南华期货煤焦周报20241115：估值偏低，不宜过度悲观

周度观点

• 盘面表现：双焦盘面震荡下跌，焦煤现货报价回落，焦炭开启三轮提降，港口现货跟随盘面阴跌。
• 供应情况：矿山和洗煤厂开工率环比下降，但内煤供应仍偏高；中蒙口岸通关车数维持高位，海运煤成本上移；焦炭增产放缓，受环保限产和焦炉检修影响。
• 需求情况：铁水超预期增产，双焦刚性需求支撑尚可，但钢厂盈利承压，下游采购补库意愿一般，关注后续原料冬储启动。
• 后市展望：焦煤估值偏低，螺纹盘面跌破谷电成本，双焦继续下跌需进一步利空释放。
• 操作建议：当前位置不建议追空双焦，建议前期空头分步止盈，下游补库需求可择机布局多单。

数据概览

• 价格利润及价差：双焦盘面下跌，焦煤现货和焦炭港口现货均跟随阴跌。
• 焦煤供应与库存：
  • 矿山和洗煤厂开工率下降，但内煤供应偏高。
  • 中蒙口岸通关车数高位，海运煤成本受汇率影响上移。
  • 下游焦钢厂按需少量采购，月末冬储需求有一定支撑。
  • 炼焦煤矿山产能利用率89.8%，环比下降；原煤和精煤库存均增加。
  • 洗煤厂开工率68.30%，日均产量和库存均下降。
  • 港口焦煤库存增加，华北港口增幅显著。
• 焦炭供应与库存：
  • 环保限产和焦炉检修导致焦炭增产放缓。
  • 焦炭三轮提降开启，关注入炉煤让利情况，焦化利润收缩或加速减产。
  • 山东菏泽焦化装置关停影响产量19万吨，实际影响有限。
  • 钢厂焦炭产量和库存均下降，焦化厂产能利用率73.15%，库存减少。
  • 港口焦炭库存减少，北方港口库存增加。
• 钢材产量与库存：
  • 铁水超预期增产，钢厂开工率和产能利用率上升。
  • 钢厂盈利率下降，下游采购补库意愿一般。
• 煤焦进出口：无具体数据提及。

研究结论

• 核心观点：当前焦煤估值偏低，双焦继续下跌需进一步利空释放；钢厂盈利承压，下游补库意愿一般，关注后续冬储需求。
• 关键数据：焦煤和焦炭价格下跌，库存增加，供应端受限产和检修影响；铁水增产，钢厂盈利下降。
• 操作建议：前期空头止盈，下游补库需求可择机布局多单。