国产模型持续突破，算力需求再上台阶

行情追踪与个股涨跌

本周电子细分行业大幅修复，申万电子二级指数涨跌幅分别为：半导体（+4.74%）/消费电子（-4.59%）/元件（+11.53%）/光学光电子（+4.56%）/电子化学品Ⅱ（+15.88%）/其他电子Ⅱ（+1.11%）。北美重要个股涨跌幅分化，英伟达（+6.34%）/亚马逊（+13.64%）/甲骨文（-5.66%）/谷歌A（+7.26%）/Meta（+9.64%）/微软（-0.69%）/超威半导体（+12.66%）/苹果（+1.78%）/特斯拉（-3.23%）/博通（+18.12%）/台积电（+9.31%）/美光科技（+14.84%）/英特尔（+23.82%）/迈威尔科技（+19.96%）。

智谱GLM-5.1与HappyHorse的Benchmark

智谱正式开源其最强模型GLM-5.1，在代码能力方面，在SWE-BenchPro、Terminal-Bench 2.0、NL2Repo三个基准测试中，GLM-5.1取得全球模型第三、国产模型第一、开源模型第一。在文本能力维度，TextArena上GLM-5.1被评为排名第一的开源模型。HappyHorse出自阿里ATH创新事业部，登顶视频模型榜首，以更高的Elo分数超过Seedance 2.0、可灵AI、Google Veo 3 Fast等视频模型。

研究结论与建议

随着国产模型在代码能力和多模态多方面的提升，模型复杂度与调用量的同步提升，AI需求将持续外溢至算力、服务器、PCB等硬件环节，产业链景气度有望维持高位。建议关注：

• 【海外AI】工业富联/沪电股份/鹏鼎控股/东山精密/胜宏科技/生益科技/生益电子等；
• 【国产AI】寒武纪/芯原股份/中芯国际/华虹半导体/深南电路等；
• 【存储】兆易创新/普冉股份/东芯股份/恒烁股份/德明利/江波龙等。

风险提示

电子行业发展不及预期；宏观经济波动风险；地缘政治风险。