科学仪器行业双周谈第八期：开源证券以液相色谱仪为例，深度探讨国产科学分析仪器的研究框架

北交所行业主题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 29 2023年10月08日 《北交所周观察：修订减持指引规范减持行为，发布募集资金指引提升便捷性—北 交 所 策 略 专 题 报 告 》-2023.10.2 《高亮稀缺性标签，遴选优质北交所后备军“潜龙”—北交所策略专题报告》-2023.9.28 《骑士乳业（832786.BJ）：内蒙农牧业龙头，营收10年稳增—北交所新股申购报告》-2023.9.27 以液相色谱仪为例，深度探讨国产科学分析仪器的研究框架 ——科学仪器行业双周谈第八期 诸海滨（分析师） 赵昊（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 zhaohao@kysec.cn 证书编号：S0790522080002  以液相色谱为例看科学分析仪器产业壁垒，核心零部件是国产化关键挑战 本期从“分析仪器”概念出发，介绍以生命科学仪器为主的“科学分析仪器”领域。其中“四大谱”为代表的理化分析仪器相对壁垒较高、国产化率低，值得重点关注。以液相色谱为例（分析型），其零部件壁垒较高，如色谱柱制造涉及复杂材料技术，色谱填料依靠进口；输液泵和进样器的零部件技术及其集成则需要精密制造、机械运动及流体控制领域的积累，精密阀门、密封件、毛细管等较关键；检测器更是涉及了紫外-可见光谱、质谱分析等多元领域的零部件，需要光源、透镜、二极管阵列及质谱离子源等核心部件能力。2023H1赛默飞仅仅色谱与质谱仪器收入几乎与同期国内仪器上市公司整体营收相当，一大关键便是上游核心部件的能力差距，国产厂商应当打好基础，深耕核心技术，方能实现赶超。  近两周科学仪器板块整体下跌0.3%，PE TTM稳定在38.7X 行情表现上，科学仪器板块近两周（9.16-9.30）整体下跌0.3%，当前总市值为1184亿元，整体波动不大；其中电子测量近两周下跌0.1%，其中蓝盾光电领涨（+5.02%），电子测量板块今年以来涨幅为正；生命科学继续下行，近两周下跌0.8%，弱于科学仪器板块整体，三德科技领涨（+3.05%）；电池测试仪器板块上涨0.1%，星云股份领涨（+4.39%）。估值方面，当前科学仪器板块PE TTM为38.7X，其中生命科学PE TTM为39.4 X；电子测量PE TTM为46.4X，是目前估值最高的板块；电池测试估值相对最低，PE TTM为28.9X。  基金委工材学部征集重大项目建议，多项光谱、色谱相关应用草案发布等 近期各官方机构发布重点政策：1）基金委工材学部征集2024年度重大项目领域建议。2）生态环境部发布《入河入海排污口监督管理技术指南--水质指纹溯源方法（征求意见稿）》，涉及三维荧光光谱仪或者水质指纹溯源仪等仪器。3）仪器仪表学会及药典委发布多项有关光谱、色谱的细分应用草案。  普源精电首创13GHz国产数字示波器，2022年全国R&D投入增长10.1%等 公司经营管理相关公告：普源精电发布 DS80000 系列高端数字示波器，首次实现国产数字示波器产品带宽达到13GHz；鼎阳科技发布 SDS3000X HD高分辨率数字示波器和新款SDS1000X HD高分辨率数字示波器；中科美菱近四个月收到补助超500万元。资本市场、持股变动相关公告：阿为特北交所即将上市，2023年10月11日进行申购；海能技术宣布1000-2000万元回购。投资者交流相关公告：共11家科学仪器公司发布相关公告，对H1业绩和经营、新产品等情况做出进一步梳理。业内重要新闻：2022年全国科技经费投入统计公报公布，2022年全国共投入研究与试验发展（R&D）经费30782.9亿元，同比增长10.1%；工程院发布“中国电子信息工程科技十四大挑战（2023）”，包括数字领域、信息化、微电子光电子、光学工程、测量计量与仪器、网络与通信等。一级市场方面，楚光三维、凯普瑞生物、博工科技近期获得融资。  风险提示：下游需求下行、行业政策变化、自主替代不及预期等。 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所行业主题报告 开源证券 证券研究报告 北交所行业主题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 29 目 录 1、 写在前面：分析仪器是科研的基石，“四大谱”是亟待突破的瓶颈 ..................................................................................... 4 2、 液相色谱产业链：核心零部件决定性能，涉及复杂技术整合 ............................................................................................. 5 2.1、 泵：色谱系统的“心脏”，比例阀、密封件、丝杠等较关键 ...................................................................................... 7 2.2、 自动进样器：色谱系统执行的“手臂”，六通阀、毛细管等是核心 ........................................................................ 10 2.3、 色谱柱：色谱分析的“肾脏”，色谱填料是核心 ........................................................................................................ 11 2.4、 检测器：色谱系统的“眼睛”，光源、透镜、二极管阵列等壁垒较高 .................................................................... 14 2.5、 总结：赶超并非一蹴而就，深耕核心技术才能造就厚积薄发 ................................................................................ 17 3、 看行情：近两周科学仪器板块整体下跌0.3%，PE TTM维持38.7X ................................................................................ 18 3.1、 行情动态：科学仪器近两周整体下跌0.3%，电池测试领涨................................................................................... 18 3.2、 估值动态：板块PE 38.7X，电子测量仪器估值达46.4X相对领先 ....................................................................... 19 4、 看政策：多项有关光谱、色谱的标准和应用草案发布等 ................................................................................................... 21 5、 看公告：普源精电发布13GHz带宽数字示波器，海能技术回购股份 ............................................................................. 22 6、 看新闻：2022年全国投入研究与试验发展经费超3万亿元增长10% .............................................................................. 25 7、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 27 图表目录 图1： 科学分析仪器是各个领域研发、检测的基石，质谱、色谱、光谱、波谱这“四大名谱”是核心之一 ......................... 4 图2： 以液相色谱为例，国产科学仪器的研究需要考虑核心零部件等主要因素 .................................................................... 5 图3： 液相色谱分析是分离组分并进行检测的过程 .................................................................................................................... 6 图4： 以低压梯度单元泵为例，溶剂经过脱气后由活塞精确注入进样器中 ............................................................................ 8 图5： HPLC 泵中可配置串联柱塞及并联柱塞 ........................................................................................................................... 8 图6： 安捷伦高端LC系列的泵压力范围不断扩大................................................................................................................... 10 图7： 赛默飞Vanquish 二元泵可达1500bar@5ml/min ............................................................................................................ 10 图8： 自动进样器通过进样针抽吸样本，然后将样品环路切换到泵流路中 .......................................................................... 10 图9： 进样针需要实现精密驱动且低残留 ................................................................................................................................. 11 图10： 制备型色谱的进样器零部件相对更为复杂 .................................................................................................................... 11 图11： 色谱柱作为分析的核心，通常是填充了超微硅胶颗粒的不锈钢柱 ............................................................................ 11 图12： 不同类型的色谱柱对应了不同的样本量、溶剂流速 .................................