转债市场周报：短期仍关注个券层面机会

短期仍关注个券层面机会 核心观点 固定收益周报 证券分析师：吴越021-60375496wuyue8@guosen.com.cnS0980525080001 证券分析师：王艺熹021-60893204wangyixi@guosen.com.cnS0980522100006 上周市场焦点（4月7日-4月10日） 股市方面，上周市场震荡上行，沪指盘中一度涨至4000点以上，创业板指创近4年阶段性新高，市场交投持续活跃；AI硬件端、应用端、算力协同相关等产业趋势明确的AI产业链表现亮眼，银行、煤炭等防御性板块表现相对落后。债市方面，上周债市延续震荡行情，资金面保持宽松对债市形成支撑，但美伊达成临时停火协议后市场风险偏好有所修复、风险资产上涨对债市形成一定压制，3月通胀数据显示CPI温和回调、PPI历史性转正，总体对债市影响有限；周五10年期国债收益率收于1.81%附近，较前周下行约1BP。 证券分析师：赵婧0755-22940745zhaojing@guosen.com.cnS0980513080004 基础数据 中债综合指数254.4中债长/中短期指数245.4/209.1银行间国债收益(10Y)1.82企业/公司/转债规模(千亿)80.9/22.3/5.2 转债市场方面，上周转债个券多数收涨，中证转债指数全周+2.81%，价格中位数+2.22%，我们计算的算术平均平价全周+5.22%，全市场转股溢价率与前周相比-2.08%。个券层面，睿创（军工电子）、远信（拉幅定形机）、美诺（减肥药）、华懋（算力）、华医（洁净室）转债涨幅靠前；思特（软件服务）、苏利（农药）、惠城（废催化剂处理）、永02（机器人）、金宏（工业气体）跌幅靠前。 观点及策略（4月13日-4月17日） 短期仍关注个券层面机会： 上周外部环境边际缓和，市场情绪有所修复，周三中证转债指数单日实现近3%涨幅，全周来看多数平价区间转债转股溢价率均有所抬升，高平价转债估值抬升幅度更大，尤其睿创转债超预期公告不强赎后表现亮眼；周内东时公告到期无法兑付本息，章鼓转债正股复牌后被实施其他风险警示，市场风偏修复下上述事件对市场未造成扰动。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《转债市场周报-小盘逆风+地缘事件冲击或带来较好建仓机会》——2026-04-07《超长债周报-3月PMI回升至荣枯线，30-10利差保持高位》——2026-04-06《公募REITs周报（第60期）-指数小幅收跌，年报整体表现稳健》——2026-04-06《转债市场周报-转债估值压缩暂告段落》——2026-03-29《超长债周报-中东局势不明，债市企稳反弹》——2026-03-29 后续来看，权益市场核心交易主线仍围绕美伊冲突局势展开，地缘冲突的不确定性将持续影响市场风险偏好。当前转债估值仍处于高位，且季节性来看财报季期间小微盘股表现往往较弱，偏大盘的市场风格与转债适配度低，短期市场仍以个券性机会为主；交易所披露的3月转债持仓数据亦显示，公募基金转债持仓呈现一定被动转主动的特征。 方向上，关注基本面向好、产业趋势明确的半导体、算力、储能、具身智能、创新药板块，受益于价格上涨的上游资源品机会；当前市场节奏变动较快，对于部分业绩确定性较强、较前期回落较多的品种可提前布局。 风险提示：海外市场动荡，存在不确定性。 短期仍关注个券层面机会 上周市场焦点（2026/4/7-2026/4/10） 股市方面，上周市场震荡上行，沪指盘中一度涨至4000点以上，创业板指创近4年阶段性新高，市场交投持续活跃；AI硬件端、应用端、算力协同相关等产业趋势明确的AI产业链表现亮眼，银行、煤炭等防御性板块表现相对落后。具体来看，周二A股三大指数小幅上涨，沪指涨0.26%，深证成指涨0.36%，创业板指涨0.36%，全市场成交额16100亿元；板块题材上，化工、PCB概念涨幅居前，保险、创新药板块跌幅居前。周二A股集体反弹，沪指涨2.7%，深证成指涨4.79%，创业板指涨5.91%，全市场成交额24300亿元，较上日放量8201亿元；板块题材上，AI产业链集体爆发，算力硬件、CPO概念涨幅居前，油气板块跌幅居前。周三A股震荡调整，沪指跌0.72%，深证成指跌0.33%，创业板指跌0.73%，全市场成交额21300亿元；板块题材上，算力硬件方向反复活跃，光纤概念走高，医药商业板块跌幅居前。周四A股再度上涨，沪指涨0.51%，深证成指涨2.24%，创业板指涨3.78%，全市场成交额23400亿元；板块题材上，电池、能源金属、CPO板块涨幅居前，贵金属、港口航运板块跌幅居前。 分行业看，上周申万一级行业多数收涨，通信(10.74%)、电子(10.64%)、机械设备(7.08%)、电力设备(6.98%)、传媒(6.32%)涨幅居前；银行(-1.13%)、食品饮料(-0.03%)、煤炭(0.08%)、交通运输(0.37%)表现靠后。 债市方面，上周债市延续震荡行情，资金面保持宽松对债市形成支撑，但美伊达成临时停火协议后市场风险偏好有所修复、风险资产上涨对债市形成一定压制，3月通胀数据显示CPI温和回调、PPI历史性转正，总体对债市影响有限；周五10年期国债收益率收于1.81%附近，较前周下行约1BP。 转债市场方面，上周转债个券多数收涨，中证转债指数全周+2.81%，价格中位数+2.22%，我们计算的算术平均平价全周+5.22%，全市场转股溢价率与前周相比-2.08%。平价[90,100)、[100,110)、[110,120)的转债算数平均转股溢价率变动+2.23%、+3.69%、-0.93%，处于2023年来98%、96%、90%分位值。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 上周转债市场多数行业收涨，国防军工（13.54%）、石油石化（5.87%）、电子（5.28%）、有色金属（4.98%）表现居前，银行（-0.04%）、商贸零售（1.03%）、煤炭（1.14%）、钢铁（1.20%）表现靠后。 个券层面，睿创（军工电子）、远信（拉幅定形机）、美诺（减肥药）、华懋（算力）、华医（洁净室）转债涨幅靠前；思特（软件服务）、苏利（农药）、惠城（废催化剂处理）、永02（机器人）、金宏（工业气体）跌幅靠前。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 上周转债市场总成交额2869.48亿元，日均成交额717.37元，较前周有所提升。 观点及策略（2026/4/13-2026/4/17） 短期仍关注个券层面机会： 上周外部环境边际缓和，市场情绪有所修复，周三中证转债指数单日实现近3%涨幅，全周来看多数平价区间转债转股溢价率均有所抬升，高平价转债估值抬升幅度更大，尤其睿创转债超预期公告不强赎后表现亮眼；周内东时公告到期无法兑付本息，章鼓转债正股复牌后被实施其他风险警示，市场风偏修复下上述事件对市场未造成扰动。 后续来看，权益市场核心交易主线仍围绕美伊冲突局势展开，地缘冲突的不确定性将持续影响市场风险偏好。当前转债估值仍处于高位，且季节性来看财报季期间小微盘股表现往往较弱，偏大盘的市场风格与转债适配度低，短期市场仍以个券性机会为主；交易所披露的3月转债持仓数据亦显示，公募基金转债持仓呈现一定被动转主动的特征。 方向上，关注基本面向好、产业趋势明确的半导体、算力、储能、具身智能、创新药板块，受益于价格上涨的上游资源品机会；当前市场节奏变动较快，对于部分业绩确定性较强、较前期回落较多的品种可提前布局。 估值一览 截至上周五(2026/04/10),偏股型转债中平价在80-90元、90-100元、100-110元、110-120、120-130元、130元以上区间的转债平均转股溢价率为55.98%、45.64%、33.25%、21.9%、24.44%、15.03%,位于2010年以来/2021年以来99%/98%、98%/99%、98%/98%、93%/93%、99%/100%、97%/95%分位值。 偏债型转债中平价在70元以下的转债平均YTM为-4.67%，位于2010年以来/2021年以来的2%/5%分位值。 全部转债的平均隐含波动率为51.67%，位于2010年以来/2021年以来的96%%/99%分位值。转债隐含波动率与正股长期实际波动率差额为11.64%，位于2010年以来/2021年以来的98%/100%分位值。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 一级市场跟踪 上周（2026/4/7-2026/4/10）无转债公告发行，博士转债上市； 博士转债（123266.SZ） 正股博士眼镜（300622.SZ），隶属于商贸零售行业，截至4月10日市值56.05亿元。公司是一家从事眼镜零售的连锁经营企业。是国内销售规模、门店数量领先的眼镜连锁零售企业之一。公司经营网点已遍布深圳、南昌、北京、广州、昆明、重庆、合肥、成都、杭州、沈阳、郑州、南宁、无锡、青岛等多个大、中城市，覆盖全国多个省、自治区、直辖市。2024年公司实现营业收入12.03亿元，同比2.29%，实现归母净利润1.04亿元，同比-19.08%；2025Q1-3公司实现营业收入10.8亿元，同比18.05%，实现归母净利润0.88亿元，同比5.21%； 截至2025年9月末，公司拥有584家连锁门店，其中直营门店510家，加盟门店74家； 本次发行的可转债规模为3.75亿元，信用评级为AA，于4月7日上市。扣除发行费用后的募集资金净额拟用于投入以下项目：1.80亿元用于连锁眼镜门店建设及升级改造项目；0.70亿元用于总部运营管理中心及品牌建设项目；0.70亿元用于数字化平台升级建设项目；0.55亿元用于补充流动资金。 截至4月10日的公告来看，下周（2026/4/13-2026/4/17）暂无转债公告发行，上26转债上市； 上26转债（118067.SH） 正股上声电子（688533.SH），隶属于汽车行业，截至4月10日市值44.05亿元。公司致力于运用声学技术提升驾车体验，是国内技术领先的汽车声学产品方案供应商，拥有声学产品、系统方案及相关算法的研发设计能力，产品主要涵盖车载扬声器系统、车载功放及AVAS，能够为客户提供全面的产品解决方案。公司产品主要面向汽车前装市场，并与国内外汽车制造厂商及其一级零部件供应商形成直接配套的供应关系，部分产品销售给电声品牌商作为品牌音响系统的部件装配至汽车中。2024年公司实现营业收入27.76亿元，同比19.32%，实现归母净利润2.35亿元，同比47.92%；2025Q1-3公司实现营业收入21.35亿元，同比7.06%，实现归母净利润1.35亿元，同比-28.83%； 2025H1，公司主要产品的产能如下：车载扬声器5,641.9万只；车载功放73.75万只；AVAS165.31万只； 本次发行的可转债规模为3.25亿元，信用评级为A+，拟于4月14日上市。扣除发行费用后的募集资金净额将用于投入以下项目：2.60亿元用于扬声器智能制造技术升级项目；0.20亿元用于车载数字音视频技术产业化项目；0.45亿元用于补充流动资金。 上周（2026/4/7-2026/4/10），交易所同意注册的有迪威尔、金三江2家，上市委通过的有豪能股份1家，交易所受理的有申菱环境、振华股份2家，董事会预案的有皖仪科技1家，无股东大会通过的企业。 截至目前，待发可转债共计104只，合计规模1685.6亿，其中已被同意注册的11只，规模合计110.9亿；上市委通过的9只，规模合计126.1亿。 免责声明 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究