南华期货煤焦周报20241115：估值偏低，不宜过度悲观

周度观点 周内双焦盘面震荡下跌，焦煤现货报价回落，焦炭三轮提降开启，港口现货跟随盘面阴跌。本周矿山和洗煤厂开工率环比下降，但内煤供应水平仍然偏高。中蒙口岸通关车数维持高位，受汇率影响，海运煤进口成本上移。下游焦钢厂按需少量增加采购，月末冬储需求有一定支撑。因环保限产、焦炉检修影响，近期焦炭增产幅度放缓。周五焦炭三轮提降开启，后续观察入炉煤让利情况，若焦化利润持续收缩，焦化厂或加速减产。山东菏泽焦化装置关停影响焦炭产量19万吨，短期内提振市场情绪，考虑到产能指标可购买，实际影响有限。需求端，本周铁水超预期增产，双焦刚性需求支撑尚可，但钢厂盈利承压，下游采购补库意愿一般，关注后续原料冬储启动。展望后市，当前焦煤估值偏低，且螺纹盘面已跌破谷电成本，双焦继续下跌需要进一步利空释放。操作上，当前位置不建议追空双焦，建议前期空头分步止盈，有补库需求的下游可以择机在盘面布局多单。 数据概览 价格利润及价差 周内双焦盘面震荡下跌，焦煤现货报价回落，焦炭三轮提降开启，港口现货跟随盘面阴跌。 焦煤供应与库存 本周矿山和洗煤厂开工率环比下降，但内煤供应水平仍然偏高。中蒙口岸通关车数维持高位，受汇率影响，海运煤进口成本上移。下游焦钢厂按需少量增加采购，月末冬储需求有一定支撑。本周523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为89.8%，环比减0.4%。原煤日均产量202.3万吨，环比减0.8万吨，原煤库存417.0万吨，环比增6.9万吨，精煤日均产量79.0万吨，环比增0.6万吨，精煤库存326.5万吨，环比增12.0万吨。110家洗煤厂开工率68.30%，较上期减0.12%；日均产量57.41万吨减0.20万吨；原煤库存248.39万吨增1.67万吨；精煤库存199.16万吨增3.82万吨。全国16个港口进口焦煤库存为845.88增23.22；其中华北3港焦煤库存为381.88增47.42，东北2港38.00减3.90，华东9港276.00减10.30，华南2港150.00减10.00。 焦炭供应与库存 因环保限产、焦炉检修影响，近期焦炭增产幅度放缓。周五焦炭三轮提降开启，后续观察入炉煤让利情况，若焦化利润持续收缩，焦化厂或加速减产。山东菏泽焦化装置关停影响焦炭产量19万吨，短期内提振市场情绪，考虑到产能指标可购买，实际影响有限。本周全国247家钢厂焦炭日均产量46.86减0.05，产能利用率86.52%减0.09%；焦炭库存579.02减2.50，焦炭可用天数11.2天增0.04天；炼焦煤库存746.11增4.93，焦煤可用天数11.97天增0.09天；喷吹煤库存394.98增4.05，喷吹可用天数12.02天增0.17天。全样本独立焦企产能利用率73.15%减0.34%；焦炭日均产量66.14减0.31，焦炭库存77.25减6.41，炼焦煤总库存904.34增0.56，焦煤可用天数10.3天增0.05天。全国18个港口焦炭库存为200.50减3.51；其中北方5港焦炭库存为58.50增2.74，华东10港131.00减4.45，南方3港11.00减1.80。 钢材产量与库存 需求端，本周铁水超预期增产，双焦刚性需求支撑尚可，但钢厂盈利承压，下游采购补库意愿一般，关注后续原料冬储启动。247家钢厂高炉开工率82.08%，环比上周减少0.21个百分点，同比去年增加2.41个百分点；高炉炼铁产能利用率88.58%，环比上周增加0.71个百分点，同比去年增加0.57个百分点；钢厂盈利率57.58%，环比上周减少2.16个百分点，同比去年增加28.58个百分点；日均铁水产量235.94万吨，环比上周增加1.88万吨，同比去年增加0.47万吨。 煤焦进出口 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 南华黑色研究团队袁铭（Z0012648）联系人：张泫F03118257