华创医药投资观点&研究专题周周谈第83期：AI制药商业模式分析：以英矽智能、晶泰科技为例

医药生物 2024-06-28 郑辰,刘浩,李婵娟,王宏雨华创证券肖峰

市场概况：医药板块当前估值处于低位，公募基金对医药板块的配置同样处于较低水平。宏观经济环境的积极恢复、大领域大品种的拉动效应，以及预期的百花齐放，使得2024年的医药行业增长前景乐观。

创新药：聚焦国内创新药行业从数量逻辑向质量逻辑的转变，强调产品质量和国际化。建议关注恒瑞、百济、贝达、信达、康方、科伦、康宁、诺诚健华、科济、康诺亚、和黄、先声、首药、歌礼、金斯瑞传奇、翰森、荣昌等公司。
医疗器械：涵盖多个细分领域，包括设备更新政策带来的机遇、IVD的集采弹性与高增长、高值耗材的电生理和骨科赛道，以及低值耗材的渠道扩张与海外订单恢复。
中药：聚焦基药、国企改革、医保目录解限、老龄化背景下的OTC企业以及具备爆款特质的大单品。
药房：处方外流加速、竞争格局优化，看好连锁药房的长期投资机会。
医疗服务：医疗市场净化、民营医疗的差异化竞争优势，建议关注固生堂、华厦眼科、普瑞眼科、爱尔眼科、海吉亚医疗、国际医学、通策医疗、三星医疗、锦欣生殖等。
医药工业：特色原料药行业的成本端改善，以及制剂的纵向拓展。
血制品：浆站审批放宽带来的成长机会，以及各企业品种丰富度的提升。
生命科学服务：国产替代空间大，重点关注奥浦迈、百普赛斯、华大智造等公司。
CXO：新兴领域如多肽、ADC、CGT、mRNA等的蓬勃发展提供增长动力，推荐药明康德、康龙化成、凯莱英、药明合联等。

AI+新药研发：AI技术应用于药物发现，通过计算化学、计算机科学和生物学模拟药物分子与生物活性、毒性的关系，提高研发效率。
AI制药商业模式：AI+SaaS、AI+Biotech、AI+CRO三种模式。英矽智能代表AI+Biotech，晶泰科技代表AI+CRO。
英矽智能：生成式AI驱动的药物研发公司，通过AI发现药物分子，聚焦未满足医疗需求领域，建立AI驱动的Pharma.AI平台。
晶泰科技：以AI和机器人驱动的科技公司，提供AI赋能的药物和材料科学研发服务。
业务模式与进展：英矽智能和晶泰科技的业务模式侧重于为客户提供AI辅助的药物发现和研发服务，收入主要来自服务费和项目合作。业务表现良好，客户数量增加，研发投入保持高强度。
市场展望：AI制药作为新药研发的变革力量，未来有望带来更高的效率和更大的价值，但当前仍处于探索和验证阶段，商业化产品尚未大规模上市。