棉花周报：郑棉09合约周内⼤幅增仓⾛强，棉价或维持偏

期货研究报告期货研究报告期货研究报告期货研究报告 郑棉09合约周内⼤幅增仓⾛强，棉价或维持偏强运⾏ 作者作者作者作者：李淑娥：李淑娥：李淑娥：李淑娥 棉花期货分析师棉花期货分析师棉花期货分析师棉花期货分析师 【市场动态】 宏观⽅⾯，受伊朗冲突引发的能源冲击向经济各领域传导，美国3⽉通胀⼤幅飙升。消费者价格指数报告显示，通胀同⽐升⾄3.3%，较2⽉的同⽐涨幅⼤幅上升近1个百分点。3⽉整体物价环⽐上涨0.9%，为2022年6⽉疫情后通胀危机峰值以来的最⼤单⽉涨幅。剔除波动较⼤的⻝品和能源价格的核⼼通胀温和上涨。这⼀衡量底层通胀的指标3⽉环⽐上涨0.2%，同⽐升⾄2.6%。美国劳⼯统计局周五发布的数据，涵盖了本周临时停⽕协议达成前⼤宗商品价格快速上涨的阶段。停⽕虽带来⼀定缓和，但由于局势仍不稳定，当前物价仍远⾼于冲突爆发前⽔平。这些物价压⼒，将进⼀步恶化美联储在冲突爆发前就已难以遏制的通胀问题。央⾏向2%通胀⽬标靠拢的进程基本陷⼊停滞，令官员们在1⽉暂停降息后，对再次降息持谨慎态度。（数据来源：wind） 从业资格号：F56789:7从业资格号：F56789:7从业资格号：F56789:7从业资格号：F56789:7交易咨询号：Z66@6A95交易咨询号：Z66@6A95交易咨询号：Z66@6A95交易咨询号：Z66@6A95 邮箱：lise@rongdaqh.com邮箱：lise@rongdaqh.com邮箱：lise@rongdaqh.com邮箱：lise@rongdaqh.com联系方式：13062714540联系方式：13062714540联系方式：13062714540联系方式：13062714540 【基本⾯分析】 1、截⾄2026年3⽉底全国棉花商业库存490.97万吨，较上⽉减少56.73万吨，减幅10.36%，⾼于去年同期7.01万吨，增幅1.45%。新疆疆内棉花库存为352.62万吨，环⽐减少54.58万吨，低于去年同期7.22万吨。内地棉花商业库存为87.15万吨，环⽐减少6.25万吨，⾼于去年同期4.73万吨。截⾄3⽉底进⼝棉保税库存合计为51.2万吨,环⽐增加4.1万吨，较去年同期增加9.5万吨。25/26年度棉花增产约80万吨，从商业库存同⽐数据看仅增7万吨，体现棉花⽉度消费数据较好。(数据来源：棉花信息⽹） 2、据棉花信息⽹统计的棉花⼯业库存数据情况显示。3⽉底，棉纺织企业棉花⼯业库存呈下降态势。据调查，截⾄3⽉底纺织企业在库棉花⼯业库存量为90.07万吨，较上⽉底下降4.91万吨。纺织企业纱线库存16.32天，较上⽉减少5.13天；坯布库存25.12天，较上⽉减少8.12天。整体产成品库存处于近三年低位，当前产业端整体处于良性状态，纺纱⼚以及坯布⼚开机⾼负荷运转。(数据来源：棉花信息⽹） 【总结】 1、观点：郑棉或延续稳中偏强⾛势，中⻓期价格仍有修复空间。 2、核⼼逻辑 (1)新年度种植⾯积同⽐预期下滑(2)纺企开机率整体持稳，新疆持续扩产企业⽤棉存在刚需(3外部宏观环境不确定性强，资⾦持续流⼊农产品存在利好预期 截⾄04⽉10⽇当周郑棉主⼒09合约收盘报15705元/吨，较04⽉03⽇上涨390元/吨，持仓累计增加21.6万⼿，⾄66.2万⼿。04⽉10⽇，ICE期棉主⼒07⽉合约报75.38美分/磅，较04⽉03⽇上涨2.38美分/磅，涨幅为3.26%；棉花现货价格指数报16727元/吨，较上周下跌27元/吨，跌幅0.16%;NYMEX原油价格报95.63美元/桶，较上周下跌16.43美元/桶，跌幅为14.66%。 本周国内棉花期现货价格周⼆⾄周四稳中略偏弱运⾏，周五⼤幅增仓超15万余⼿⼤幅上涨，周内棉花现货点价交投⼤多冷清，周五郑棉上涨后局部⼀⼝价现货交投活跃，但市场内⼀⼝价现货报价不多。本周棉花现货销售基差变化不⼤，部分现货移仓⾄CF09合约报价，较多基差报价与CF05合约基本相当，局部略偏低50~150；2025/26南疆喀什机采31级双29/杂3内主流较低报价在CF05、CF09+1100~1200，较多报价在1200及以上，北疆主流较低在1300~1400，较多报价在1400及以上，CF09合约部分在1300以下。疆内⾃提。 本周棉花现货销售基差重⼼略有下移，部分棉商下调销售基差10~100元/吨不等；2025/26南疆喀什机采31级双29/杂3内主流较低报价在CF05+1100~1200，较多报价在1200及以上，北疆主流较低在1300~1400，较多报价在1400及以上，疆内⾃提。截⾄04⽉10⽇当周郑棉主⼒09合约收盘报15705元/吨，较04⽉03⽇上涨390元/吨，持仓累计增加21.6万⼿，⾄66.2万⼿。 04⽉10⽇，国内纱线价格较上周价格保持不变。 04⽉10⽇，以美元计价的外纱价格较上周价格重⼼均有所上移。 6:月10日，国内棉花现货价格指数CCI59@AB与FCindex滑准税港口提货价价差为1725元/吨，较上周下跌281元/吨，价差有所缩小；郑棉主力与FCindex滑准税港口提货价价差为703元/吨，较上周上涨196元/吨，价差有所缩小。 截至04月10日，郑棉主力合约与关税下ICE主力合约价差为1362元/吨，较上周下跌167元/吨，价差有所缩小；郑棉主力合约与ICE主力合约折盘面价差为4364元/吨，较上周下跌124元/吨，价差有所缩小。 04月10日，郑棉仓单及有效预报总量为12844张，较上周减少42张；其中仓单总量为12418张，较上周减少9张；有效预报总量为426张，较上周减少33张。 截至04月10日，郑棉主力合约与CCI59@AB现货价格指数的价差为-1022元/吨，较上周上涨47元/吨，价差有所缩小。 三、郑棉市场分析 宏观⽅⾯，受伊朗冲突引发的能源冲击向经济各领域传导，美国3⽉通胀⼤幅飙升。消费者价格指数报告显示，通胀同⽐升⾄3.3%，较2⽉的同⽐涨幅⼤幅上升近1个百分点。3⽉整体物价环⽐上涨0.9%，为2022年6⽉疫情后通胀危机峰值以来的最⼤单⽉涨幅。剔除波动较⼤的⻝品和能源价格的核⼼通胀温和上涨。这⼀衡量底层通胀的指标3⽉环⽐上涨0.2%，同⽐升⾄2.6%。美国劳⼯统计局周五发布的数据，涵盖了本周临时停⽕协议达成前⼤宗商品价格快速上涨的阶段。停⽕虽带来⼀定缓和，但由于局势仍不稳定，当前物价仍远⾼于冲突爆发前⽔平。这些物价压⼒，将进⼀步恶化美联储在冲突爆发前就已难以遏制的通胀问题。央⾏向2%通胀⽬标靠拢的进程基本陷⼊停滞，令官员们在1⽉暂停降息后，对再次降息持谨慎态度。（数据来源：wind） 截⾄2026年3⽉底全国棉花商业库存490.97万吨，较上⽉减少56.73万吨，减幅10.36%，⾼于去年同期7.01万吨，增幅1.45%。新疆疆内棉花库存为352.62万吨，环⽐减少54.58万吨，低于去年同期7.22万吨。内地棉花商业库存为87.15万吨，环⽐减少6.25万吨，⾼于去年同期4.73万吨。截⾄3⽉底进⼝棉保税库存合计为51.2万吨,环⽐增加4.1万吨，较去年同期增加9.5万吨。25/26年度棉花增产约80万吨，从商业库存同⽐数据看仅增7万吨，体现棉花⽉度消费数据较好。(数据来源：棉花信息⽹） 据棉花信息⽹统计的棉花⼯业库存数据情况显示。3⽉底，棉纺织企业棉花⼯业库存呈下降态势。据调查，截⾄3⽉底纺织企业在库棉花⼯业库存量为90.07万吨，较上⽉底下降4.91万吨。纺织企业纱线库存16.32天，较上⽉减少5.13天；坯布库存25.12天，较上⽉减少8.12天。整体产成品库存处于近三年低位，当前产业端整体处于良性状态，纺纱⼚以及坯布⼚开机⾼负荷运转。(数据来源：棉花信息⽹） 截⾄04⽉10⽇CRB⼤宗商品价格指数⼩幅下跌，04⽉10⽇收盘报369.3点，较04⽉03⽇累计上涨1.79点。04⽉10⽇⽂华商品指数报181.12，较04⽉03⽇下跌5.75，跌幅为3.08%。截⾄04⽉10⽇当周郑棉主⼒09合约收盘报15705元/吨，较04⽉03⽇上涨390元/吨，持仓累计增加21.6万⼿，⾄66.2万⼿。04⽉10⽇，ICE期棉主⼒07⽉合约报75.38美分/磅，较04⽉03⽇上涨2.38美分/磅，涨幅为3.26%。（数据来源：⽂华财经） 本周郑棉主⼒移仓换⽉⾄09合约，持仓出现明显增幅，周内增加逾20万⼿，⽽05合约周内减仓12万⼿，有⼤量资⾦流⼊主⼒09合约。从宏观环境看，美伊暂停停⽕，市场预期特朗普5⽉访华，或达成相关农产品采购协议，周内农产品表现强势尤其是⼤⾖、⽟⽶、棉花等商品。从基本⾯看，供应端2026/27年度新疆棉播种⾯积降幅暂符合市场预期，市场静待新疆⽬标价格补贴政策，同时也需警惕郑棉上涨⾄⼀定⾼度后是否存抛储等政策调控措施，需求⽅⾯纺企春节后对棉花原料采购较多冷清，但在⾼产能下棉花消耗量较⾼。综上，在资⾦持续流⼊的背景下吗，短期棉价或稳中偏强运⾏。(数据来源：TTEB） 【免责声明及风险提示】【免责声明及风险提示】【免责声明及风险提示】【免责声明及风险提示】 本分析报告由融达期货（郑州）股份有限公司提供，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、本分析报告由融达期货（郑州）股份有限公司提供，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、本分析报告由融达期货（郑州）股份有限公司提供，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、本分析报告由融达期货（郑州）股份有限公司提供，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、复制、复制、复制、发布发布发布发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:融达期货（郑及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:融达期货（郑及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:融达期货（郑及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:融达期货（郑州）州）州）州）股份有限公司，且股份有限公司，且股份有限公司，且股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公自于公自于公自于公开资料及其它合法渠道，开资料及其它合法渠道，开资料及其它合法渠道，开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，完整，完整，完整，但并不保证报告所述信息的准确性但并不保证报告所述信息的准确性但并不保证报告所述信息的准确性但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告非期货交易咨询业务项下服务。本报告所载和完整性。本报告非期货交易咨询业务项下服务。本报告所载和完整性。本报告非期货交易咨询业务项下服务。本报告所载和完整性。本报告非期货交易咨询业务项下服务。本报告所载观点、观点、观点、观点、结论及信息结论及信息结论及信息结论及信息仅为对市场或相关标的的研究阐仅为对市场或相关标的的研究阐仅为对市场或相关标的的研究阐仅为对市场或相关标的的研究阐述，仅作参考之用，不构成任何形式的投资建议或交述，仅作参考之用，不构成任何形式的投资建议或交述，仅作参考之用，不构成任何形式的投资建议或交述，仅作参考之用，不构成任何形式的投资建议或交易决策易决策易决策易决策依据，也不构成任何形式的保证或承诺。投资者应自依据，也不构成任何形式的保证或承诺。投资者应自依据，也不构成任何形式的保证或承诺。投资者应自依据，也不构成任何形式的保证或承诺。投资者应自主做出期货交易决策，不应以本报告取代其主做出期货交易决策，不应以本报告取