德邦证券市场双周观察（第八期）

摘要

全球市场主线围绕地缘冲突、能源冲击与再通胀交易展开。美伊停火后霍尔木兹海峡通航仍受控，布伦特油价虽回落但仍高于战前。国内两会明确2026年经济增长目标为4.5%-5%，政策强调稳增长与扩大内需，市场保留政策托底预期。整体市场偏谨慎，避险与通胀交易并存。

股市

• A股、H股、美股整体回暖，A股相对抗压。
• 创业板指双周涨跌幅+4.6%，沪深300、深证指数与科创50涨幅均超4%。
• A股近3年除科创50外估值偏高，H股近1年恒指估值偏高，美股近1年估值偏低。

债市

• FOMC今年降息概率不高，大概率维持在350-375bp，预计2027年下半年进一步降息。
• 短端和中端利率上行更明显，长端尤其超长端小幅回落，曲线整体趋平。
• 股债房各类资产回报率大多在1-3%之间。

商品市场

• 国际商品涨跌不一，贵金属及有色金属走强，原油板块明显回落。
• 国内商品涨跌各半，能源化工板块整体走弱，黑色链及部分工业品承压。

汇市

• 美元指数回落至98.7，匈牙利福林、卢布对美元涨幅居前，印度卢比、埃及镑表现偏弱。

风险提示

• 全球通胀回升及流动性趋紧风险。
• 全球经济承压超预期。
• 全球地缘冲击超预期。