.52/+0.41pct，环比变动-0.14/+0.00/+0.19/+0.03pct。 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理（注：2023、2024年销售费用率数据为根据会计准则调整后的可比口径数据。) 资 料来 源： 公 司公 告、Wind、 国信 证券 经 济研 究所 整 理（注 ：2023Q4/2024Q1/2024Q2/2024Q4/2025Q1/2025Q2销 售费 用 率 数据 为根据会计准则调整后的可比口径数据。） 宗申动力是国内专业化中小型动力机械产品制造基地之一，主要从事中小型动力机械产品及部分终端产品的研发、制造、销售等业务，在通用机械、摩托车动力、航空活塞动力等中小型动力领域处于行业领先地位。公司主要产品包括：发动机及配件；通用汽油机、耕作机、割草机、水泵机组、汽油发电机组等整机及零部件；摩托车零部件、汽车零部件、大型农机零部件、锂电储能设备及配件、锂离子电池及配件、电子元器件、电池控制系统。 资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理 宗申动力以向各类交通和作业场景提供可靠（品质、性能、高性价比）、绿色（环保、友好、低耗能）、智能（智能化生产、智能化服务）的动力系统集成产品与服务为使命，致力于成为全球领先的动力系统集成服务商。公司运用分析型策略和构建型策略打造两条增长曲线，通过分析型策略加快燃油动力业务（通用机械、摩托车发动机、航空发动机和零部件业务）向高端、高附加值领域升级，延长第一增长曲线；通过构建型策略迅速提升新能源业务（电驱动系统、储能、氢能源等业务）在电驱动系统、储能、氢能源等产业的经营规模，打造公司的第二增长曲线；通过全面数字化策略，提升燃油动力业务效率，促进新能源业务增长。现已形成了以“通用机械和摩托车发动机”为核心，覆盖“航空动力、新能源、高端零部件”等新兴业务领域的产业布局。 资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理 1）通用动力机械业务 公司全资子公司—重庆宗申通用动力机械有限公司和重庆大江动力设备制造有限公司专注于通用动力和终端机械领域，产销量均处于中国通用机械行业前列。2025年上半年，宗申通机公司和大江动力公司通过多维度业务协同及资源要素整合，有效强化了市场竞争优势。宗申通机公司在驻车发电、基站应急及无人机充电等领域持续保持行业领先地位；植保无人机发电机、房车发电机等重点细分市场延续高景气度，保持稳健增长势头；自主品牌建设初见成效，重点推进海外联合品牌合作，目前已成功落地搬运车产品的海外联合品牌推广项目，品牌影响力与市场渗透力同步提升；报告期内聚焦用户需求推出小直传微耕机、皮带微耕机两款农机新品，自上市以来凭借技术优势与场景适配性获市场高度认可。大江动力公司密切跟踪国际贸易政策动态，抢抓关税调整窗口期，推动经营质效双升；发电机业务延续强劲增长态势，海外市场多点发力，进一步巩固全球市场布局；割草机板块稳居行业头部阵营，在传统手推式产品基础上，全新推出骑乘式割草车及智能化割草机器人，有效丰富产品矩阵；产能布局方面，智能化新工厂建设项目有序推进，为未来产能释放及新能源业务拓展锚定清晰发展路径。两家企业依托差异化优势的协同联动机制，着力推动燃油动力与新能源动力产品线的深度融合，共同构建起覆盖燃油产品与新能源产品的立体化竞争力体系。2025H1，公司通用机械业务实现营业总收入36.47亿元，同比增长73.06%，实现净利润3.70亿元，同比增长139.79%。 资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理 2）摩托车发动机业务 公司全资子公司—重庆宗申发动机制造有限公司作为国内摩托车发动机龙头企业之一，连续多年保持行业领先。2025年上半年，我国摩托车行业整体保持稳健 增长态势，外贸出口量价齐升，起到了明显的拉动作用，国内市场则逐渐企稳，其中250ml以上的大排量休闲娱乐摩托车市场持续保持高增长，成为行业增长的核心引擎。宗申发动机公司围绕市场拓展、技术攻坚及供应链优化三大方向，稳步向战略目标推进：市场拓展方面，宗申发动机公司聚焦墨西哥、巴西、西非及埃及等新兴市场，通过产品适配性优化及渠道深耕，实现销量稳健增长，区域市场份额持续提升；技术创新领域，持续强化研发投入，在并联混动系统集成、VVA可变气门驱动技术等方向取得阶段性成果，已完成原理样机装配及基础性试验，为产品高端化升级奠定技术基础；供应链管理上，宗申发动机公司构建全链条风险评估体系，针对性制定瓶颈资源提升计划，优化供应商合作，增强供应链抗风险能力，保障生产运营稳定性。2025H1，公司摩托车发动机业务实现营业总收入23.30亿元，同比增长14.39%；实现净利润1.33亿元，同比增长39.30%。 资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理 3）航空动力业务 公司控股子公司—重庆宗申航空发动机制造股份有限公司主要为旋翼、固定翼等通航飞机和无人机等航空飞行器提供动力系统解决方案，是国内以民营为主体成功自主研发航空发动机的国家高新技术企业。 目前，宗申航发公司已形成以中小型航空活塞发动机为主的产品线，构建了五大航空动力平台，推出20余款衍生产品以及螺旋桨产品，涵盖无人机及轻型通航飞机市场，适用于工业级及工业级以上的无人机和通航飞机。宗申航发公司通过长期持续地优化提升动力系统集成技术，实现了发动机+螺旋桨+热管理系统+发电系统等集成式设计，全方位解决客户需求，夯实了中小型航空动力产品制造领域的竞争优势。 在全球工业无人化进程持续深化与国内低空经济政策全面落地的双重驱动下，无人机行业正迈入战略机遇窗口期。下游低空经济基础设施建设加速推进，各类场景化应用需求不断释放，市场活力强劲。宗申航发公司紧抓政策红利与市场机遇，始终