钢铁行业周报：美伊冲突变数仍大

美伊冲突变数仍大 行情回顾（4.7-4.10）： 增持（维持） 中信钢铁指数报收1,947.52点，上涨3.36%，跑输沪深300指数1.05pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第20位。 重点领域分析： 投资策略：本周市场在特朗普TACO之后逐步修复，但未来依然存在不确定性。霍尔木兹海峡对原油供给的压制并未完全解除，由此造成的经济影响会随着时间推移形成非线性变化。即使考虑到一些对冲手段，目前全球依然要损失约1000万桶/日的石油供给，占全球每日供应的10%，总量上供给的缺口主要由亚洲地区承担。虽然国内能源保障能力相对较强，短期能源保障能力较差的东南亚国家订单预计会转移到国内，对中国出口份额扩张形成利好。但是如果持续时间进一步延长，会提高全球经济衰退的风险，尤其在全球化日益深化的今天，其影响较70年代能源危机可能会更加严重。中国制造业全球市场占有率的提高也要面临市场总体需求下降的影响。目前市场对美伊冲突定价乐观，但特朗普TACO的很重要前提之一就是美股的下跌。如果股票市场调整幅度不够，反过来就会增加特朗普对冲突的忍耐度，降低TACO的概率，一旦持续时间延长，就会进一步造成经济的不利影响。短期我们对战争的走向没有判断能力，只有紧密观察事态的演进。但从中期角度看，冲击之后也会加速世界能源结构的转换，也更加有利于中国制造业的突围，加速这些全球最优质制造业的重估。当冲击消退后可以关注标的上推荐华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、方大特钢、新钢股份这些优质钢企，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份，建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈。 作者 分析师笃慧执业证书编号：S0680523090003邮箱：duhui1@gszq.com 分析师高亢执业证书编号：S0680523020001邮箱：gaokang@gszq.com 相关研究 1、《钢铁：棋盘上的劫子》2026-04-062、《钢铁：冲击之后》2026-03-293、《钢铁：地缘的冲击》2026-03-21 铁水产量增加，库存降幅收窄。本周全国高炉产能利用率回升，国内247家钢厂高炉产能利用率为89.8%，环比+0.7pct，同比+0.1pct；五大品种钢材周产量为858.5万吨，环比+0.8%，同比-1.4%；本周长流程产量继续增加，日均铁水产量增2万吨至239.4万吨，钢材产量同步增加，其中螺纹钢产量增加的同时热卷产量下降；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为1333.9万吨，环比-2.0%，同比+13.4%，钢厂库存为479.1万吨，环比-2.0%，同比-1.0%；钢材总库存周环比回落2%，降幅较上周收窄0.5pct，钢厂库存降幅与社会库存降幅持平；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费896万吨，环比-0.3%，同比-0.5%，其中螺纹钢表观消费229.1万吨，环比+0.4%，同比-9.3%，五大品种钢材表需小幅回落，螺纹钢需求继续复苏，建筑钢材成交周均值为10万吨，环比增加3.0%；本周钢材现货价格小幅下跌，主流钢材品种即期毛利环比改善，247家钢厂盈利率为48.1%，与上周持平。 3月工业生产者出厂价格同比由降转涨，钢铁行业污染治理成本降低。2026年3月全国工业生产者出厂价格同比上涨0.5%，环比上涨1.0%，涨幅比上月扩大0.6pct；工业生产者购进价格同比上涨0.8%，环比上涨1.2%，涨幅比上月扩大0.5pct。3月30日生态环境部王志斌司长表示，钢铁行业在污染物排放总量削减20%的前提下，污染物治理设施运行成 本降低了10%以上，兼顾了环境效益和经济效益。后续行业供给端调控及转型升级预期仍存，叠加需求改善趋势，钢材中长期基本面有望持续好转。 钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind数据，2026年1-2月国内火电投资完成额为260.1亿元，同比增长46.8%，核电投资完成额245.2亿元，同比增长35.4%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。 风险提示：国内产量调控政策超预期，下游需求不及预期，原料价格超预期上涨，地缘政治风险。 内容目录 1.本周核心观点.................................................................................................................................................51.1.供给：日均铁水产量增加......................................................................................................................51.2.库存：总库存降幅收窄.........................................................................................................................61.3.需求：表观消费环比回落......................................................................................................................81.4.原料：铁矿价格回落.............................................................................................................................81.5.价格与利润：钢材现货价格略降，即期毛利环比改善..........................................................................112.本周行情回顾...............................................................................................................................................133.本周行业资讯...............................................................................................................................................143.1.行业要闻............................................................................................................................................143.2.重点公司公告.....................................................................................................................................14风险提示.........................................................................................................................................................15 图表目录 图表1：247家样本钢厂炼铁产能利用率（%）...............................................................................................5图表2：247家钢厂日均铁水产量（万吨）......................................................................................................5图表3：样本钢厂电炉产能利用率（%）.........................................................................................................6图表4：五大品种钢材周度产量（万吨）.........................................................................................................6图表5：螺纹钢周度产量（万吨）....................................................................................................................6图表6：热轧卷板周度产量（万吨）................................................................................................................6图表7：五大品种钢材社会库存（万吨）.........................................................................................................7图表8：螺纹钢社会库存（万吨）....................................................................................................................7图表9：热轧卷板社会库存（万吨）................................................................................................................7图表10：五大品种钢材钢厂库存（万吨）.......................................................................................................7图表11：螺纹钢钢厂库存（万吨）..................................................................................................................7图表12：热轧卷板钢厂库存（万吨）..............................................................................................................7图表13：五大品种钢材周度表观消费量（万吨）....................................................