2025年净利润同比增长44%，积极布局低空经济

优于大市 2025年净利润同比增长44%，积极布局低空经济 核心观点 公司研究·财报点评 机械设备·通用设备 2026Q1宗申动力实现收入30.68亿元，环比增长11%。2025年，公司实现营收123.96亿元，同比+17.98%，实现归母净利润6.66亿元，同比+44.25%。分产品看，2025年，公司通用机械产品收入60.11亿元，同比+15.11%，毛利率15.30%，同比+0.76pct，发动机产品收入45.93亿元，同比+20.30%，毛利率10.50%，同比+0.31pct，产品零部件收入5.63亿元，同比+11.22%，毛利率13.87%，同比-2.79pct。2026Q1，公司实现营收30.68亿元，同比-5.37%，环比+11.31%，实现归母净利润1.72亿元，同比-24.16%，环比+286.22%。2026Q1公司净利润同比下滑主要系汇率波动和原材料价格波动影响。 证券分析师：唐旭霞证券分析师：杨钐0755-819818140755-81982771tangxx@guosen.com.cnyangshan@guosen.com.cnS0980519080002S0980523110001 基础数据 投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价15.86元总市值/流通市值18160/14138百万元52周最高价/最低价28.00/15.80元近3个月日均成交额813.60百万元 2026Q1公司毛利率环比提升1.7pct。2026Q1，公司毛利率12.9%，同比-0.4pct，环比+1.7pct，净利率5.9%，同比-1.3pct，环比+9.6pct。2026Q1公司四费率为8.16%，同比+1.53pct，环比-3.08pct。 国内中小型动力机械核心企业，积极布局低空经济。1）传统主业方面，公司坚持以核心主业为根基，在“通用机械”和“摩托车发动机”两大传统优势领域，夯实细分市场龙头地位。2）新兴领域方面，公司重点布局“航空动力”“新能源”“高端零部件”三大战略性新兴领域，加大研发投入和市场开拓力度。3）公司积极布局低空经济，公司2025年订单实现显著突破，核心产品交付量稳步提升，订单交付与项目推进节奏加快，有效支撑收入结构优化与规模提升。同时，持续加大航空活塞发动机的关键技术及适航认证研发投入，在订单拓展、技术创新、适航突破等方面取得积极进展。2025年，宗申航发公司在适航认证领域取得里程碑式突破：自主研发的CA500型航空活塞发动机搭载山河星航AuroraSA60L轻型运动飞机，获得中国民航局适航批准，标志着国产航空活塞发动机首次在国内轻型运动飞机领域实现商业化交付，为拓展通航有人机市场及参与低空经济体系建设奠定坚实基础。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《宗申动力（001696.SZ）-单三季度净利润同比增长131%，积极布局低空经济》——2025-11-17《宗申动力（001696.SZ）-单二季度净利润同比增长73%，积极布局低空经济》——2025-09-17《宗申动力（001696.SZ）-国内中小型动力机械核心企业，积极布局低空经济》——2025-05-11 风险提示：低空经济发展不及预期；原材料价格波动。 投资建议：考虑到公司下游客户排产波动、与隆鑫通用的资产置换工作，叠 加 汇 率 波 动 和 原 材 料 价 格 波 动 影 响 ， 我 们 下 调 盈 利 预 测 ， 预计2026-2028年收入分别为145.5/157.6/186.6亿元（原预计2026-2027年161.3/187.3亿元），归母净利润分别为8.7/11.9/14.6亿元（原预计2026-2027年11.9/13.7亿元），维持“优于大市”评级。 2026Q1宗申动力实现收入30.68亿元，环比增长11%。2025年，公司实现营收123.96亿元，同比+17.98%，实现归母净利润6.66亿元，同比+44.25%。拆单季度看，2025Q4，公司实现营收27.57亿元，同比-11.13%，环比-6.44%，实现归母净利润-0.92亿元，同比-231.35%，环比-136.57%。 分产品看，2025年，公司通用机械产品收入60.11亿元，同比+15.11%，毛利率15.30%，同比+0.76pct，发动机产品收入45.93亿元，同比+20.30%，毛利率10.50%，同比+0.31pct，产品零部件收入5.63亿元，同比+11.22%，毛利率13.87%，同比-2.79pct。2025年，公司通用机械业务和摩托车发动机业务规模增长，以及公司投资联营企业收益提升，公司整体业绩实现同比增长。 2026Q1，公司实现营收30.68亿元，同比-5.37%，环比+11.31%，实现归母净利润1.72亿元，同比-24.16%，环比+286.22%。2026Q1公司净利润同比下滑主要系汇率波动和原材料价格波动影响。 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 2026Q1公司毛利率环比提升1.7pct。2025年，公司毛利率13.6%，同比+0.0pct，净利率5.5%，同比+0.7pct。拆单季度看，2025Q4，公司毛利率11.1%，同比-1.0pct，环比-3.4pct，净利率-3.8%，同比-6.2pct，环比-12.8pct。 2026Q1，公司毛利率12.9%，同比-0.4pct，环比+1.7pct，净利率5.9%，同比-1.3pct，环比+9.6pct。 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 2025年公司四费率同比-0.5pct。2025年公司四费率为7.94%，同比-0.47pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.36%/2.39%/2.74%/0.45%，同比分别变动-0.24/-0.14/-0.26/+0.16pct。拆单季度看，2025Q4公司四费率为11.25%，同比+2.99pct， 环 比+3.53pct，其 中销售/管 理/研 发/财 务 费 用 率 分 别为3.36%/3.42%/3.16%/1.31%，同比分别变动+0.15/+0.57/+0.09/+2.17pct，环比变动+1.17/+1.04/+0.20/+1.11pct。2025年，公司财务费用率有所提升，主要系本期美元兑人民币汇率波动形成的汇兑收益同比减少所致。 2026Q1公司四费率为8.16%，同比+1.53pct，环比-3.08pct，其中销售/管理/研发/财 务 费 用 率 分 别 为1.78%/2.33%/2.71%/1.35%， 同 比分 别变 动-0.32/+0.36/+0.34/+1.15pct，环比变动-1.58/-1.09/-0.45/+0.05pct。2026Q1，公司财务费用率同比提升，主要系本期美元兑人民币汇率波动形成的汇兑损失同比增加所致。 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 宗申动力是国内专业化中小型动力机械产品制造基地之一，主要从事中小型动力机械产品及部分终端产品的研发、制造、销售等业务，在通用机械、摩托车动力、航空活塞动力等中小型动力领域处于行业领先地位。公司主要产品包括：发动机及配件；通用汽油机、耕作机、割草机、水泵机组、汽油发电机组等整机及零部件；摩托车零部件、汽车零部件、锂电储能设备及配件、锂离子电池及配件、电子元器件、电池控制系统。 宗申动力以“以科技动力，赋能美好生活”为使命，致力于成为全球领先的各类作业场景系统解决方案提供商。公司运用分析型策略和构建型策略打造两条增长曲线，通过分析型策略加快燃油动力业务（通用机械、摩托车发动机、航空发动机和零部件业务）向高端、高附加值领域升级，延长第一增长曲线；通过构建型策略迅速提升新能源业务（电驱动系统、储能、氢能源等业务）在电驱动系统、储能、氢能源等产业的经营规模，打造公司的第二增长曲线；通过全面数字化策略，提升燃油动力业务效率，促进新能源业务增长。现已形成了以“通用机械和摩托车发动机”为核心，覆盖“航空动力、新能源、高端零部件”等新兴业务领域的产业布局。 资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理 1）通用动力机械业务 公司通用机械业务由全资子公司重庆宗申通用动力机械有限公司（简称“宗申通机公司”）和重庆大江动力设备制造有限公司（简称“大江动力公司”）两大核心主体协同开展，构筑起传统动力与新能源产品（储能和电动工具）矩阵，目前，公司产品已在北美、欧洲、非洲、亚洲、大洋洲等70多个国家和地区实现规模化销售，与多家国内外知名公司建立了长期稳定的合作关系，是国内颇具影响力的通用小型动力设备及新能源户外装备制造商。 燃油动力产品方面，宗申通机公司专业研发、制造和销售通用汽油机、小型发电机组、高压清洗机、水泵、舷外机及农园林机械等。其中通用汽油机实现31CC～999CC主流排量段全覆盖，发电机组、高压清洗机、微耕机、田园管理机、搬运车等八大细分品类均构建起多规格、多场景的产品体系。大江动力公司则聚焦发电设备、清洗清洁设备及户外园林产品，主要提供汽油发电机、高压清洗机、农业灌溉设备、割草机等。相关产品兼具实用性与便捷性，广泛覆盖户外施工、应急抢险、休闲娱乐、农业生产、园林养护、工业清洗等场景，可满足户外作业供电、家居及公共区域清洁、农业生产灌溉、园艺修整、应急断电备用、农田水利养护等方面的多元化使用需求。 新能源产品方面，公司已掌握PCS（双向逆变器）、BMS（锂电池管理系统）、EMS（能量管理系统）等核心技术，拥有全功率段储能产品（100W-5kW）以及完整的户外电动工具系列（包含割草机、扫雪机、微耕机、打草机、吹风机、链锯、修枝剪、割草机器人等），广泛应用于家庭储能备用、户外露营供电、农田作业、 园艺养护、市政保洁、应急救援供电、居家小型供电等场景，满足消费者绿色环保供电、高效户外作业、便捷园艺养护、应急储能备用、低碳生产劳作等需求，助力公司业务多元化发展，拓展更多绿色消费场景。 通用机械业务持续巩固核心市场，实现海外自主品牌与锂电战略突破。 2025年，公司通用机械业务持续巩固市场引领地位，在多领域实现突破性进展。核心市场优势持续强化，在驻车发电、基站应急、无人机充电等优势领域保持行业领先水平，植保无人机发电机、房车发电机等重点细分市场实现快速增长，其中植保无人机发电机累计销量突破10万台，市场影响力进一步提升。海外自主品牌取得战略性突破，在欧洲、东南亚、中亚及大洋洲等区域市场实现里程碑式进展，完成从探索布局到实质性落地的关键跨越。新品推广成效显著，2025年推出小直传微耕机、皮带微耕机、履带搬运车等农机新品，以及液压传动、工程机械专业动力、船机专业动力等系列通用机械产品。其中履带搬运车、液压传动为全新自研产品，进一步完善产品谱系，拓宽业务发展赛道，上市后获市场广泛认可。锂电工具类业务多维突破，推出2700W、4000W储能及4000W扩容包等战略新品，进一步完善新能源产品矩阵，有效拓展了家庭、户外、工商业等多场景应用边界。供应链与智能制造能力升级，公司高效推进海外资源整合，扩展海外供应链网络，实现核心品类产能落地，构建国内外协同的资源体系；大江动力公司以行业领先标准打造的10万平方米智能工厂主体工程已全面竣工，为通用机械业务长远发展提供有力支撑。2025年，公司通用机械业务实现营业总收入60.15亿元，同比增长15.11%，实现净利润4.57亿元，同比增长27.34%。 资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理 2）摩托车发动机业务 公司摩托车发动机业务由全资子公司重庆宗申发动机制造有限公司（简称“宗申 发动机公