三季度净利润同比增长69％,机器人业务稳步推进

核心观点

蓝黛科技2025年前三季度业绩持续释放，主要得益于汽车零部件业务的订单释放和盈利能力提升。公司产品线持续发力，新能源业务占比提升，传统燃油车业务市场份额稳定，海外产能布局加速。同时，公司持续推进机器人业务，通过参股无锡泉智博并整合自身齿轮业务积累，打造智能一体化关节模组产品，有望成为新的增长点。

关键数据

• 营收与净利润：2025年前三季度实现营收27.9亿元，同比+6.6%；归母净利润1.7亿元，同比+64.4%；扣非归母净利1.4亿元，同比+127%。单三季度营收10.4亿元，同比+3.8%；归母利润0.61亿元，同比+69.4%；扣非净利润0.51亿元，同比+115.4%。
• 费用率：25Q1-3销售/管理/研发费用率分别为1.5%/3.2%/3.9%；25Q3分别为1.6%/2.9%/4.7%，同比分别-0.3/-0.2/+0.8pct，环比分别+0.5/-0.1/+1.3pct。
• 毛利率与净利率：25Q1-3毛利率16.7%，同比+3.4pct；净利率6.2%，同比+2.2pct。25Q3毛利率17.0%，同比+1.9pct；净利率5.9%，同比+2.3pct。
• 估值与市值：投资评级优于大市，合理估值收盘价13.76元，总市值/流通市值8973/8199百万元，52周最高价/最低价17.12/7.25元，近3个月日均成交额732.12百万元。

研究结论

公司盈利能力持续修复，主要得益于新能源业务放量、规模效应提升以及提绩增效措施。未来，公司将继续拓展新能源业务和海外市场，并推进机器人业务发展，有望实现新的增长。维持“优于大市”评级，预计公司25/26/27年归母净利润2.2/3.0/4.0亿元，对应EPS为0.33/0.47/0.61元。

风险提示

原材料价格波动，国际及经济环境变化，汽车行业需求承压。