核心观点
短期仍关注个券层面机会。
上周市场焦点
- 股市：上周市场震荡上行，沪指盘中一度涨至4000点以上，创业板指创近4年阶段性新高。AI产业链表现亮眼，银行、煤炭等防御性板块表现相对落后。
- 债市：上周债市延续震荡行情，资金面保持宽松对债市形成支撑，但美伊达成临时停火协议后市场风险偏好有所修复，风险资产上涨对债市形成一定压制。3月通胀数据显示CPI温和回调、PPI历史性转正，总体对债市影响有限。周五10年期国债收益率收于1.81%附近，较前周下行约1BP。
- 转债市场：上周转债个券多数收涨，中证转债指数全周+2.81%，价格中位数+2.22%，算术平均平价全周+5.22%，全市场转股溢价率与前周相比-2.08%。睿创（军工电子）、远信（拉幅定形机）、美诺（减肥药）、华懋（算力）、华医（洁净室）转债涨幅靠前；思特（软件服务）、苏利（农药）、惠城（废催化剂处理）、永02（机器人）、金宏（工业气体）跌幅靠前。
观点及策略
- 短期机会：上周外部环境边际缓和，市场情绪有所修复，周三中证转债指数单日实现近3%涨幅，多数平价区间转债转股溢价率均有所抬升，高平价转债估值抬升幅度更大，尤其睿创转债超预期公告不强赎后表现亮眼。东时公告到期无法兑付本息，章鼓转债正股复牌后被实施其他风险警示，市场风偏修复下上述事件对市场未造成扰动。
- 后续展望：权益市场核心交易主线仍围绕美伊冲突局势展开，地缘冲突的不确定性将持续影响市场风险偏好。当前转债估值仍处于高位，且季节性来看财报季期间小微盘股表现往往较弱，偏大盘的市场风格与转债适配度低，短期市场仍以个券性机会为主；交易所披露的3月转债持仓数据亦显示，公募基金转债持仓呈现一定被动转主动的特征。
- 投资方向：关注基本面向好、产业趋势明确的半导体、算力、储能、具身智能、创新药板块，受益于价格上涨的上游资源品机会；当前市场节奏变动较快，对于部分业绩确定性较强、较前期回落较多的品种可提前布局。
估值一览
- 偏股型转债中平价在80-90元、90-100元、100-110元、110-120、120-130元、130元以上区间的转债平均转股溢价率分别位于2010年以来/2021年以来99%/98%、98%/99%、98%/98%、93%/93%、99%/100%、97%/95%分位值。
- 偏债型转债中平价在70元以下的转债平均YTM为-4.67%，位于2010年以来/2021年以来的2%/5%分位值。
- 全部转债的平均隐含波动率为51.67%，位于2010年以来/2021年以来的96%%/99%分位值。转债隐含波动率与正股长期实际波动率差额为11.64%，位于2010年以来/2021年以来的98%/100%分位值。
一级市场跟踪
- 上周无转债公告发行，博士转债上市；博士转债（123266.SZ）正股博士眼镜（300622.SZ），隶属于商贸零售行业，市值56.05亿元。公司是一家从事眼镜零售的连锁经营企业。本次发行的可转债规模为3.75亿元，信用评级为AA，扣除发行费用后的募集资金净额拟用于连锁眼镜门店建设及升级改造项目、总部运营管理中心及品牌建设项目、数字化平台升级建设项目、补充流动资金。
- 下周（2026/4/13-2026/4/17）暂无转债公告发行，上26转债上市；上26转债（118067.SH）正股上声电子（688533.SH），隶属于汽车行业，市值44.05亿元。公司致力于运用声学技术提升驾车体验，是国内技术领先的汽车声学产品方案供应商。本次发行的可转债规模为3.25亿元，信用评级为A+，拟于4月14日上市。扣除发行费用后的募集资金净额将用于扬声器智能制造技术升级项目、车载数字音视频技术产业化项目、补充流动资金。
- 交易所同意注册的有迪威尔、金三江2家，上市委通过的有豪能股份1家，交易所受理的有申菱环境、振华股份2家，董事会预案的有皖仪科技1家，无股东大会通过的企业。
- 目前为止，待发可转债共计104只，合计规模1685.6亿，其中已被同意注册的11只，规模合计110.9亿；上市委通过的9只，规模合计126.1亿。
