计算机行业研究周报：以上汽零束为例谈主机厂对软件定义汽车潮流的应对

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 以上汽零束为例谈主机厂对软件定义汽车潮流的应对 ——计算机 投资摘要： 市场回顾： 上周（2020.11.2-2020.11.6）上证综指、深证成指、创业板指、申万计算机指数分别涨跌2.72%、4.55%、2.91%、1.94%，计算机指数在申万一级行业涨跌幅排名为正数第22名。 自2020年初至今，上证综指、深证成指、创业板指、申万计算机指数分别涨跌8.59%、32.67%、52.00%、16.46%，计算机指数在申万一级行业涨跌幅排名为正数第14名。  股价涨幅前五名分别为中孚信息、神州数码、麦迪科技、迪威讯、四维图新，主要受益教育信息化行业快速发展。  股价跌幅前五名分别为蓝盾股份、浩丰科技、中新赛克、航天长峰、安居宝。 每周一谈：以上汽零束为例谈主机厂对软件定义汽车潮流的应对 在汽车智能化的浪潮下，汽车行业未来可能成为“四个轮子上的计算机”，软件开发占据了越来越重要的地位，我们认为，2020年成立的上汽集团软件子公司上汽零束具有重要的样本意义。 上汽零束的成立意味着上汽集团走出了汽车软件平台整合的第一步。2020年7月正式将上汽软件中心正式定名“零束”，聚力发展软件开发核心能力。上汽零束主要承担上汽集团新一代中央集中式电子架构平台及其架构产品的开发、设计、验证等工作，打造智能驾舱、智能驾驶、智能计算三项核心应用，借软件赋能上汽品牌。具体包括SOA软件平台、新一代中央集中式电子架构、云服务平台、算力芯片、汽车大数据平台、边缘人工智能应用、智能驾舱系统、数据及网络安全等。上汽零束的成立着上汽集团层面开始了智能化领域的内部整合，有望形成风格统一、开发连续的完整汽车软件平台。 上汽零束的成立意味着主机厂不会坐视软件供应商价值量突破天花板。市场普遍认为，汽车软件行业已经进入了渗透率提升、车型下沉的快速时期，在业务模式、价值量上仍有巨大的空间。而从上汽零束的成立可以看出，当前的汽车软件业务仍然是一个主机厂和供应商的对手博弈，当供应商的竞争优势膨胀时，主机厂一定会做出相应的回应。 “有所为，有所不为”仍是主机厂的最优策略，核心供应商与主机厂的关系牢固。上汽零束成立伊始便选择了与软件供应商深度合作，2020年9月8日，中科创达与上汽零束签署战略合作协议，双方达成为期5年的稳定战略合作关系，共同打造上汽智能网联汽车软件平台。 当前阶段，我们无法判断上汽的选择是否能在智能化的浪潮下突围成功，但可以肯定的是主机厂不会坐视软件份额扩大、供应商议价能力增强而无动于衷。未来，我们认为车内软件的商业模式更容易在C端出现变化，B端的变化仍将基于技术壁垒的建立。我们建议持续关注汽车软件领域核心公司中科创达。 投资策略：以5G场景应用为核心主线，结合细分行业景气度，看好智能网联汽车、金融科技、云计算、网络安全、医疗信息化等方向。 投资组合：千方科技、星网宇达、启明星辰、中科创达、用友网络。 风险提示：政策落地进度低于预期；行业IT支出低于预期；产业竞争加剧。 评级 增持（维持） 2020年11月08日 王宁 分析师 SAC执业证书编号：S1660520020002 wangning@shgsec.com 010-56931956 行业基本资料 股票家数 253 行业平均市盈率 49.34 市场平均市盈率 22.41 行业表现走势图 资料来源：申港证券研究所 相关报告 1、《计算机行业研究周报：“新四跨”活动总结：车联网行业全面接近前装应用》2020-11-02 2、《计算机行业研究周报：技术成果加速兑现 全面盘点华为自动驾驶布局》2020-10-25 3、《计算机行业研究周报：百度Apollo开放北京Robotaxi测试》2020-10-18 -16%0%16%32%48%64%2019-112020-022020-052020-082020-11计算机沪深300 计算机行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 11 证券研究报告 1. 每周一谈：以上汽零束为例谈主机厂对软件定义汽车潮流的应对 在汽车智能化的浪潮下，汽车行业未来可能成为“四个轮子上的计算机”，软件开发占据了越来越重要的地位，智能座舱、自动驾驶、车路协同和车载以太网等新技术对主机厂提出了新的挑战。作为汽车产业链的核心，主机厂对于智能化浪潮的应对将对未来的行业格局产生关键影响。我们认为，2020年成立的上汽集团软件子公司上汽零束具有重要的样本意义。 上汽零束的成立意味着上汽集团走出了汽车软件平台整合的第一步。上汽集团2019年底起始筹备成立软件中心，2020年4月公开向社会招聘软件人才，预计2020年底将达到500人，2021年底扩充至1000人，到2023年再翻一番至2200人。2020年7月正式将上汽软件中心正式定名“零束”，聚力发展软件开发核心能力。据上汽官网等渠道介绍，上汽零束主要承担上汽集团新一代中央集中式电子架构平台及其架构产品的开发、设计、验证等工作，打造智能驾舱、智能驾驶、智能计算三项核心应用，借软件赋能上汽品牌。具体包括SOA软件平台、新一代中央集中式电子架构、云服务平台、算力芯片、汽车大数据平台、边缘人工智能应用、智能驾舱系统、数据及网络安全等，致力于提供领先的智能网联汽车基础技术架构和产品服务。之前，智能化部分的研发主要由上汽前瞻完成，上汽零束的成立着上汽集团层面开始了智能化领域的内部整合，有望形成风格统一、开发连续的完整汽车软件平台。 图1：上汽零束业务规划 资料来源：上汽零束、申港证券研究所 软件子公司的成立是主机厂突围供应商主导格局的重要尝试。当前的汽车智能化领域的市场格局是以供应商为主导、相对分散的。典型的，智能座舱领域一般会选择高通等代表的芯片并由中科创达等软件企业进行基于安卓等操作系统的二次开发；自动驾驶领域一般会采用以英伟达、Mobileye为代表的芯片方案或由博世、法雷奥等巨头提供的全套方案。在智能化领域布局领先的主机厂如特斯拉等已经实现了从硬件到软件层面的大比例自研，其它较领先的主机厂典型如大众、吉利和小鹏等实现了如自动驾驶算法策略、智能座舱核心功能的自研，更多主机厂仍然高度依赖供 pOrMmMoPxPtOrQtNsOvNsR9PdNbRpNpPtRqQiNoPpOjMnNwPbRqRmMuOtPzRxNpNyQ计算机行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 11 证券研究报告 应商提供的方案。上汽作为国内智能化布局最深入的主机厂之一，成立上汽零束意味着上汽计划重新在智能化领域主机厂的主导权，未来对供应商的要求和限制也将进一步提升。 表1：主机厂纷纷开始自建软件开发体系 时间 举措 2019.12 大众汽车软件部门Car.Software正式任命首席技术官，计划软件部门将在2020年作为独立业务部门运作，人员规模扩充到1万。 2020.6 戴姆勒奔驰计划研发车载操作系统MB.OS。 2020.7 长城汽车宣布建立企业数字化中心和产品数字化中心，旨在加强内部管理和外部用户运作，前者推动集团组织管理和业务流程数字化，后者围绕产品和用户，包括智能驾驶、智能座舱、数字化营销平台、数据中台、用户运营平台。 2020.6 长安汽车全球软件中心落户重庆，目标是建立汽车智能软件开发体系，打造整车操作系统，开发自动驾驶以及车联网等智能化技术。计划招募2000多名软件工程师。 2020.6 一汽、东风、兵器装备集团、长安汽车、江宁经开科技，共同出资筹建中汽创智科技有限公司，新公司主攻新能源以及智能化技术的开发和合作。 资料来源：申港证券研究所整理 上汽零束的成立意味着主机厂不会坐视软件供应商价值量突破天花板。市场普遍认为，汽车软件行业已经进入了渗透率提升、车型下沉的快速时期，在业务模式、价值量上仍有巨大的空间。而从上汽零束的成立可以看出，当前的汽车软件业务仍然是一个主机厂和供应商的对手博弈，当供应商的竞争优势膨胀时，主机厂一定会做出相应的回应。这点从前期我们对宝马L3自动驾驶系统的芯片选型分析中可以看出，上汽零束的成立也是有力的印证。 “有所为，有所不为”仍是主机厂的最优策略，核心供应商与主机厂的关系牢固。操作系统、算法等领域的通用性明显，在相关领域由供应商负责对于主机厂无疑是更优的结果，我们认为，未来主机厂软件研发的定位仍然是对关键的、具有差异化意义的环节深入定制，对于通用环节具备深度定制和独立开发能力。上汽零束成立伊始便选择了与软件供应商深度合作，2020年9月8日，中科创达与上汽零束签署战略合作协议，双方达成为期5年的稳定战略合作关系，共同打造上汽智能网联汽车软件平台。此次双方合作，为主机厂与Tier1的产业链分工模式提供了一个参考。根据协议，中科创达将负责基础研发工作，并共同构建以软件定义汽车为导向的开发流程、工具和质量体系，建立具有上汽品牌的应用和开发生态的支撑平台。双方合作成果初期将用于上汽集团自主品牌旗下的高端车型荣威R标。据介绍，早在2019年7月，中科创达便与上汽集团启动软硬件领域的相关合作。目前，中科创达已向上汽集团交付1套UIUE设计（用户界面体验）、2套软件平台、3套硬件平台以及74个功能模块。 计算机行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 4 / 11 证券研究报告 图2：上汽零束与中科创达战略合作目标 资料来源：上汽零束、中科创达、36氪、申港证券研究所 当前阶段，我们无法判断上汽的选择是否能在智能化的浪潮下突围成功，但可以肯定的是主机厂不会坐视软件份额扩大、供应商议价能力增强而无动于衷。未来，我们认为车内软件的商业模式更容易在C端出现变化，B端的变化仍将基于技术壁垒的建立。我们建议持续关注汽车软件领域核心公司中科创达。 2. 市场回顾 上周（2020.11.2-2020.11.6）上证综指、深证成指、创业板指、申万计算机指数分别涨跌2.72%、4.55%、2.91%、1.94%，计算机指数在申万一级行业涨跌幅排名为正数第22名。 自2020年初至今，上证综指、深证成指、创业板指、申万计算机指数分别涨跌8.59%、32.67%、52.00%、16.46%，计算机指数在申万一级行业涨跌幅排名为正数第14名。 图3：申万一级行业周涨跌幅对比 资料来源：Wind，申港证券研究所 图4：申万一级行业年初至今涨跌幅对比 -4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14% 计算机行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 5 / 11 证券研究报告 资料来源：Wind，申港证券研究所 股价涨幅前五名分别为中孚信息、神州数码、麦迪科技、迪威讯、四维图新，主要受益教育信息化行业快速发展。 股价跌幅前五名分别为蓝盾股份、浩丰科技、中新赛克、航天长峰、安居宝。 图5：本周涨幅前十 图6：本周跌幅前十 资料来源：Wind，申港证券研究所 资料来源：Wind，申港证券研究所 3. 行业新闻 3.1 智能网联汽车 四维图新高精度地图全球率先通过ASPICE CL3评估。【四维图新】 11月2日，国务院办公厅日前印发《新能源汽车产业发展规划（2021一2035年）》。《规划》提出，到2025年，高度自动驾驶汽车实现限定区域和特定场景商业化应用。到2035年，高度自动驾驶汽车实现规模化应用，有效促进节能减排水平和社会运行效率的提升。【中国政府网】 11月6日，小马智行（Pony.ai）宣布获得由加拿大安大略省教师退休基金会（Ontario Teachers' Pension Plan，OTPP）旗下教师创新平台（Teachers’ Innovation Platform, TIP）领投总计2.67亿美元的C轮融资。小马智行本轮投后总融资额超过10亿美元，投后估值超53亿美元。【小马智行】 -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%-25%-20%-15%-10%-5%0% 计算机行业研究周报 敬请参阅最后一页