南华期货煤焦产业周报：承压运行，估值偏低待反弹20260412

——承压运行，估值偏低待反弹 周甫翰投资咨询资格证号：Z0020173 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年4月10日 第一章核心观点 【核心逻辑】 供应端，焦煤供应整体偏宽松。蒙古口岸通关量持续偏高，使得库存压力偏大。国产煤日产也整体偏高，使得库存压力累积。海煤端整体进口利润倒挂，目前发运至中国的量偏低。蒙煤的供给压力使得上方价格持续被压制。 需求端，本期铁水继续复产，铁水产量接近240万吨，高炉目前接近满产状态。后续铁水能否继续上升，取决于终端钢材的表现。目前炉料端跌价较多，使得钢厂利润有所抬升，因此后续铁水增产有支撑。焦炭第一轮提涨落地，第二轮提涨博弈性较强。 估值端，近月仓单压力仍大，期货与现货价格劈叉增大，基差走强。 目前焦煤价格受到供给和仓单压力下压，此外能源溢价也在下跌中消解，预计焦煤价格整体偏弱运行，操作上目前整体估值偏低，空单适时止盈，多单关注超跌反弹机会。 【风险点】宏观政策扰动、旺季需求超预期、矿山安全生产检查超预期 第二章数据一览 第三章盘面解读 3.1价格及价差解读 ∗月差结构 第四章估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 4.2进出口利润跟踪 第五章供需及库存推演 5.1焦煤供应端推演 5.2焦炭供应端推演 5.2需求端推演 5.3供需平衡表推演 注：橙色为预测值，表格数据为理论估算，各机构数据有一定差距，趋势仅供参考，不构成投资建议