2024三季报点评：Q3归母净利润同比-12%，静待Q4补贴政策促进改善

2024年三季报显示，公司整体业绩承压，但单季业绩降幅有所收窄。2024Q1-3实现营收130亿元，同比-12.0%；归母净利润9.2亿元，同比-19.2%；扣非净利润9.0亿元，同比-12.12%。对应2024Q3，营收40.2亿元，同比-13.0%；归母净利润2.11亿元，同比-12.43%；扣非净利润2.0亿元，同比-9.12%。单Q3业绩降幅较上半年收窄。

分业务看，马上消费金融贡献投资收益约1.5亿元（同比+95%），但零售主业承压，归母净利润0.64亿元（同比-56%）。零售主业下滑主要受线下消费需求偏弱及汽贸业务下滑影响。2024Q3毛利率/销售净利率为24.4%/5.2%，同比分别下降0.85pct和0.28pct，净利润率提升主要受益于马消投资收益增长。费用率方面，销售/管理/研发/财务费用率分别为14.82%/5.24%/0.08%/0.34%，同比分别上升0.98pct、0.58pct、下降0.06pct和0.21pct。

展望未来，公司电器板块有望受益于国补以旧换新政策，且Q4业绩基数较低，看好消费回暖带动Q4业绩修复。盈利预测调整后，2024~26年归母净利润预期为12.3/13.3/14.4亿元，对应10月30日收盘价8/7/7倍P/E。鉴于当前估值较低、历史分红率高、资产质地优，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧、终端消费需求低迷、消费金融经营及政策变动等。