全球市场观察
- A股市场：延续反弹，上证指数涨0.51%，创业板指涨3.78%，创2021年12月以来收盘新高，成交额约2.3万亿元。电池、券商、玻纤和科技硬件领涨，航运、工业金属和煤炭表现不佳。
- 港股市场：继续走强，恒指涨0.55%，恒生科技指数涨0.8%，中资券商和半导体表现突出，手机电子、核电和新能源等表现不佳。
- 宏观数据：中国3月PPI同比升0.5%，三年来首次转正，迎来结构性再通胀；人民币大致持稳在6.83附近。
- 日韩及欧洲市场：整体偏强，受周末美伊谈判前“风险不再进一步恶化”的预期提振。日经225和韩国综指分别上涨约1.8%和1.4%，亚洲科技链情绪受提振；欧洲STOXX 600上涨0.4%，银行和部分科技股相对占优。但高油价与脆弱停火仍是主要约束。
- 美股市场：收盘分化，标普500跌0.11%，道指跌0.56%，纳指涨0.35%。市场消化3月CPI冲高，等待美伊谈判结果，风险偏好收敛。信息技术和芯片偏强，费城半导体指数涨2.31%并续创收盘新高。必选消费、医疗和金融等板块偏弱。
- 美债市场：收益率小幅上行，10年期美债收益率升至4.32%，2年期升至3.80%。美国3月CPI同比涨3.3%，创近两年高位，主要受汽油价格环比大涨21.2%推动；核心CPI环比升0.2%、同比升2.6%，略低于市场预期。消费者信心走弱，市场对滞涨担忧升温，联储短期内大概率维持观望。
- 大宗商品市场：WTI 5月原油跌1.33%至96.57美元/桶，周度创2020年以来最大跌幅之一；现货黄金小跌0.2%，白银相对偏强。加密资产跟随风险偏好改善回升，纽约尾盘现货比特币涨0.4%，以太坊涨0.3%。
公司点评
- 腾讯（700 HK，买入，目标价：750.0港元）：
- 预计1Q26E业绩稳健：总营收同比增长10%至人民币1,984亿元，非IFRS净利润同比增长9%至668亿元，主要受游戏及广告等核心业务驱动，部分被AI投入增加抵消。
- 核心业务受益于AI赋能，增长势头稳健；AI投入对短期利润率形成影响，但带来短期催化（如混元3.0大模型发布、微信AI智能体落地等），并对核心业务形成长期赋能。
- 市场对AI潜在竞争影响及AI投入带来的短期利润率影响反应过度，当前腾讯FY26E非IFRS PE仅交易在14倍，估值具备较高吸引力。
- 维持盈利预测及基于SOTP的目标价750.0港元不变，维持“买入”评级。
