单二季度收入同比减少6%，积极布局机器人相关业务

优于大市 单二季度收入同比减少6%，积极布局机器人相关业务 核心观点 公司研究·财报点评 汽车·汽车零部件 2026Q2公司收入34.5亿元，同比减少6%。公司2026H1实现营收68.84亿，同比+1.87%，归母净利润6.69亿，同比-5.26%。拆单季度看，公司2026Q2实现营收34.54亿，同比-5.70%，环比+0.70%，归母净利润3.14亿，同比-18.26%，环比-11.54%。2026H1，伴随存量客户持续增长叠加下游新车型项目放量（蔚来/极氪/小鹏/问界等），公司营收同比增长2%，受下游乘用车整车内销不畅和部分配套车型销量不达预期的影响，叠加部分原材料价格上涨等因素，综合导致公司盈利同比有所下滑，2026H1归母净利润同比下降5%。 证券分析师：唐旭霞证券分析师：杨钐0755-819818140755-81982771tangxx@guosen.com.cnyangshan@guosen.com.cnS0980519080002S0980523110001 投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价81.48元总市值/流通市值23277/0百万元52周最高价/最低价158.50/81.00元近3个月日均成交额371.25百万元 2026Q2，公司毛利率同比-1.4pct。2026Q2，公司毛利率18.19%，同比-1.45pct， 环 比-1.14pct， 净 利 率 为9.10%， 同 比-1.39pct， 环 比-1.25pct。2026Q2，公司四费率为10.12%，同比+1.50pct，环比+0.37pct。全球化布局推进，新订单、新产能、新产品持续突破。订单方面，2026年上半年公司承接了59个车型的车灯研发项目，实现了46个车型的项目批产。产能方面，公司塞尔维亚星宇产能逐步释放，注册成立墨西哥星宇和美国星宇，进一步完善海外布局。2026年5月27日，星宇股份签署塞尔维亚二期投资协议。产品方面，公司持续推进DLP、MicroLED、MiniLED、OLED车灯的迭代开发及应用、自主研发新一代区域控制单元、车灯控制器及高性能驱动器（ZCU/LCU/HCM/RCM/LDM）等。 成立星宇智能机器人有限公司、战略合作节卡股份，公司积极布局机器人领域相关业务。2025年10月10日，常州星宇智能机器人有限公司成立，注册资本1亿元。2025年10月16日，星宇股份与节卡股份签署战略合作协议，双方将在具身智能机器人创新、智能制造升级、产业链协同三大领域开展深度合作。2026年WAIC期间，星宇自研的多套人形机器人硬件配套方案，全面登陆Moz2、π仔等多款行业主流机器人机型，公司将持续深耕人形机器人硬件全栈技术，打磨核心零部件技术优势，同时加速推进产品工业化适配与实景训练，推动技术成果从展会演示走向真实生产场景，助力行业规模化落地。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《星宇股份（601799.SH）-单一季度净利润同比增长10%，新订单、新产能、新产品持续突破》——2026-04-30《星宇股份（601799.SH）-单四季度净利润同比增长12%，新订单、新产能、新产品持续突破》——2026-03-23《星宇股份（601799.SH）-携手产业链推进Micro-LED国产化，车灯业务量价双升》——2026-01-25《星宇股份（601799.SH）-单三季度净利润同比增长13%，积极布局机器人领域相关业务》——2025-11-01《星宇股份（601799.SH）-单二季度净利润同比增长9%，新订单、新产能、新产品持续突破》——2025-09-01 风险提示：原材料价格波动风险、芯片紧缺导致下游排产风险。 投资建议：下调盈利预测，维持优于大市评级。考虑到下游客户产销波动叠加部分原材料涨价等因素，我们下调盈利预测，预计26/27/28年营收170.1/204.1/246.9亿元（原预计26/27/28年185.0/222.0/268.6亿），预计26/27/28年归母净利润15.0/18.1/22.0亿元（原预计26/27/28年20.0/24.1/29.3亿），维持优于大市评级。 2026Q2公司收入34.5亿元，同比减少6%。公司2026H1实现营收68.84亿，同比+1.87%，归母净利润6.69亿，同比-5.26%。拆单季度看，公司2026Q2实现营收34.54亿，同比-5.70%，环比+0.70%，归母净利润3.14亿，同比-18.26%，环比-11.54%。2026H1，伴随存量客户持续增长叠加下游新车型项目放量（蔚来/极氪/小鹏/问界等），公司营收同比增长2%，受下游乘用车整车内销不畅和部分配套车型销量不达预期的影响，叠加部分原材料价格上涨等因素，综合导致公司盈利同比有所下滑，2026H1归母净利润同比下降5%。 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 2026Q2，公司毛利率同比-1.4pct。2026H1，公司毛利率18.76%，同比-0.51pct，净利率为9.72%，同比-0.73pct。拆单季度看，2026Q2，公司毛利率18.19%，同比-1.45pct，环比-1.14pct，净利率为9.10%，同比-1.39pct，环比-1.25pct。费用率方面，2026Q2，公司四费率同比提升1.5pct。2026H1，公司四费率为9.94%，同 比+1.26pct， 其 中销 售/管 理/研 发/财 务 费 用 率 分别0.35%/2.34%/6.92%/0.33%，分别同比变动-0.04/+0.00/+0.84/+0.46pct。拆单季度看，2026Q2，公司四费率为10.12%，同比+1.50pct，环比+0.37pct，其中销售/管 理/研 发/财 务 费 用 率 分 别0.38%/2.34%/7.16%/0.24%， 分 别 同 比 变 动-0.03/-0.08/+1.03/+0.58pct，分别环比变动+0.07/+0.00/+0.48/-0.17pct。 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 2026Q2，存量客户产量承压，公司营收同比-6%。根据中汽协，2026Q2，奇瑞产量、问界产量、一汽大众（含奥迪）产量、一汽丰田产量、一汽红旗产量、理想产 量 、 蔚 来 产 量 、 东 风 日 产 产 量 、 广 汽 丰 田 产 量 分 别 同 比 变 动+16.5%/-17.0%/-40.2%/-25.8%/-37.2%/-12.2%/+69.0%/-27.5%/+0.3%。 资料来源：公司公告、中汽协、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、中汽协、国信证券经济研究所整理 行业端，目前车灯的技术趋势趋向于电子化、智能化。汽车车灯在汽车智能化浪潮及车灯技术迭代的基础上快速向智能视觉系统进化。智能视觉系统主要包括前部车灯、后部车灯及内外饰车灯，主要技术升级方向为智能化与交互化，通过电子硬件与软件算法的融合提供更多智能化体验和情绪价值。前部车灯方面，ADB前照灯、HD-ADB投影前照灯提升了驾驶安全性，对于驾驶员和道路交通参与者的安全和体验均有明显改善；DLP投影前照灯为驾驶员和道路交通参与者提供更丰富的智能体验和场景交互。后部车灯方面，动态数智化尾灯包括但不限于贯穿式造型和显示功能，兼顾美观造型外，在道路安全预警和信息交流方面也有明显优化。内外饰车灯方面，新产品更加注重智能化、情感化的交流，营造车内外更具人文关怀和情感表达的氛围，有利于调节驾驶员和乘客的精神状态及提升交通参与者的体验感。 资料来源：汽车之家、国信证券经济研究所整理 资料来源：汽车之家、国信证券经济研究所整理 资料来源：汽车之家、国信证券经济研究所整理 资料来源：汽车之家、国信证券经济研究所整理 公司端，产品维度加强新技术开发应用，客户维度持续加大新能源车型项目的开拓力度。 产品维度，公司加强新技术开发及应用，并通过产业链协同（虹软地平线、华为）拓展能力圈。 一方面，公司持续加强新技术研发和应用，致力于成为感知、照明、显示、投影和控制一体化系统解决方案的领先供应商，包括但不限于：1)智能照明与感知融合系统：持续推进基于DLP数字光处理、MicroLED等先进技术的智能前照灯及系统的迭代研发及应用；2)像素化智能交互显示系统：深化MiniLED、MicroLED、OLED等先进光源技术与CMF深度融合在尾灯、交互灯等场景的迭代开发及应用；3)智能数字化内外饰部件：基于创新材料和表面处理工艺，集成照明、显示与传感功能的一体化智能部件的创新研发；4)核心电控与系统集成：自主研发新一代区域控制单元、车灯控制器及高性能驱动器（ZCU/LCU/HCM/RCM/LDM）及融合多源感知信号的车灯自闭环系统的研发和应用；5)智能交互与移动美学场景：推动智能车灯与整车造型动态美学的深度融合，面向不同驾驶场景之间的灯光通讯与安全警示应用，打造差异化用户体验与品牌情感连接。 资料来源：公司官网、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司官网、国信证券经济研究所整理 2026年4月24日，2026北京国际汽车展览会星宇股份展台，“光绘生态，智胜 未来”前瞻技术及智能制造发布会如期举行，展台精心规划了根技术产品展区、车灯及控制器展区、投影交互展区、造型及场景生态展区、具身智能展区，系统呈现了从底层研发到前沿探索的完整技术矩阵。星宇股份正式发布“星宇全栈智慧光语系统”，该系统将车灯从功能部件升维为集主动安全守护、移动美学塑造、全场景交互沟通、个性化情感赋能于一体的智能体，构建覆盖四大场景、三大产品线的系统性解决方案。投影大灯领域，星宇完成多技术路线全面布局，重磅推出DLP 3.0投影技术、HD变焦投影技术、50K+像素MicroLED投影技术，并联合生态伙伴开展车规级芯片定制开发。近场交互领域，超广角MLA、MEMS、LFS三大投影小灯方案同步重磅发布。在显示化车灯领域，星宇构建了从矩阵LED到0.92pitch柔性MiniLED、柔性OLED的全谱系产品布局，实现了更高分辨率、更灵活曲面适配的显示交互能力，为车灯从功能照明迈向智能显示终端奠定了关键技术基础。此外，星宇在本次车展行业首发了车灯专用超高像素SoC集成控制器，为智能车灯交互发展注入新动力。 资料来源：公司官网、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司官网、国信证券经济研究所整理 另一方面，星宇股份通过产业链协同（虹软、地平线、华为、一径科技、欧冶半导体等）拓展能力圈，开拓汽车电子新产品。此外，星宇股份与节卡股份签署战略合作协议，积极布局机器人领域相关业务。2026年1月10日，星宇股份、芯联集成与九峰山实验室签署战略合作协议，携手推进Micro-LED产业化进程。 2026年1月10日，常州星宇车灯股份有限公司、芯联集成电路制造股份有限公司与湖北九峰山实验室在武汉签署战略合作协议。三方将整合各自在车载照明、芯片制造领域及化合物半导体研发的优势，共同推进Micro-LED车载照明、光通信、AI显示等前沿技术的研发与产业化，携手开创光电技术的新纪元。三方此次将重点围绕以下方面开展务实战略合作：技术协同研发与课题攻关、联合申报重点项目、人才培养交流、项目孵化合作、供应链深度协作，旨在实现“车载应用场景+前沿技术研发+芯片制造能力”的深度融合，共同构建从技术创新到产业落地的完整生态链。作为推动战略合作落地的重要举措，星宇股份联合芯联集成、九峰山实验室共同出资设立“武汉星曦光科技有限公司”，星曦光拟投资30亿元建设Micro-LED智