2024三季报点评：主业维持增长，投资收益增加，Q3归母净利润同比+73%

公司2024年前三季度业绩表现良好，主业维持增长，投资收益增加带动净利润显著提升。具体来看：

业绩表现

• 营业收入31.89亿元，同比+17.56%，主要得益于海外业务景气度高及国内品牌业务拓展；
• 归母净利润2.82亿元，同比+59.54%，主要受主业增长和Q3投资收益增加（增加近4000万元）推动；
• Q3单季表现强劲：营业收入12.32亿元（环比+14.29%，同比+23.55%），归母净利润1.40亿元（环比+62.79%，同比+73.18%），扣非后净利润1.05亿元（环比+25.01%，同比+34.27%）。

盈利能力

• Q3净利率同环比提升明显：Q1-Q3销售净利率9.48%（同比+1.18pct），Q3销售净利率11.97%（环比+3.66pct，同比+2.01pct）；
• 毛利率小幅承压：Q1-Q3销售毛利率27.55%（同比+1.70pct），Q3销售毛利率26.89%（环比-0.40pct，同比-0.40pct）。

费用与现金流

• 销售费用维持增长：Q1-Q3销售费用3.33亿元（同比+32.42%），费用率10.45%（同比+1.17pct），主要用于自主品牌业务宣传投入；
• 管理费用1.33亿元（同比+26.57%），费用率4.17%（同比+0.30pct）；财务费用基本持平。
• 经营性现金流同比减少：Q1-Q3净额1.98亿元（同比-31.42%），占收入比例6.22%（较上年-5.71pct），主要因应收账款周转天数增加（达51天，同比+15.18%）。

投资建议

• 调整2024年归母净利润预测至3.0亿元（原2.7亿元），维持2025-2026年预测为3.1/3.5亿元（同比+28%/3%/13%），EPS分别为1.01/1.04/1.18元；
• 维持“优于大市”评级，需关注汇率波动、中美贸易冲突及品牌推广不及预期的风险。