科学仪器行业双周谈第六期：科学仪器中报总结：专精赛道高成长，国产蓄势拓新篇

北交所行业主题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 22 2023年09月05日 《乘新能源车东风布局多种线束，海外回暖促智能家电注塑集成件放量—北交所首次覆盖报告》-2023.9.5 《北交所周观察：高质量建设北交所重磅政策发布，明确未来发展路线图—北交所策略专题报告》-2023.9.3 《北交所2周年：云程发韧探新峰，把握稀缺等机遇—北交所策略专题报告》-2023.9.2 科学仪器中报总结：专精赛道高成长，国产蓄势拓新篇 ——科学仪器行业双周谈第六期 诸海滨（分析师） 赵昊（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 zhaohao@kysec.cn 证书编号：S0790522080002  全市场科学仪器公司半年报业绩小幅增长，三大板块各有细分赛道亮点 行业整体来看，业绩小幅增长，2023H1营收116.8亿元增长3%，扣非净利润8.88亿元增长3%，行业毛利率上升至41%。28家公司中有14家收入增速高于10%，10家公司利润增速超50%，且中小公司表现更好；电子测量及电池测试赛道许多公司“强者恒强”，鼎阳科技、坤恒顺维、普源精电、基康仪器、东华测试、武汉蓝电、杭可科技及科威尔均延续高增速；生命科学领域部分公司呈现“拐点复苏”，如天瑞仪器、皖仪科技等相比去年表现出现业绩增速修复。三大赛道来看，电池测试仪器实现6%的收入增长和104%的扣非净利润增长，毛利率提升9pcts至40%，锂电研发类仪器、氢燃料电池赛道表现出色；电子测量仪器实现5%的收入增长但扣非净利润下滑28%，毛利率维持35%左右，高端示波器等信息通信类仪器表现亮眼；生命科学仪器收入、扣非净利润下滑2%和45%，毛利率维持48%左右，其中质谱、色谱等分析仪器景气度较高。  近两周科学仪器板块整体下跌0.2%，PE TTM 39.8X 行情表现上，科学仪器板块近两周（8.16-8.31）整体涨跌幅为-0.2%，当前总市值为1210亿元，整体基本企稳；其中电子测量近两周上涨0.6%，今年以来涨幅为正，思林杰领涨（+11.95%）；生命科学继续下行，下跌2.3%，弱于板块整体，莱伯泰科领涨（+14.33%）；电池测试仪器板块上涨0.9%，表现相对最强，科威尔领涨（+6.89%）。估值方面，当前科学仪器板块PE TTM为39.8X，其中生命科学PE TTM为41.5X；电子测量PE TTM为46.2X，是目前估值最高的板块；电池测试估值相对最低，PE TTM为30.7X。  北京鼓励外资研发中心和国家实验室，上海加快生物产业发展 近期各官方机构发布重点政策：1）9月份有167项行业标准将实施；2）北京市发布支持政策，一是鼓励外资研发中心在京落地，尤其是新一代信息技术、智能装备等高精尖产业重大优质项目；二是支持国家实验室发展，全力保障国家实验室高标准高水平实现在轨运行，服务国家实验室体系化发展。3）上海市政府会议中提到加快合成生物创新策源、打造高端生物制造产业集群，以及促进基因治疗科技创新和产业发展相关行动方案等。  优利德拟投资5.46亿元仪器基地，4家定增及4家一级募资体现投融资升温 一是公司经营管理相关公告：优利德拟投资5.46亿元在成都建设高端仪器研发生产基地。二是资本市场、持股变动相关公告：普源精电、科威尔、星云股份、三英精密纷纷推进定增项目；思林杰将回购2500-5000万元；星云股份实控人承诺一年内不减持。三是投资者交流相关公告：共16家科学仪器公司发布相关公告。四是业内要闻：星赛生物牵头4020万元“高通量拉曼流式细胞分选仪”研发项目，贵州茅台申报参与；中国科学院1.3亿元仪器大单中禾信仪器、宸安生物两家国产厂商有产品中标；赛莱默Q2强劲增长26%；安捷伦Q3收入同比下降2.7%，其中CrossLab集团收入同比增长10%。五是一级市场方面：艾捷博雅、拜谱生物、瀚辰光翼、木木西里近期获得融资。  风险提示：下游需求下行、行业政策变化、自主替代不及预期等。 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所行业主题报告 开源证券 证券研究报告 北交所行业主题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 22 目 录 1、 全市场科学仪器公司半年报大梳理：小幅度增长，细分赛道现亮点 .................................................................................. 3 1.1、 业绩概览：2023H1营收增长3%，10家公司扣非利润增速超50% .......................................................................... 3 1.2、 板块对比：电池测试扣非净利增104%，生命科学、电子测量研发齐升 ................................................................. 6 1.3、 增量赛道：色谱质谱、信号分析、锂/燃料电池检测等多元赛道齐发力 .................................................................. 8 2、 看行情：近两周科学仪器板块整体下跌0.2%，PE TTM维持39.8X ................................................................................. 12 2.1、 行情动态：科学仪器近两周整体下跌0.2%，电池测试领涨.................................................................................... 12 2.2、 估值动态：板块PE 39.8X，电子测量仪器估值达46.2X相对领先 ......................................................................... 13 3、 看政策：北京鼓励外资研发中心和国家实验室，上海加快生物产业发展等 .................................................................... 15 4、 看公告：优利德拟投资5.46亿元建仪器基地，四家公司推进定增募资等 ....................................................................... 15 5、 看新闻：禾信仪器中标中科院招标项目，一级市场4家仪器公司获投 ............................................................................ 18 6、 风险提示 ................................................................................................................................................................................... 20 图表目录 图1： 2023H1全市场科学仪器公司中共4家营收超10亿元，仅有两家归母净利润超过1亿元 .......................................... 3 图2： 科学仪器整体2023H1实现收入增长2.6%，归母净利润走平 ......................................................................................... 3 图3： 2023H1全部28家公司中有10家公司实现20%及以上较高收入增速 ........................................................................... 5 图4： 收入体量及收入增速的负相关性可能反映出业内中小规模公司更具增长活力 ............................................................. 5 图5： 从毛利率变化看行业盈利能力提升，共13家公司在2023H1实现上涨（%） ............................................................. 6 图6： 2023H1共10家公司扣非归母净利润增速超过50%，行业内分化十分明显 ................................................................. 6 图7： 科学仪器子板块营收增速2023H1普遍回落 ...................................................................................................................... 7 图8： 科学仪器子板块盈利增速仅电池测试上升 ......................................................................................................................... 7 图9： 各领域毛利率稳中有升，生命科学维持48%水平 ............................................................................................................ 7 图10： 扣非净利率维持稳定，电池测试提升至17% .................................................................................................................. 7 图11： 毛利率整体稳定在35%-50%较高区间 .............................................................................................................................. 8 图12： 研发费用率持续上升 .......................................................................................................................................................... 8 图13： 质谱和色谱仪器是进口率最高的科学仪器类别之一 ....................................................................................................... 8 图14： 移动通信测试仪器领域的主要构成包括各个环节 ........................................................................................................... 9 图15： 普源精电推出DHO900系列12bit数字示波器 ..................