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2024年归母净利润同比增长19%，积极布局端侧AI

2025-04-21 袁文翀国信证券芥末豆

业绩表现：2024年公司主营收入81.89亿元，同比增长6.13%；归母净利润6.68亿元，同比增长18.53%；扣非净利润5.04亿元，同比下降5.84%。Q4单季度营收19.72亿元，同比增长9.45%，但归母净利润0.16亿元，同比下降85.21%。
锐凌无线出售影响：出售美国全资子公司锐凌无线车载业务（2023年收入22.14亿元，净利润2.6亿元），导致短期业绩受影响。若不考虑锐凌无线影响，公司2024年营收同比增长23.34%，主要增长来自国内汽车电子及5G固定无线接入（FWA）业务。
区域表现：境外/国内华南/国内华东地区收入占比分别为60.7%/23.0%/12.5%，同比分别变化+10.9%/+10.3%/-12.9%，华南市场稳固，华东竞争激烈。
产品与费用：2024年毛利率19.33%，同比下降3.81pct，与产品结构调整及部分产品优惠有关；Q4毛利率14.97%。出售锐凌无线后，销售/管理/研发费用率分别为2.35%/2.18%/8.39%，同比分别下降-0.16/-0.05/-0.87pct。
端侧AI及机器人布局：公司成立AI研究院，推出全自动割草机器人及具身智能机器人解决方案，并交付首批订单。智能模组收入占比超40%，2024年解决方案及其他业务收入同比增长36.73%，占收比3.4%，未来增长空间大。
资本计划：计划发行H股募集资金，用于加大通信、端侧智能化和机器人等领域投入及战略投资并购。
投资建议：维持2025-2026年盈利预测，新增2027年预测，预计2025-2027年归母净利润分别为6.7/7.8/9.3亿元，对应PE分别为29/25/21X，维持“优于大市”评级。
风险提示：AI发展不及预期、技术创新不及预期、行业竞争加剧。