核心观点
- 上周债市整体偏强，长债收益率小幅下行。主要受美伊达成临时停火协议、3月通胀数据符合预期以及特别国债发行期限可能缩短等因素影响。
- 超长债表现最为突出，30Y-10Y期限利差收窄6.0bp至49.3bp。
- 短债收益率进一步下行，10Y-1Y期限利差持续走阔，主要受资金面极度宽松驱动。
- 本周债市预计将偏强震荡，市场不确定性仍存，通胀担忧暂难实质性缓解，但债市已对通胀上行和降息预期充分定价。
- 3月贸易、金融和宏观数据将密集发布，预计对债市扰动有限，内需仍将偏弱，基本面预期难发生明显改变。
- 短债收益率已降至低位，政策利率暂不下调，短端市场较为拥挤，资金或继续沿曲线向上布局，长债和超长债尤其是超长债带来交易性机会。
关键数据
- 3月CPI同比上涨1.0%，环比转降；核心CPI同比为1.1%，继续处于偏低水平。
- 3月PPI同比上涨0.5%，环比快速上行，同比实现回正。
- 上周国债、地方债发行量环比增加，政金债发行量环比减少；政金债净融资额环比增加，国债、地方债净融资额环比减少。
- 上周央行公开市场净回笼资金6705亿元。
研究结论
- 本周债市将延续震荡行情，长债和超长债收益率料有所下行，超长债表现或仍将偏强。
- 短端市场已较为拥挤，资金或继续沿曲线向上布局，为长债和超长债带来交易性机会。
