行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

单三季度收入同比增长69%，eVTOL、关节模组等领域相关业务持续推进

2025-11-17 唐旭霞,杨钐,曹翰民国信证券李强

核心观点：英搏尔在2025年第三季度表现强劲，营收同比增长69%，主要得益于主力车企定点车型销量攀升和海外市场加速突破。公司在新能源乘用车、商用车、非道路车辆和低空经济领域均取得显著进展，尤其在eVTOL和关节模组领域实现突破。
关键数据：
- 2025Q3营收9.9亿元，同比增长69.4%，环比增长20.2%；归母净利润1.1亿元，同比增长580.6%，环比增长322.7%。
- 2025年前三季度营收23.6亿元，同比增长46.7%；归母净利润1.5亿元，同比增长191.2%。
- 2025H1电源总成出货44.22万台，同比增长17.46%；驱动系统出货15.94万台，其中多合一产品同比增长185.47%。
- 公司在新能源乘用车电源总成、驱动总成、多合一驱动总成、电机控制器总销量方面均位居国内Tier1供应商前列。
业务进展：
- 新能源领域：与广汽本田、东风日产、吉利、上汽通用五菱等车企建立长期合作；在新能源商用车领域与吉利远程、北汽福田等车企合作；在非道路车辆领域与杭叉、徐工等客户合作。
- 低空经济领域：与亿航智能成立合资子公司云浮英航智能技术有限公司，已进入试产阶段；与亿维特、高域合作开发eVTOL样机；与丰立智能在新能源汽车、传动模块、工程机械、eVTOL、智能制造等多领域深度合作。
研究结论：
- 公司上调盈利预测，预计2025-2027年营收32.1/40.3/48.9亿元，归母净利润1.83/1.96/2.60亿元，维持“优于大市”评级。
- 风险提示：汽车销量不及预期、低空经济行业发展不及预期、原材料价格波动。