集运指数（欧线）：地缘再度升级，或震荡偏强

集运指数（欧线）：地缘再度升级，或震荡偏强 郑玉洁投资咨询从业资格号：Z0021502zhengyujie@gtht.com黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究 注：2026年5月、6月待定航次未计入运力统计 【宏观新闻】（资料来源：金十数据、财联社、央视新闻） 1.美媒：特朗普考虑恢复对伊朗的有限军事打击。金十数据4月13日讯，据华尔街日报：官员及知情人士称，特朗普及其顾问正考虑在对霍尔木兹海峡实施封锁的同时，恢复对伊朗的有限军事打击，以此打破当前和平谈判的僵局。官员表示，特朗普也可能恢复全面轰炸行动，不过官员称这种可能性较低，因为这可能进一步加剧地区不稳定，而且特朗普本人不愿卷入长期军事冲突。美国官员及接近政府的人士表示，无论特朗普选择哪种方案，都面临重大风险。重新发动全面战争将进一步消耗关键弹药储备，并使特朗普面临更多来自对中东冲突持怀疑态度选民的反弹；而如果在伊朗政权虽遭打击但仍保持完整、并继续推进核计划及控制海峡的情况下缩减军事行动，则可能被视为德黑兰的胜利。 2.往返非伊朗港口船只可通行美国对伊朗实施定向封锁。金十数据4月13日讯，美国将于4月13日北京时间22点起对伊朗港口实施海上封锁，美国中央司令部还强调，往返于非伊朗港口的船只仍可正常通过，从而维持这一全球能源市场关键通道的运转。此举旨在不完全关闭霍尔木兹的情况下加大对德黑兰的压力，但这也提高了伊朗报复 和误判的风险。分析师Eamonn Sheridan表示，这一差异至关重要。美国在实际上切断伊朗直接海上贸易的同时，试图避免因全面关闭霍尔木兹海峡而对全球石油流动造成更大范围的冲击。此举标志着美国政策从外交转向强制性经济遏制。对于市场而言，这一事态重塑了风险格局，相比于“开放或关闭”霍尔木兹海峡的二元情景，关注焦点正转向执法方式、海上误判的可能性，以及对非伊朗航运安全通行承诺的可持续性。这意味着地缘政治风险溢价将更加持久且更为复杂，尤其是在能源市场领域。 3.以军准备再对伊朗发动袭击。金十数据4月13日讯，据多家以色列媒体当地时间4月12日晚援引以色列国防高官的消息报道称，以军已进入“高度戒备状态”，正在为重启针对伊朗的军事行动做准备，同时也为伊朗可能对以色列发动的突袭做准备。截至目前，以军官方暂未对相关报道发表评论。 4.也门胡塞武装称若美以再发袭击将以更高强度反击。金十数据4月13日讯，当地时间4月12日，也门胡塞武装发表声明称，美国在该地区任何新一轮军事升级，都将对全球供应链、能源价格以及世界经济产生负面影响。声明表示，如果美国及以色列再次对伊朗及“抵抗阵线”发动攻击，胡塞武装方面立场坚定，将以更高强度参与相关军事行动。 过去一周，现货承压与地缘降温形成共振，集运指数期货估值重心整体下移。 在供给端：5月运力均值31.6万TEU/周，基本与4月持平，有1艘Gemini联盟待定航次未纳入统计。从周度表现来看，五一假期回来后的week19空班最多，全部来自PA联盟和OA联盟。6月运力均值31.5万TEU/周，待定航次较多达8艘，目前参考意义有限，后续或陆续上修。 在需求端：week17 FE4航线持续面临揽货压力，尤其舱位份额最大的ONE。此外，马士基week17订舱进度一般，其余船司也需要为即将到来的五一假期进行囤货，预计week18市场FAK价格中枢沿用或下跌的概率偏大。 根据CTS最新出炉的2026年2月数据，亚洲对欧洲（西北欧和地中海）2月出口箱量为165.9万TEU，环比下滑11.6%，同比上涨48.5%；亚洲对北美2月出口箱量为177万TEU，环比下滑10.6%，同比上涨9.8%。2月出口数据改善的主因是“春节错配”，去年春节早于今年，停工造成去年2月出口低基数，预计3月出口箱量同比增速将下滑。 中长期来看，依旧关注中东地缘局势发展以及潜在的宏观面负反馈——若油价冲高并维持高位，或影响欧洲通胀水平和利率环境，进而传导至国际贸易。 估值端：预计week17（4月20-26日）FAK中枢下修至2200美元/FEU附近，折SCFIS约1500~1600点（靠近区间下沿还是上沿或与24号的FE4单船报价有关）。预计week18 FAK中枢沿用或下跌的概率偏大。马士基发布5月书面宣涨涵，宣涨价位报3500美元/FEU，5月4日（week19）起生效；后续关注其他船司跟进情况。 观点： 2605合约：通常而言，5月出口需求环比4月呈小幅改善态势，5月运力端基本与4月基本持平，因此月度级别来看，5月供需面环比4月改善的概率偏大。观察5月4日宣涨落地的时间窗口在下下周（4月20-26日），下周（4月13-19日）仍以预期交易为主。估值方面，中性假设为5月在week18的基础上计价一次宣涨落地、落地幅度在200~400美金/FEU区间，估值区间大致对应1700~1900点。交割方面，五一假期后的5月4日-5月10日（week19）计入2605交割第一期，该周离港样本部分由5月4日前船司积累的甩柜构成，指数或受到船司4月底至5月初涨价前报价的拖累。 远月合约：市场关注今年与去年同期估值的相对高低，我们认为暂时难以看清，建议不做预设。在现货未出现明显好转之前，远月向上驱动不足；同时在地缘未完全缓和之前，远月出现贴水去年的概率相对较低。月度级别推荐关注5、6、7、8月差逢缩做扩的机会，考虑滚动参与，参考2025年同期价差。 风险：油价引发欧洲滞胀、降低年中补库强度，造成6~8月旺季不旺。 【趋势强度】 集运指数（欧线）趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。